此前，方大智源科技股份有限公司（以下簡稱“方大智源”）披露了首次公開發行股票并在創業板上市招股說明書（申報稿），保薦人為中信證券。

方大智源是一家專注于軌道交通設備領域的高新技術企業，主要從事軌道交通站臺屏蔽門系統的研發、生產、銷售及運維服務。公司的主要產品為應用于城市軌道交通的站臺屏蔽門系統，同時提供以上產品的運維服務。

(資料圖片)

根據《中國城市軌道交通機電設備市場發展報告》及《中國城市軌道交通技術裝備發展報告（2021）》統計，2019至2021 年，公司共獲得了 12座城市的 19 個項目中標，合計中標金額超過 11.44 億元，居國內市場第一。

截至招股說明書簽署日，方大投資直接持有方大智源51.00%的股權，是方大智源的控股股東。方大建科直接持有方大智源32.35%的股份。熊建明通過方大投資、方大建科等合計控制方大智源83.35%的股份，系方大智源的實際控制人。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資5.66億元，主要用于軌道交通站臺屏蔽門系統制造基地建設項目、總部運維中心建設項目、研發中心建設項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業務毛利率存波動

報告期各期，方大智源實現營業收入分別為 6.53億元、5.24億元、5.64億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 7504.68萬元、6792.65萬元、5372.28萬元。受項目完工進度、回款進度以及部分原材料價格上漲影響，2022年度歸屬于母公司股東的凈利潤相較于去年同期有所下滑。

基本面情況，圖片來源：招股書

2023 年 1-3 月，公司營業收入為 1.70億元，較去年同期增長74.52%，主要系 2023年一季度孟買三號線、印度NCRTC項目供貨收入大幅增長所致。2023年 1-3 月，公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為3153.74萬元，較去年同期增長816.20%，主要原因系2023年一季度孟買三號線、印度NCRTC項目毛利率較高，分別為38.52%和28.08%，從而使得2023年一季度總體毛利率高于去年同期。

報告期內，公司主營業務收入主要由軌道交通站臺屏蔽門系統工程及設備銷售、運維服務等構成。2021年度，主營業務收入同比下降19.59%，主要系由于宏觀經濟等因素影響，部分地鐵項目完工進度有所延后。2022年度，主營業務收入同比上升7.63%，主要系軌道交通站臺屏蔽門設備銷售增加所致。

主營業務收入的具體構成，圖片來源：招股書

截至目前，公司的主要產品為應用于城市軌道交通的站臺屏蔽門系統，下游客戶主要為各地地鐵公司及總包公司，產品結構較為單一。盡管公司目前已經擁有生產適用于高速鐵路復雜環境下站臺安全門系統的技術及能力，但相關產品尚未實現市場化銷售。

報告期各期，方大智源的主營業務毛利率分別為20.74%、25.32%、22.24%，2022 年度，受宏觀經濟波動以及公司投標報價策略等因素影響，公司主營業務毛利率有所下滑。

公司主營業務毛利率情況，圖片來源：招股書

報告期各期，方大智源的直接材料成本占主營業務成本的比例分別為73.56%、 64.49%、64.93%，占比較高。公司所采購的原材料種類較多，主要包括機加件、電子電氣類材料、鋁材、鋼材等，原材料的價格受到宏觀經濟形勢、各國進出口政策等多方面因素的影響。

償債能力亟待提升

報告期各期，公司境外業務所形成的收入占主營業務收入的比例分別為7.49%、19.19%、34.32%，方大智源在中國香港、新加坡、馬來西亞、泰國、印度等國家或地區開展境外業務。

公司主營業務收入按銷售地區劃分的構成情況，圖片來源：招股書

公司合并報表的記賬本位幣為人民幣，公司部分境外銷售使用外幣結算，面臨一定的匯率風險。報告期各期，公司匯兌損益金額分別為-135.25萬元、20.31萬元和-564.25萬元。

同時，報告期各期末，公司應收賬款、合同資產、其他非流動資產中工程業務款及質保金（以下簡稱“應收工程業務款”）賬面價值分別為4.23億元、3.94億元、5.12億元，應收工程業務款賬面價值占資產總額的比例分別為51.32%、48.69%、56.47%，應收工程業務款隨著業務發展有所上升，且占比較高。隨著公司經營規模的擴大，公司應收工程業務款仍可能增長。

此外，報告期各期末，公司流動比率分別為 1.46、1.48、1.42，速動比率分別為 1.32、1.33、1.25，低于行業平均水平。

方大智源的業務開展需要占用公司較多運營資金。目前公司主要通過債務融資及自有資金滿足發展需要，報告期內，公司的資產負債率（合并口徑）分別為64.19%、63.48%、61.37%，雖逐年下降，但仍處于較高水平。

公司與同行業可比公司償債能力和流動性財務指標，圖片來源：招股書

結語

目前來說，方大智源需要大力推進公司管理由信息化向數字化升級，充分利用大數據，5G、互聯網、機器人等現代技術推動軌道交通站臺屏蔽門系統產品的升級迭代，拓展軌道交通站臺屏蔽門系統運維服務的新市場，同時大力開發上述產業的全產業鏈服務，豐富產品結構，防范單一產品帶來的風險。

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