一波未平一波又起，華爾街將迎來一個決定性時刻！剛剛度過最艱難時期的交易員可能依舊得不到喘息的機會……

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對于債券交易員來說，剛剛度過最艱難時期的他們在未來幾天可能繼續得不到喘息的機會，因為美國國債將迎來去年以來最大規模的再融資計劃，而且通脹數據對于美債走勢也至關重要。

對于這個全球最大的債券市場來說，目前可能是一個決定性時刻，該市場已開始傾向于押注美聯儲不再加息。上周五，有跡象顯示，美國就業增長正在放緩，導致美債收益率在測試多年高點后回落。

短期美債收益率近期已趨向平緩，但長期美債收益率仍有向上趨勢，這種形態被稱為“熊市趨陡”，意味投資者認為通脹放緩將使美聯儲停止加息，但經濟韌性將使其至少在今年年底前將利率維持在限制性水平。

這種情況與幾個月前截然相反，當時投資者仍預計美聯儲將加息以抑制通脹，在經濟衰退來臨時降息，收益率曲線一直處于倒掛狀態。

然而，現在市場上的情形似乎截然相反：美聯儲近期的加息行動正處于或接近尾聲，這提振了較短期美國國債，即國庫券的價格。同時市場也減少了對美聯儲親手開啟衰退大門的預期，從而加劇了對長期美債的拋售潮。摩根士丹利投資管理投資組合解決方案部門首席投資官Jim Caron表示：

“長期以來，我們一直經歷著收益曲線倒掛，因為持有長期債券將是保護自己免受衰退侵蝕的方法。而現在市場的觀點是，如果你不會遭遇嚴重的經濟衰退，那么為什么要持有10年期美債呢？”

當然，導致美債價格波動的不僅僅只有投資者的預期，此前他們已經消化了日本央行出人意料的政策轉變、惠譽下調美國評級以及美國國債拍賣額超出預期的影響。本周，美債交易員還將面臨充滿“變數”的一周。

選擇增持美債的Brandywine Global Investment Management投資組合經理Jack McIntyre表示，這將是艱難的一周，本周的標售情況將非常有趣，可能會出現“賣傳言買事實”的情況，CPI報告也對市場影響重大。

根據摩根大通的一項調查，債券市場最近的下滑令投資者感到沮喪，他們在6月份積累了10多年來最大的看漲頭寸。與此同時，這刺激了包括阿克曼在內的其他華爾街大鱷，阿克曼表示，他正在使用期權做空30年期美國國債，理由是供應增加等因素。

美債面臨多重考驗！

近期，10年期和30年期美國國債收益率較幾周前高出約20個基點或更多。問題在于，在美國財政部未來幾天將發售總計1030億美元的三年期、10年期和30年期美國國債之際，這些利率是否高到足以吸引買家？

對于那些一直在等待2023年兌現“債券年”的投資者來說，過去一周再次令人失望。他們今年年初的想法是，美聯儲到目前為止將轉向降息，這將導致美債收益率暴跌，并使美債投資者得以收復去年的部分失地。但事實并非如此，彭博美國國債指數在過去3個月下滑，對經濟衰退的預期減弱是債市承壓的原因之一。

目前市場的焦點轉移到了國債拍賣上。美財政部將于8月8日將發售420億美元的三年期國債，隨后是380億美元的10年期國債和230億美元的30年期國債。這三筆被稱為“再融資”的融資總額，比三個月前的融資多了70億美元。

此外，近期市場對美債拍賣的需求一直不溫不火。10年期美國國債連續五次標售“趨弱”，收益率高于預期。

周四，經濟學家認為，美國7月CPI數據預計將顯示年度核心通脹率維持在4.8%附近，這使交易員對美聯儲9月決議感到不安。道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，由于前景不明朗，多數投資者選擇離場觀望。他表示：

“從長期角度來看，收益率目前處于很長時間以來最具吸引力的水平，但讓投資者望而生畏的是，他們擔心未來三到六個月美債收益率會走到更高的位置。”

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