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金誠信(603979)：23H1業績符合預期銅、磷礦進入收獲期

2023-08-16 16:06:54來源： 上海申銀萬國證券研究所有限公司

(資料圖片僅供參考)

投資要點：

事件：公司公布2023 年上半年業績，符合預期。1）2023H1 實現營收32.8 億元，同比增長32.3%；歸母凈利潤4.0 億元，同比增長36.4%，扣非歸母凈利潤4.0 億元，同比增長34.4%。2）2023Q2 實現營收18.0 億元，同比增長35.0%，環比增長22.2%，歸母凈利潤2.2 億元，同比增長59.5%，環比增長17.6%，扣非歸母凈利潤2.1 億元，同比增長55.3%，環比增長14.3%。

礦服：在手訂單豐富，市場開拓再擴新版圖。公司23H1 實現采供礦量1874.4 萬噸（含自然崩落法采供礦量），完成年計劃的44.9%；實現掘進總量211.5 萬立方米，完成年計劃的49.3%；礦山服務業務實現營收30.0 億元（yoy+22.9%），毛利率26.9%。1）國內市場：營收11.5 億元（yoy+28.5%）。2）海外市場：營收18.4 億元（yoy+19.7%），占礦服營業收入的61.6%。3）市場開發：23H1 新簽及續簽合同金額約43 億元，國內市場首次承接貴州福麟礦業雞公嶺磷礦井巷工程等；海外首次進入西非市場，承接赤峰黃金加納瓦薩金礦地下采礦工程。

資源：銅磷礦進入收獲期，23H1 銅精礦銷量約3300 噸。23H1 實現營收1.68 億元，毛利率43.2%。1）儲量：銅權益儲量127 萬噸，磷礦石權益儲量1920 萬噸。2）礦銅產銷量：23H1 剛果（金）Dikulushi 銅礦生產銅精礦含銅（當量）約3200 噸，銷售銅精礦含銅（當量）約3300 噸，實現收入1.68 億元。3）生產及擴產計劃：貴州兩岔河磷礦（整體生產規模80 萬t/a，南部采區生產規模30 萬t/a，已于23H1 正式投產，生產期20 年），剛果（金）Dikulushi 銅礦（2021 年12 月投產，2023 年計劃生產銅精礦含銅（當量）約8000 噸），剛果（金）Lonshi 銅礦（預計2023 年底建成投產，項目達產后年產約4 萬噸銅金屬，已進入系統完善、產能爬坡階段）。

維持增持評級。公司礦山服務業務毛利率穩定，開拓海外市場，銅礦及磷礦陸續投產增厚業績。23 年公司進入銅、磷礦收獲期，業績彈性增強，“服務+資源”業務模式協同效應漸顯，維持原盈利預測，預計2023-2025 年公司歸母凈利潤為10.0/20.5/23.1 億元，對應PE 分別為20/10/9 倍，維持增持評級。

風險提示：宏觀經濟波動；海外資源項目開發不及預期；應收賬款占比較高；地下礦山開發服務安全風險

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