【文章導語】

對照美國能源信息署（EIA）以及原油期貨遠期結算價的預測結果看，卓創資訊對后3個月均價預判的方向向下，但下跌幅度有所放緩。EIA和花旗對于未來三個月油價預估的變動方向同樣向下，原油期貨遠期結算價格對于未來三個月的油價預估較為震蕩，基本在75-77美元/桶左右。總體來說，卓創預測價與EIA、紐交所WTI遠期交易價、及國際投行原油預測價格，趨勢維持一致。這也表明，卓創資訊的情景設定以及情景測算結果還有外部的預判支持。

(資料圖)

卓創資訊國際油價研究團隊，依據情景分析與模型測算相結合的方式，對今后3個月內的國際油價作出預判。

在情景分析中，從對油價具有重大影響的諸多基本面因素中，選取了（1）美聯儲貨幣緊縮政策（2）OPEC+產量調整政策（3）全球宏觀及中國經濟邊際變化三個因素，作為這一時期的情景因素，并對以上三項情景因素作出以下情景設定以及情景測算。

（1）美聯儲貨幣政策調整是主導油價走勢的核心力量。受美聯儲繼續緊縮貨幣政策影響，石油期貨持倉規模仍在歷史低位區間，（經關系型數據庫合成驗證）目前的持倉規模及流動性已經不支持WTI原油期貨到達60美元/桶以上價位。

（2）OPEC+產量調整是對油價下行趨勢的托底力量。60-70美元將可能是OPEC+大幅調整產量的臨界區間，爭取油價不跌破OPEC+主要產油國的財政盈虧平衡價位，是OPEC+產量調整的底線。（經關系型數據庫合成驗證）OPEC+還需再實際減產300萬桶，才可從供應趨緊方面為油價托底。

（3）中國經濟恢復狀態將是石油多空交易的敏感因素。中國需求增長，將是驅動2023年全球原油需求增長的主要動力。（經關系型數據庫合成驗證）如果中國GDP升至4％以上，將可能彌補全球石油消費降幅。如果中國GDP進一步增長，全球石油消費將進入正增長。中國經濟恢復中的邊際變量，將明顯影響油價的交易心態。

依據以上三個情景條件設定下的情景測算，預計2023年至2024年期間，油價將在2022年均價95美元的水平上繼續下降，并在65美元/桶—80美元/桶區間內震蕩下行。這一結論也吻合國際大多數機構的判斷。

而從未來三個月的原油價格預測來看，我們結合情景分析和模型預測值進行測算。在模型測算中，卓創資訊研究團隊從眾多變量中，選擇了美元指數、主要經濟體貨幣供應量（M2）、美國原油庫消比、美國原油期貨持倉量、美國原油近遠月價格結構等5項變量置入模型運算。經模型擬合并由情景基準條件下的專家修正，綜合得出今后3個月內的WTI油價分別為2023年3月均價76美元/桶、4月均價73美元/桶、5月72美元/桶。（見圖1）

如果以上情景設定的條件起了變化，油價將分別在看漲情景下上升到80至90美元區間；或在看跌情景下跌入70美元以下。（見表1）

對照美國能源信息署（EIA）以及原油期貨遠期結算價的預測結果看，卓創資訊對后3個月均價預判的方向向下，但下跌幅度有所放緩。EIA和花旗對于未來三個月油價預估的變動方向同樣向下，原油期貨遠期結算價格對于未來三個月的油價預估較為震蕩，基本在75-77美元/桶左右。總體來說，卓創預測價與EIA、紐交所WTI遠期交易價、及國際投行原油預測價格，趨勢維持一致。這也表明，卓創資訊的情景設定以及情景測算結果還有外部的預判支持。

說明（1）本報告中有關對國際油價的預判結論，僅是我們依據當前市場情景下形成的學術交流觀點，不排除今后市場發生變化后對有關預判結論重新修正。本報告中有關價格預測結論以及其它有關觀點，僅為與關注國際油價以及國際石油市場的人士作觀點交流，不構成對有關人士的經營建議。

（2）本報告預測參照價格為WTI油價，這是考慮到本情景因素分析中，多數變量來自于美國經濟與市場以及WTI油價有更明顯金融屬性的緣故。可以酌情對WTI價格作出價差修正后得出對布倫特油價的預測。

來源：卓創資訊

關鍵詞： 中國經濟 總體來說 結算價格