近年來，大連旅泰資產流動性較弱，面臨較大的資金壓力及短期償債壓力，存在較大的或有負債風險。

01

債務逾期

(資料圖片)

6月21日，大連旅泰投資有限公司（以下簡稱“大連旅泰”）公告稱，截至2022年12月31日，公司合并范圍內到期未能償還的債務涉及的合同總金額1.5億元，逾期金額1.265億元。

未能清償債務公告

公告顯示，大連旅泰目前僅存續一只企業債券“19大連旅泰債”，上述事項可能對債券持有人權益產生不利影響。

據公開資料，“19大連旅泰債”發行于2019年，當前余額3.44億元，票息7%，將于2026年8月14日到期。

《小債看市》注意到，大連旅泰主體信用等級為AA，評級展望為穩定；“19大連旅泰債”的信用等級為AAA，公司信用資質較好。

近年來，大連旅泰資產流動性較弱，面臨較大的資金壓力及短期償債壓力，存在較大的或有負債風險。

02

經營情況

據公開資料，大連旅泰是旅順經開區基礎設施建設和土地開發整理主體，公司建設業務收入來源較有保障，公用事業業務具有較強的區域專營優勢。

從股權結構看，大連旅泰股東分別為旅順經開區國資局、大連保障住房建設投資有限公司、國開發展基金有限公司及大連旅開房屋經營有限公司，各股東持股比例分別為47.14%、36.88%、14.27%和1.71%，旅順經開區國資局為公司的控股股東和實際控制人。

股權結構圖

大連旅泰獲得外部支持力度較大，2019-2021年公司分別獲得旅順經開區政府財政補貼1.83億、2.1億以及1.86億元，三年合計5.79億元，有效提升了公司的利潤水平。

政府補助收入

近年來，大連旅泰利潤規模持續下降，財政補貼對公司利潤貢獻大。

2022年，由于土地整理業務收入減少，大連旅泰實現營收2.98億元，同比下滑48.31%；實現歸母凈利潤6898.35萬元，同比下滑8.67%。

歸母凈利潤變動情況

截至2022年末，大連旅泰總資產有116.28億元，總負債46.97億元，凈資產69.31億元，資產負債率為40.4%。

《小債看市》分析債務結構發現，大連旅泰主要以非流動負債為主，占總債務的59%。

截至相同報告期，大連旅泰非流動負債有27.65億元，主要為長期應付款，其長期有息負債合計有8.6億元。

此外，大連旅泰還有流動負債19.33億元，主要為其他應付款項，其一年內到期的短期債務合計有5.78億元。

相較于短債壓力，大連旅泰流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有千萬余元，現金短債比低至0.017，公司存在較大短期償債壓力。

整體來看，大連旅泰剛性債務總規模有14.37億元，主要以長期有息負債為主，帶息債務比為31%。

從債務類型看，大連旅泰信用類債券有3.44億元，銀行貸款8.1億元，非銀行金融機構貸款21.9億元，其他有息債務6900萬元，可見公司非銀債務規模較大。

在債務期限結構方面，大連旅泰6個月以內到期債務2.35億元，6個月至1年內到期債務2.82億元，超過1年以上規模27.72億元。

值得注意的是，近年來大連旅泰籌資性現金流持續凈流出，說明其融資環境欠佳，公司面臨較大再融資壓力。

籌資現金流

在資產質量方面，大連旅泰資產以項目建設成本、海域使用權和應收款項為主，其中部分應收款項是應政府要求對外購買債權產生，存在一定的回款風險。

另外，海域使用權資產規模較大且收益性較差，同時大連旅泰部分資產使用受限，公司資產流動性較弱。

截至2022年末，大連旅泰使用受限的應收賬款、固定資產、投資性房地產和無形資產等資產合計8.23億元，資產受限規模較大。

值得注意的是，大連旅泰對外擔保規模較大，擔保對象包含政府參股的民營企業，且均未設置反擔保措施。

此外，大連旅泰多筆擔保涉訴，同時因對外擔保涉訴存在一條被執行人信息。

總得來看，大連旅泰盈利能力較弱，主要依賴于政府補助；流動性緊張，存在較大的短期償債壓力；資產質量一般，資產流動性弱。

03   

區域環境

旅順口區為大連市市轄區，三面環海，水產養殖和加工業發達，是大連市重要的副食品基地，但其經濟體量較小，綜合財力一般，地方寬口徑政府債務率較高。

2019-2021年，旅順口區GDP分別為305億元、232億元和260億元，同比增速分別為6.5%、-1.8%和10%。

近年來，旅順口區一般公共預算收入保持小幅增長，但整體規模不大，稅收收入占比持續下降，且財政自給率表現一般。旅順口區政府性基金收入波動增長，以國有土地使用權出讓收入為主。

區域債務方面，2019-2021年旅順口區政府債務余額持續擴張，年均復合增長率為17.47%，當前旅順口區寬口徑政府債務率較高。

旅順經開區隸屬于旅順口區西部臨港新城板塊，主導產業為船舶制造業、軌道交通裝備制造業、重大裝備制造產業和港航物流業。

目前，旅順口區及旅順經開區發債平臺有三家，除了大連旅泰，還有大連旅順建設發展投資有限公司和大連順興投資有限公司。

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