兩年累虧超4億元，君圣泰醫藥赴港股一搏，核心慢病產品預計2025年提交上市申請

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華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 于娜 北京報道

作為“18A”政策支持下赴港IPO的生物醫藥企業，近日，君圣泰醫藥向港交所遞交IPO申請并獲受理。

目前君圣泰醫藥所有產品均在臨床前后不同階段，尚未有產品上市，也就沒有銷售收入，這意味著，君圣泰醫藥仍需“燒錢”支撐產品的后續臨床試驗、商業化等。近兩年，君圣泰醫藥累虧超4億元，預期2023年的財務狀況也不樂觀。

這讓君圣泰醫藥此次赴港IPO 能否成功，帶有了生死一搏的意義。對于在手現金能否支撐臨床推進等投資者關注的問題，《華夏時報》記者聯系采訪君圣泰醫藥方面，截至發稿未收到回復。

“這不是一家創新藥公司面臨的問題。”一位長期關注醫藥市場的投資人向《華夏時報》記者表示，對于創新藥公司而言，臨床推進與現金消耗速度之間是個兩難的選擇，推進產品上市商業化就不得不持續投入。

女博士創業研發新藥

生于醫藥世家的君圣泰醫藥創始人、CEO劉利平，后天的實力也可圈可點，包括南開大學化學博士、加拿大多倫多大學病童醫院博士后研究院，以及23 年創新藥研發經驗，都讓這位生物醫藥界女強人備受矚目。

2011 年 11 月，劉利平創辦深圳君圣泰，劉利平以無形資產出資 1500 萬元，天使投資人海普瑞貨幣出資 2000 萬元。2018 年 2 月，君圣泰醫藥在開曼群島注冊成立，公司唯一股東為劉利平當時全資持有的 Founder BVI；同年 10 月，經歷股權重組后，深圳君圣泰的股東海普瑞、前海海創分別按比例注入君圣泰醫藥。

招股書顯示，君圣泰醫藥一共布局了5款候選管線，進度較快的是口服多功能小分子藥物HTD1801及TLR4抑制劑HTD4010。

作為靶向腸道—肝臟的抗炎及代謝調節劑，新分子實體HTD1801是君圣泰醫藥的核心產品。招股書顯示，HTD1801對應五大適應癥，分別為二型糖尿病、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、嚴重高甘油三酯血癥、原發性硬化性膽管炎、原發性膽汁性膽管炎。

君圣泰醫藥招股書引用灼識咨詢資料，目前在多種代謝及消化系統疾病中存在重要的商機，包括非酒精性脂肪性肝炎、2型糖尿病、嚴重高甘油三酯血癥、原發性硬化性膽管炎及原發性膽汁性膽管炎。灼識咨詢預計，2022年代謝及消化系統疾病領域全球市場規模高達3230億美元。

關鍵問題是，君圣泰醫藥HTD1801何時能夠上市？從研發進度來看，目前，HTD1801多個適應癥處于2期臨床階段或者已完成2期臨床，正待進入3期臨床。其中，HTD1801治療二型糖尿病的2期臨床試驗已于5月15達到了主要終點及次要終點。

根據現有開發進度和時間表，君圣泰醫藥預計2025年在中國提交 HTD1801 的首個新藥上市申請，適應癥為2型糖尿病。

此外，HTD1801在NASH適應癥下獲得了FDA授予的快速通道資格認定。NASH是非酒精性脂肪性肝病的（簡稱NAFLD）一種嚴重形式。預計到2030年，全球將有19億成人患有非酒精性脂肪性肝病，其中5億人將發展成為NASH。而NASH又是導致肝硬化的主要原因之一。

招股書稱，目前尚無獲批專門用于治療酒精性肝炎的藥物。盡管皮質類固醇作為目前的標準治療藥物，經常被用于治療嚴重酒精性肝炎患者，但其并未能對長期生存改善帶來有意義的獲益，且通常具有嚴重副作用。

2020年8月，君圣泰醫藥還與深圳市海普瑞藥業集團股份有限公司(下稱“海普瑞”)簽訂對外授權協議，推動含有HTD1801的創新藥于歐洲商業化。海普瑞須就多個開發里程碑支付里程碑付款，此外，HTD1801在歐洲的專利期內，海普瑞也需要支付分級特許權使用費款項，該款項按HTD1801在歐洲年凈銷售總額兩位數百分比計算。

另一款核心在研產品HTD4010進度則相對稍慢。目前，君圣泰醫藥已完成了HTD4010針對酒精性肝炎的1期臨床試驗，即將邁入2期臨床。

不過，醫藥自媒體專欄作者肖肖向《華夏時報》記者表示，隨著臨床試驗期數的增加，入組患者也將成倍數增加，對于尚未有產品銷售收入的創新藥企而言，將面臨更大的資金壓力。

或面臨資不抵債

君圣泰醫藥在招股書中透露，該公司未來核心戰略是繼續對候選藥物持續投資。不過，截至目前，君圣泰醫藥尚無商業化產品，所以沒有通過產品銷售獲得營業收入，公司造血速度能否跟上資金消耗的速度是一個問題。

招股書顯示，2022年，君圣泰的研發支出為1.83億元，其中，研發投入主要在核心產品HTD1801上，研發支出為1.74億元占當年研發支出比重的95.07%。而2021年、2022年，君圣泰醫藥的其他入為1382.1萬元、2058.1萬元。

過去兩年，君圣泰醫藥的凈虧損為2.17億元及2.24億元，兩年累虧4.41億元。截至 2022 年末，君圣泰醫藥賬上現金剩 2.73 億元，當期，公司經營活動、投資活動產生的現金流量凈額分別為 -1.72 億元、-4.16 億元。

更為緊迫的是，君圣泰醫藥面臨資不抵債的風險，2022 年末，公司資產總額為 8.56 億元，而負債總額為 13.26 億元。

不過，在生物制藥寒冬的大背景下，君圣泰醫藥的融資表示卻較為活躍。此前，君圣泰醫藥海普瑞、泰格醫藥，以及大灣區基金、鴻圖資本、越秀產業基金投資等機構的投資。并且，君圣泰醫藥在今年1月逆勢獲得融資，但金額有限，C+輪融資總額為2600萬美元。

招股書顯示，自2011年以來，君圣泰累計實現融資1.88億美元及1.2億元人民幣，在完成IPO前最后一輪融資后，君圣泰醫藥的估值約為 5.37 億美元。

上述投資人認為，對于創新藥來講，只有將產品積極推進到后期臨床，并且拿到可觀的數據，才可能獲得機構更大的投入。問題是，君圣泰醫藥賬上現金余額能夠支撐多久的經營研發資金投入。

招股書顯示，君圣泰醫藥此次赴港IPO募集資金將用于為核心產品HTD1801的臨床研發活動、注冊備案及獲批后研究所用等領域。

肖肖認為，隨著生物科技企業們在研發管線上的競爭展開，現金消耗速度也大大提速，上市融資或成為解決方案之一，但背后還是靠產品研發實力的比拼。

編輯：顏源 主編：陳巖鵬

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