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5月11日，央行發布4月金融統計數據和社會融資規模數據報告。4月末，廣義貨幣(M2)余額280.85萬億元，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。狹義貨幣(M1)余額66.98萬億元，同比增長5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個百分點。

受訪人士向藍鯨財經指出，4月新增信貸、社融數據不及市場預期，主要受三方面因素推動：一是季節性因素，4月份信貸、社融通常會出現明顯的季節性回落；二是居民樓市銷售偏弱。三是今年政策靠前發力，4月份銀行金融機構對信貸投放節奏進行了一定調整。

M2回落但仍高于去年同期

雖然4月M2增速繼續回落，但仍高于去年同期，且處在較高區間。

“M2同比繼續略高于名義GDP增速，反映出目前貨幣環境繼續適度寬松，為經濟復蘇提供有力支持。”光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華向藍鯨財經表示。

對于M2回落的原因，中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱，一方面，4月居民存款減少1.2萬億元，同比多減4968億元，主要是在資本市場和理財市場回暖背景下，居民儲蓄有所分流。

另一方面，4月份財政存款增加5028億元，同比多增4618億元，財政資金回籠也制約了M2增長。下階段，受去年基數逐月抬升的影響，預計M2增速還將回落。

社融方面，4月社融規模同比增長10%，與上月持平，繼續保持平穩。新增社融1.22萬億元，比上年同期多增2729億元。

結構上，財政政策前置發力，政府債凈融資4548億元，同比多增636億元，占新增社融的37.28%；新增人民幣貸款4431億元，占新增社融的36.32%；此外，委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票三項表外融資改善。

信貸季節性回落，居民存款出現負增

4月份人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。

分部門看，住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元；企（事）業單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長期貸款增加6669億元，票據融資增加1280億元；非銀行業金融機構貸款增加2134億元。

4月信貸投放呈現季節性回落，信貸節奏趨于平穩。溫彬指出，4月人民幣貸款雖較3月呈現季節性回落，但仍同比多增649億元。分部門看，金融機構持續增加對制造業、基礎設施等領域的信貸投放，結構不斷優化。

“同時，居民貸款再次下降，短期貸款和中長期貸款均出現回落，反映出居民消費信心和購房意愿仍需進一步穩固。”溫彬補充道。

周茂華認為，4月份居民消費和房地產表現偏弱，但消費較去年同期有所改善，目前處于修復性復蘇階段，有必要進一步觀察。國內宏觀政策還需要努力激發微觀主體活力，穩定經濟發展預期。

值得關注的是，存款方面，4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬億元，非金融企業存款減少1408億元，財政性存款增加5028億元，非銀行業金融機構存款增加2912億元。

華西證券發布研報指出，居民存款出現負增，連續積累的超額儲蓄或將逐步釋放。

業內認為未來將延續穩健貨幣政策基調

未來貨幣政策走向會如何？

周茂華認為，4月金融數據結合此前公布通脹和制造業PMI數據，目前國內消費和內需偏弱仍是主要矛盾，經濟處于修復性恢復階段。接下來宏觀政策有望延續：偏積極財政政策與穩健貨幣政策組合，并結合供給側結構性改革，在激發微觀主體活力，促進經濟穩步恢復同時，推動高質量發展。

“預計下半年貨幣政策不會出現急轉彎，延續穩健貨幣政策基調，在保持信貸總量適度增長，市場流動性合理充裕情況下，更加倚重結構性工具，突出支持重點，加大實體經濟薄弱環節，重點新興領域支持，提升政策精準質效。促進經濟加快恢復平衡。”周茂華稱。

在溫彬看來，4月CPI和PPI數據低于市場預期，反映當前經濟內生動力仍有待加強。就宏觀政策而言，應繼續保持政策的穩定性和連續性，尤其是加強財政政策和貨幣政策的協調。

“貨幣政策在保持穩健的前提下，繼續發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，持續加大金融對實體經濟支持力度，鞏固經濟穩步回升的基礎。”溫彬表示。

華西證券認為，在全年“總量適度，一季度有所前置”的情況下，后續信貸的投放可能會延續放緩態勢，不過隨著前期投放的大量資金逐步向實體傳導，或將助推經濟內生增長動力增強，對于后續經濟不宜過度悲觀。

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