投資者對未來的動蕩嚴陣以待，這類資產失寵，但是一旦完全定價經濟衰退有望迅速反彈，歷史平均漲幅高達逾40%，本周這些經濟數據極其關鍵……

(資料圖)

在美國股市走高之際，中小企業的股價卻被拋在后面，這表明投資者可能在為未來的經濟動蕩做準備。

小盤股羅素2000指數今年以來下跌了約1%，相比之下，美國大盤股標普500指數今年迄今上漲了7%。

與美國國債收益率曲線倒掛和金價走強一樣，中小企業股價走弱是投資者對經濟前景感到不安的幾個跡象之一。中小企業的利潤往往來自美國國內，因此比大企業更容易受到經濟變化的影響。

自3月初美國地區銀行爆發動蕩以來，小盤股一直舉步維艱，羅素2000指數自3月8日以來下跌了7%。投資者擔心規模較小的企業將受到潛在的貸款放緩的沉重打擊，這可能會拖累整體經濟。

專門投資小盤股的北極星投資管理公司首席投資官庫比（Eric Kuby）稱，投資者“正試圖根據他們認為的經濟形勢來調整投資組合。小盤股失寵是另一個信號，表明投資者正在為即將到來的衰退做準備”。

過去，小盤股往往會在經濟疲軟之前下跌。Strategas的數據顯示，自1980年以來，在經濟周期見頂后的六個月內，羅素2000指數平均落后標普500指數約4個百分點。

迄今為止，數據幾乎沒有顯示出經濟增長大幅下滑的跡象，盡管通脹和其他一些重要指標已經降溫。不過，一些市場人士認為，美聯儲過去一年加息500個基點的舉措才剛剛開始對經濟產生影響。

道富環球投資顧問首席投資策略師阿隆（Michael Arone）表示：

“經濟很可能在未來12個月內的某個時候陷入衰退。在經濟衰退期間，小盤股的表現通常不佳。”

與此同時，投資者擔心銀行業的不穩定會損害依賴地區銀行貸款的美國小型企業，這些小企業一直處于最近這場危機的中心。

全美獨立企業聯合會4月份的一項調查發現，高達67%的小企業雇主使用小型或地區性銀行，僅17%使用中型銀行，14%使用大型銀行。最近幾周，小型銀行股受到的打擊尤其嚴重，而金融股在追蹤小盤股的指數中所占比例很高，這是后者相對于標普500指數走弱的部分原因。

富國銀行投資研究所（WFII）高級全球市場策略師薩馬納（Sameer Samana）表示：

“銀行體系的狀況對中小企業來說尤其不利。”

上個月，WFII將美國小盤股評級從“負面”下調至“最負面”。薩馬納稱：

“在貸款方面，小企業可能沒有大公司那樣（多）的選擇。”

投資者本周將關注相關經濟數據，包括月度零售銷售和沃爾瑪、家得寶和思科系統等公司的財報。

不過，一些投資者對小盤股的前景更為樂觀，尤其是在展望幾個月之后。

一個原因是，對經濟波動敏感的小盤股往往在市場復蘇的早期表現搶眼。經紀公司Edward Jones的數據顯示，在過去的六次熊市中，羅素2000指數在熊市觸底后的六個月內平均總回報率為44.8%，而標普500指數的平均總回報率則為32.2%。

與歷史水平相比，目前小盤股的價格也很便宜，投資者正擔心大盤股已經變得昂貴，標普500指數今年的上漲無視了盈利前景的不確定性。

Refinitiv Datastream的數據顯示，小型股標普600指數的市盈率僅略高于13倍，而其10年平均市盈率為18.2倍。

T.Rowe Price多資產集團的資本市場策略師Tim Murray表示，該公司在多資產投資組合中增持美國小盤股，并指出在對經濟衰退的普遍擔憂中，這些小盤股已經承受了“很大的痛苦”。他說：

“很多投資者現在會對轉向小盤股感到緊張。但小盤股的上漲通常是非常超前的，而且在完全定價經濟衰退之后很可能就會出現反彈。”

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