要點

2月13日至2月17日，國內股票市場小幅回調，資金面收緊，美股漲跌不一，美債利率繼續上行。

(相關資料圖)

國內經濟仍處于節后復工觀察期，內需經濟指標逐步回暖。地鐵客運量已經創歷史同期新高。股票市場風險有所收縮，周內一度出現大跌，大部分板塊錄得下跌；資金利率本周大幅收緊，隔夜利率上升至2.56％，遠高于政策利率。但債券市場對于資金收緊并不敏感，債券長端利率小幅下行，信用利差繼續壓縮。

海外市場方面，12月美國CPI數據超預期，通脹降幅放緩，市場擔憂美聯儲加息周期長于此前預期，風險資產情緒受到壓制，美國、歐元區各國國債收益率上行明顯，海外對緊縮的擔憂再起。

本周股票市場普遍下跌，小盤風格占優

本周股票市場普遍下跌，市場情緒偏弱。上證指數下跌1.12％，深指數證下跌2.18％，創業板下跌3.76％，科創50指數下跌3.73％。風格方面，價值跌幅小于成長；小盤指數表現好于大盤、中盤指數。

前期表現較好的行業如計算機、電子等板塊出現明顯回調。食品飲料、石油石化、紡織服裝、建材、鋼鐵等行業領漲，電力設備及新能源、電子、房地產、農林牧漁、有色金屬領跌。

本周資金面大幅轉緊，資金收緊對債市影響不大

本周稅期擾動資金面，隔夜利率大幅上行至2.56％，央行周五逆回購凈投放創新高，但仍未緩解資金緊張的局面，或與銀行缺乏長期穩定負債有關。

貨幣市場流動性緊張，并沒有傳導至現券市場，短債對資金利率較為敏感，收益率有所上行，但長債利率幾乎不動甚至略有下行，10年期國債利率下行0.8BP。

本周信用利差繼續壓縮，期限長的信用債表現好于期限較短的信用債。盡管資金利率走高，但質押式回購成交量環比有所走高，理財流入是信用債買盤推動力。

本周美國1月CPI數據超預期，風險資產情緒受壓制

本周1月美國CPI數據公布，美國通脹形勢有所反彈，CPI同比上漲6.4％。環比和同比漲幅均超出市場普遍預期；核心CPI環比上漲0.4％，符合預期。

通脹降速放緩壓制海外風險情緒，美股一度出現較大下跌，10年期美債利率小幅上行。英國、德國、法國等主要股票市場都出現上漲，而歐元區的德國、法國、意大利的10年期國債收益率都有較大幅度上行。

本周美元小幅走強，原油、黃金弱，銅價走強

本周美元指數小幅走強，日元、英鎊等貨幣都出現不同程度貶值，商品貨幣表現不佳。在岸人民幣下跌，本周跌至6.87附近。美元指數走強，壓制原油價格，原油下跌超4％，黃金小幅下跌。而國內商品均螺紋鋼、工業品均有所上漲。

未來國內關注：中國2月LPR報價

2月LPR報價即將公布，此前LPR報價已連續5個月不變。

未來海外關注：美國PMI及美聯儲官員發言

本周CPI數據公布后，部分偏鷹派委員支持美聯儲加息幅度回升至50BP，預計下周美聯儲官員將釋放更多3月會議的基調。

目錄

正文

一、大類資產價格表現

本周股票市場出現回調，稅期擾動資金面，隔夜利率走高，債券收益率小幅上行。

本周繳稅因素擾動資金利率，DR007上行至2.72％附近，資金面緊張格局仍在持續。

本周國內股市普遍下跌，價值跑贏成長，小盤風格占優；指數漲跌幅度方面，上證50指數>；中證1000指數=中證500指數>；滬深300指數。

上證指數下跌1.12％，深指數證下跌2.18％，創業板下跌3.76％，科創50指數下跌3.73％。

國證成長風格指數下跌2.29％，價值風格指數下跌1.00％；大盤指數下跌1.77％，中盤指數下跌1.72％，小盤指數下跌1.42％。食品飲料、石油石化、紡織服裝、建材、鋼鐵等行業領漲，電力設備及新能源、電子、房地產、農林牧漁、有色金屬領跌。

資金面持續收緊，短債影響較大。

1年期國債利率上行2.9BP，5年期國債利率上行0.2BP，10年期國債利率下行0.8BP；國開1年期上行5.5BP，5年期上行0.04BP，10年期下行0.3BP。

國債期貨漲跌不一。2年國債期貨價格本周收至100.93，較上周收盤下跌0.02％；5年國債期貨價格收至101.17，上漲0.06％ ；10年國債期貨價格收至100.64，上漲0.14％。

信用利差大幅壓縮。2年期企業債與國債利差下行至44.4BP，相比于上周下降4.4BP；2年期城投與國債利差下行至47.8BP，相比于上周下降6.2BP；2年期AAA-房地產債與國債利差抬升至44.6BP，相比于上周下降3.9BP ；2年期AAA-鋼鐵債與國債利差下行至52.4BP，相比于上周下降6.0BP。

油價大幅下跌，銅價上漲。

CRB綜合指數下跌1.87％；南華綜合指數上漲0.85％，其中工業品、能化品、農產品分別上漲0.72％、1.21％、2.07％，金屬、貴金屬指數分別下跌0.01％、0.49％。

重要商品方面，WTI原油大跌4.24％，LME銅上漲1.38％，倫敦黃金現貨下跌1.26％，上海螺紋鋼上漲1.07％。

海外股市多數上漲，港股回調。

納指上漲0.59％、標普500下跌0.59％，道瓊斯指數下跌0.13％，英國富時100指數、法國CAC40指數、德國DAX指數均出現1％-4％的漲幅，日經225下跌0.57％，香港恒生指數下跌2.22％。

海外國債多數下跌。

10年期美債利率上行8.0BP，10年期英債下行1.1BP。此外10年期德債、法債、意大利國債分別上行9.0BP、6.2BP、9.6BP，10年期日債下行1.1BP。

美元指數小幅走強，人民幣貶至6.87。

在岸人民幣下跌0.95％，英鎊下跌0.17％、歐元上漲0.16％；日元下跌2.11％、瑞郎下跌0.08％；商品貨幣均有所下跌，加元下跌1.03％、澳元下跌0.48％、挪威克朗下跌1.35％。

二、資金流動及機構行為

本周A股市場日均成交金額為9901億元，融資融券交易占比約8.47％，交易熱度邊際回暖。

根據wind統計，本周新發基金金額（股票+混合型）為95億元，相較于上周大幅上升。北向資金累計凈買入83億元，相比上周凈買入規模大幅上升。

稅期擾動，資金利率抬升，流動性偏緊，銀行間市場逆回購成交量高于歷史同期。

本周銀行間逆回購量均值5.8萬億元，較上周5.5萬億規模小幅上升。

本周銀行間外匯市場即期詢價日均成交規模在373億美元，創歷史同期新高。

同業存單發行利率漲跌不一，票據轉貼利率繼續上行。

同業存單發行利率多數上行，1年期股份制銀行同業存單發行利率為2.66％，相比上周上行2BP；1年期城商行同業存單發行利率為2.82％，相比上周下行1BP；1年期農商行同業存單發行利率為2.74％，相比上周下行9BP。

票據轉貼利率上行，1年期國股票據轉貼利率為2.11％，比上周上行9BP；1年期城商票據轉貼利率為2.28％，比上周上行6BP。

本周美股、美債、G7貨幣、原油波動率均未出現大幅波動。

離岸美元流動性邊際繼續改善。

3個月的FRA/OIS指標持續走平，美元兌歐元貨幣、美元兌日元互換基差本周繼續收窄。

三、主要的高頻經濟指標

節后復工持續推進，建筑業施工邊際繼續好轉。

螺紋鋼表觀消費221萬噸，環比上周上升85.5萬噸，低于去年同期水平。

全國水泥價格指數136.6，環比上周小幅上行；六大電廠日耗煤量較上周繼續回升，略低于去年同期。

地產、汽車銷售環比改善，但弱于去年同期。

2月17日，30城商品房銷售7日移動平均值錄得37.2萬平方米，相較上周小幅上升，當前銷售狀況略差于2022年同期；

最新一期（2月1日-2月12日）的乘聯會汽車零售數據，全國乘用車市場零售46.4萬輛。

地鐵出行人次繼續上行，創歷史同期新高。

2月16日，10城地鐵出行7日移動平均值錄得5466.2萬人次，出行人數高于2019年同期。

風險提示

地緣政治發展超預期；數據測算有誤差；海外貨幣政策超預期。

來源：券商研報精選

關鍵詞： 指數下跌 股票市場 國債期貨