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天天微動態丨譚雅玲：貶值預計是美元三季度主基調

2023-07-05 22:09:35來源： 中新經緯

(資料圖片)

中新經緯7月5日電題：貶值預計是美元三季度的主基調

作者譚雅玲中國外匯投資研究院獨立經濟學家

距離美聯儲利率決議越來越近，在控制通脹和維護美元地位的目標下，美聯儲的加息理由更加充分。貶值預計是美元三季度的主基調，或借機輔助與保護美聯儲加息。

譚雅玲

雖然美國5月消費者物價指數(CPI)從4月的4.9%下降至4%，但美聯儲會議紀要以及美國官方依然強調通脹形勢的嚴峻，通脹在目前以及未來依然是美聯儲政策的重點。疊加6月國際石油期貨價格上漲、美國房屋價格以及建筑開工率為2020年以來高水平，預計6月美國通脹反漲態勢或難以抑制。而且，美聯儲加息并非僅關注通脹這一因素，美聯儲貨幣政策和匯率、利率的長期協同才是美聯儲加息的本質。美聯儲貨幣政策補“美元”的短板成為當務之急。之所以全球去美元化情緒愈加嚴重，有美元利率不足投資價值回報和投機收益的重要因素。目前美元利率已經重回發達國家籃子貨幣最高主導水平，但相比較新興市場或發展中國家利率依然存在一定差距。預計未來5年美元將繼續通過利率調節，意圖掌握美元利率霸權、占據主導地位。

目前看，美聯儲加息繼續推進，7-9月加息概率較為明朗，預計美元基準利率將達到6%邊緣。在此帶動下，英國、加拿大以及澳大利亞和新西蘭聯儲加息意愿比較堅定，其基準利率已經接近美元利率水平。從籃子貨幣看，美元依舊占主導地位，存在其他貨幣升值下美元貶值的邏輯。利差效應或是美元貶值的抓手。從構成看，美元指數的參數貨幣權重以歐系貨幣為主，加息等因素帶動歐系貨幣升值，進而刺激美元貶值。日元雖然貶值，但存在反轉升值的可能。日元合理區間或在110-130日元之間，而目前日元貶值140-150日元加大未來升值可能，進而刺激美元貶值。2023年上半年，美元貶值比較2022年升值幅度而言，尚未修整到位。而從長期走勢看，美元100點以上屬于非常行情，80-85點水平是常態水平。因此，預計三季度美元貶值是主基調。

從更長時間范圍看，美元或被高估。2022年5月，美國高盛投行預計美元被高估18%，當時美元指數為103.2-104.2點之間，這預示美元貶值至87點水平是合乎美元高估論的匯率參數。當時高盛分析師表示，美元通常會在臨近經濟衰退時走強，但一旦進入衰退，押注美元走強就不靈驗了。經濟收縮期間美元的表現更為復雜。隨著全球唱衰美國經濟，美元強勢將很快走向貶值調整的快速期。加之投資者轉向風險更高的資產投向，美債收益率上升更將美元推向估值調整狀態。

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