壞消息不斷的情況下，市場已經開始押注黑天鵝事件的發生，VIX指數或預示著暴風雨即將到來......

在華盛頓，兩黨在債務上限的扯皮正有可能將美國推向違約。在華爾街，交易員們預測，市場可能出現罕見的黑天鵝事件。

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期權市場中，對波動性爆發的對沖需求創下了五年來的最高記錄。保護自己免受市場大幅下跌（大約10%，即一個標準偏差）的成本是一年來最高的。此外，對尾部風險（市場下跌高達30%，即三個標準偏差），也就是黑天鵝事件的避險需求已經上升至今年三月銀行業危機的峰值。

這種末日對沖發生在市場邊緣，而市場普遍平靜，導致廣泛使用的芝加哥期權交易所（Cboe）波動率指數（VIX）跌破一年平均水平。

不過，資深人士警告稱，這可能是風暴前的平靜，就像2011年一樣，當時幾乎沒有人注意到兩黨之間的僵局，直到來到違約的懸崖邊緣。摩根大通已經設立了一個“戰情會議”，專門研究突發事件。

無論如何，防范市場大跌的成本很低，因此人們正在采取預防措施，以應對不可想象的情況。加拿大皇家銀行資本市場衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：

“對防范市場低迷和尾部風險的需求有所上升?？纯碫IX在2011年債務上限之前的表現，感覺與今天非常接近。由于當時發生的事情，我們看到了對VIX看漲期權的需求?！?/p>

在華盛頓，避免潛在違約的機會日益縮小，美國總統拜登和眾議院議長麥卡錫之間的會談已經延遲到下周，美財政部長耶倫敦促國會領導人在6月1日國庫枯竭之前解決分歧。

早在2011年，類似的僵局導致美國政府的信用評級遭到前所未有的下調，標普500指數在10天內下跌16%，而VIX指數攀升至48。

對波動性對沖的需求預示著6月份的市場動蕩，無論是由于X日的臨近還是其他因素，VIX看漲期權的未平倉合約水平最近達到2018年以來的最高水平。

從經濟衰退到銀行體系的崩潰，再到對美聯儲“倒車”的希望有所落空，其他一系列風險也在給市場帶來壓力。Fulcrum Asset Management合伙人Stephen Crewe表示：

“還有其他因素，比如糟糕的通脹數據、強勁的就業數據等。人們真的不明白，在壞消息不斷的情況下，股市為什么會走得這么好，所以他們一直在購買保護措施?！?/p>

就目前而言，給自己上好保險可能是對抗已變得令人不安的市場彈性的最佳政策。

以快速入市和快速出市著稱的量化投資者一直在買入股票，原因是一季度業績強勁，波動性較低。他們可能會突然變成賣家，并放大股市的下跌走勢。

投資者正在為動蕩做準備的另一個跡象可以從VVIX指數中找到，這是衡量VIX指數波動性的指標。該指標因強勁的需求而飆升至99，并在周三攀升，即使VIX下跌。

Susquehanna國際集團衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示，這種分歧值得注意，因為這些指標一起移動，可能預示著市場對債務上限動蕩的“保險”需求在上升。 他說：

“隨著債務上限問題的出現，對波動率指數期權的需求增加，盡管股市波動性總體下降，但防范更極端尾部事件的需求依然存在。”

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