每經記者：黃小聰 每經編輯：趙云

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近日，易方達張坤管理的幾只基金披露了一季報。

從易方達藍籌精選、易方達優質精選等基金的前十大重倉股來看，整體變化幅度并不大，主要是一些增減持的操作。比如減持了騰訊控股，小幅加倉了貴州茅臺。

不過，張坤在一季報中談到了關于基本面價值投資與研究的一些看法，他表示：“基本面價值投資的優勢之一在于可積累性……識別出好公司是如此重要，因為好公司不是好股票的唯一情形就是估值過高，在其他情形下，好公司都會給投資者帶來長期可觀的回報。”

一季度加倉貴州茅臺，減持騰訊控股

先從易方達藍籌精選混合來看，截至一季度末，股票依然維持高倉位，占基金總資產的比例為93.92%。其中通過港股通交易機制投資的港股市值約為221.18億元，占凈值比例39.35%。

在重倉股的操作上，一季度主要減持了瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、洋河股份、香港交易所，增持的是貴州茅臺、美團-W和中國海洋石油。另外，藥明生物退出前十大，中國海洋石油進入前十大。

在其它持股方面，國際醫學的一季報顯示，易方達藍籌精選混合減持了約2400萬股。

數據來源：wind

張坤在一季報中表示：“基金在一季度股票倉位基本穩定，對結構進行了調整，增加了消費等行業的配置，降低了金融等行業的配置。”

再看易方達優質精選，一季度也存在類似的操作，瀘州老窖、騰訊控股、五糧液也都出現了減持，貴州茅臺、洋河股份、京東集團-SW均是增持，香港交易所退出前十大，美團-W進入前十大。

數據來源：choice

張坤在一季報中表示：“一季度對結構進行了調整，增加了醫藥等行業的配置，降低了金融等行業的配置。個股方面，我們仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。”

從這些基金一季度的操作來看，主要是減持了金融行業，增加了消費和醫藥的配置。

好公司不是好股票的唯一情形就是估值過高

除了持倉變動，一季報中張坤還談到了對于基本面價值投資和研究的一些看法。

他表示：“基本面價值投資很吸引人的一點是，投資者可以用很長一段時間來充分觀察公司的發展，等到它們用事實證明自己的成功和巨大的成長潛力之后，再買入也不遲。”

“基本面價值投資的優勢之一在于可積累性。具體來說，積累體現在對基本面分析方法的理解和對具體行業和企業的洞察，所有這些都使投資者未來更可能做出對具體投資標的內在價值的準確判斷。”

張坤同時指出：“如果只是針對某一次投資，積累的重要性可能并不顯著。但如果將投資貫穿一生，并將長期復合回報作為終級目標，可積累性就是這一目標的最重要保障，選擇一條可積累的 "很長的坡"并在坡上"滾雪球"是很重要的。”

“我們會參考全球產業升級的經驗，持續做深入的研究積累，爭取構建一個全面而盡量準確的坐標系，希望能正確評估企業的競爭力并跨行業選出好的公司。識別出好公司是如此重要，因為好公司不是好股票的唯一情形就是估值過高，在其他情形下，好公司都會給投資者帶來長期可觀的回報。”張坤繼續說道。

而在研究方面，張坤認為：“閱讀企業的定期報告并對財務數據進行系統整理和分析，是理解企業基本面的核心手段之一。在定期報告中，企業的所有經營活動都會反映在財務數據中，定量的數據可以用來檢驗并修正調研中對企業形成的定性感知。如果能對一家公司過去和當前的財務狀況了如指掌，就更有可能正確評判這家公司的未來價值。”

“羅杰斯曾說過，你要閱讀一切。如果你對一家公司感興趣，那就看看它的年報，你就會超過華爾街98%的人。如果你閱讀了年報中的附注，你就會超過華爾街的所有人。”

“幾乎任何成功的公司都經歷過短期的經營業績和股價的震蕩，經歷過市場先生態度的冷暖，但它們成功的模式往往沒有變化，通過深入的研究并抓住這些關鍵的因素，是能夠一路堅持下來的重要因素，也通常意味著長期可觀的收益。”張坤進一步表示。

每日經濟新聞

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