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2023年中報點評：業務穩步發展，新產能預計年底落地

2023-08-24 06:24:29來源： 研報中心

【資料圖】

圣諾生物(688117)

事件：

圣諾生物于8月17日發布2023年半年報：2023年上半年實現營收1.74億元，同比增長3.78%；歸母凈利潤2014.81萬元，同比增長8.09%；扣非歸母凈利潤925.79萬元，同比減少38.18%，主要由于今年新增貸款1.5億元導致財務費用增加，同時管理費用及其他費用增加所致。其中，Q2單季收入為9231.72萬元，同比增長6.40%，歸母凈利潤611.52萬元，同比增長40.66%，扣非歸母凈利潤297.99萬元，同比增長4.78%。

投資要點：

業務穩步發展，藥學研究服務業務表現突出。2023年上半年，公司制劑、原料藥、藥學研究服務、受托加工服務、醫藥定制研發生產以及其他業務各自實現收入6378.02萬元、5112.28萬元、3598.07萬元、1813.32萬元、279.59萬元、202.10萬元，同比增長分別為8.04%、-10.54%、85.53%、9.69%、-71.52%、-63.85%，其中藥學研究服務增速強勁，收入占比較去年同期增長9.12%。截至2023H1，公司先后為山東魯抗、山西錦波、派格生物、百奧泰制藥、江蘇普萊、哈爾濱醫大等新藥研發企業和科研機構提供了40余個項目的藥學研究服務，其中服務前沿生物的注射用艾博韋泰獲批上市進入商業化階段，服務百奧泰的巴替非班注射液處于申報生產階段，18個多肽創新藥進入臨床試驗階段。

三款制劑分別納入第七、第八批集采，新產能預計年底落地。公司醋酸奧曲肽注射液于2022年7月納入第七批國家集采且中標，醋酸阿托西班注射液、注射用生長抑素于2023年上半年納入第八批國家集采且中標。公司IPO募投項目“制劑產業化技術改造項目”、“年產395千克多肽原料藥生產線項目”預計分別于今年8月和12月達到預定可使用狀態，為公司未來業績發展打下產能基礎。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年收入分別為4.50億元、5.76億元、7.96億元，同比增長14%、28%、38%；凈利潤分別為0.75億元、0.98億元、1.44億元，同比增長17%、30%、46%，對應PE估值為37倍、29倍、20倍。公司作為國內多肽原料藥及CDMO龍頭，積極布局多肽創新藥領域，業績有望持續穩健增長，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：一致性評價未通過的風險，公司產品未能及時通過“集采”的風險，制劑產品價格和毛利率大幅下降的風險，行業競爭加劇的風險，研發失敗的風險。

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