日前，瀘州老窖發布了2022年年報，收入、利潤繼續保持快速增長勢頭，且利潤增幅遠超同期收入增幅，顯著超出資本預期。

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數據顯示，2022年，瀘州老窖實現營業收入251.24億元，同比增長21.71%；同期歸母凈利潤為103.65億元，同比增幅在30%以上。這也是瀘州老窖凈利潤首次突破百億元關口，創出了歷史新高。

對此，瀘州老窖方面表示，2022年，公司逆勢突圍，保持了健康快速的發展勢頭，構建起持續向好的發展局面。

受益于國窖1573，瀘州老窖已經在高端白酒領域里站穩了腳跟，這是瀘州老窖盈利能力強勁的基石，與此同時，瀘州老窖還不斷豐富產品梯隊，在次高端、光瓶酒領域上掘金，從而取得了良好的效果。

“在疫情、經濟等諸多不確定因素下，規模、利潤與增速再創新高，高端產品占比逐步提升，產品結構不斷完善，在多個價格帶形成壟斷優勢，都反應了名酒時代下瀘州老窖作為名酒代表與行業領袖的超強競爭力?！卑拙菩袠I營銷分析師蔡學飛稱。

中高檔酒類產品毛利率高達91.05%

近年來，白酒行業的消費總量呈現萎縮之勢，行業集中度持續提升，白酒產業高質量發展的趨勢明顯。2022年，中國白酒行業經歷了經濟下行、消費緊縮、行業競爭等多重壓力，但是，產業進一步向頭部聚集的趨勢愈發明顯。

“近年來，在消費升級、分化與迭代的影響下，白酒行業競爭力在向優勢品牌集中。”業內人士直言，未來白酒行業的市場份額會繼續向名酒企業和名酒品牌集中，產業集中度進一步向頭部企業聚集的趨勢愈發明顯。

以瀘州老窖為例，2022年，酒類產品毛利率達到了87.02%，提升了1.16個百分點，旗下中高檔酒類產品毛利率高達91.05%，繼續提升0.71個百分點，其他酒類產品毛利率達到了53.17%，增長了8.08個百分點。

眾所周知，瀘州老窖的酒類產品毛利率之所以高，還能繼續攀升，主要得益于旗下超級大單品，即國窖1573的突出表現。在國窖1573的持續引領下，瀘州老窖品牌復興邁入快車道，多品系、年輕化深度布局，新興增長極加速形成。

正如蔡學飛所言，瀘州老窖在全國性高端白酒市場放量增長，直接提升了產品利潤，市場競爭力進一步增強；旗下國窖1573表現突出，反映了在行業的領導地位與高端品牌形象，在商務、宴席、禮品等社交性用酒細分市場品牌號召力持續走強，為瀘州老窖在名酒時代持續增長提供了強力支撐。

國泰君安則在研報中指出，瀘州老窖旗下國窖1573高度保持價格跟隨，低度國窖1573的價盤穩步升級且未來區域拓展與放量仍有空間，中檔特曲、窖齡、特曲60等已進入收獲期，渠道管理能力卓悅、費用延續優化，雙品牌勢能持續凸顯。

雖然白酒行業的產能過剩，但優質白酒依然是稀缺產品，在存量競爭時代，擁有足夠多的優質基酒無疑是競爭中最好的籌碼。

據了解，瀘州老窖擁有數十萬噸的基酒儲存能力，不同產品有不同的儲存時間要求。在產能保障上，瀘州老窖擁有目前全行業還在產酒的90%以上的國家保護文物窖池，各品種的老窖池群產生了不同特色的產香窖泥群，釀酒生態園新建窖池群出酒品質也達到了優質水平。

對于未來白酒行業的競爭格局，業內人士指出，一方面，中國酒類消費正在進入名酒化時代；另一方面，未來的競爭一定是品牌和品質的競爭，同時未來的價格帶競爭，一定是高品質消費的競爭，也就是說次高端與高端的競爭。“作為名酒企業的瀘州老窖，一直都是高品質白酒的典型代表，因此，無疑會更為充分地享受到行業紅利。”

開門紅順利達成，大幅超出機構預期

自2月22日白酒板塊達到階段高點后便進入下跌通道，整體白酒股的股價難言強勢，特別是在2023年春糖期間，有人故意發文唱衰，導致白酒股被錯殺。

就連證券分析師也坦言，今年糖酒會上釋放出不同的對于行業的分析和觀點，一定程度上也影響了白酒板塊在資本市場上的表現。

然而，隨著白酒上市公司陸續公開了2022年以及2023年第一季度業績，那些唱衰白酒股的聲音被啪啪打臉了。

以瀘州老窖為例，2023年第一季度繼續保持高速增長勢頭，實現營業收入在76.1億元左右，同比增長20.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為37.12億元，同比增長29%左右，開門紅順利達成，且大幅超出機構預期。

除了瀘州老窖，2023年第一季度，貴州茅臺、五糧液等頭部企業的收入、利潤也都保持了雙位數增長勢頭，這無疑將為白酒股5月的良好表現奠定了基礎。

在目前的市場環境下，白酒行業已經呈現出更大程度的集中化趨勢，頭部企業的市場地位和競爭優勢日益凸顯；此外，隨著經濟逐步復蘇以及消費升級持續，高端白酒市場規模仍會擴大，但由于高端白酒市場的壁壘較大，新入局者很難分一杯羹，而作為高端白酒市場上的三劍客，瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺自然最為受益。

今年五一期間，預計全國出游人數將超過2.4億人次，全國鐵路預計發送旅客1.2億人次，均超過2019年同期水平。因此，國內旅游、餐飲全部迎來“大爆發”，這對于白酒行業來說，是一個強大的助推劑。

《五谷財經》注意到，由于白酒股的估值已經偏低，疊加強勁的盈利能力以及長期性的增長趨勢，外資已在悄然加倉白酒股。

近期，經銷商的反饋也符合預期，隨著后續消費場景和經濟復蘇持續表現，二季度對于白酒板塊可能會更樂觀。

東亞前海證券也在研報中表示，在短期調整后，白酒賽道將迎來最佳布局時機。而從長期來看，白酒行業有望重啟景氣周期，具備量價齊增的基礎。

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