8月25日，“中國榨菜第一股”涪陵榨菜盤中觸及16.74元，創今年以來的股價最低點。29日，涪陵榨菜股價盤中一度跌至15.69元。截至發稿，涪陵榨菜跌0.62%，報15.93元/股。

業績方面，8月27日晚間，涪陵榨菜（002507）發布2023年半年報，顯示公司上半年營收及凈利雙雙下滑。據披露，涪陵榨菜2023年上半年營業收入為13.37億元，同比下降5.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.70億元，同比下降8.87%；基本每股收益為0.41元。

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公開資料顯示，重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司主要從事榨菜、下飯菜、泡菜、調味菜、下飯醬（榨菜醬）和其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產和銷售，旗下“烏江”品牌具有較高知名度。公司主要產品所屬行業相關企業主要集中在重慶涪陵、浙江及四川等地，行業區域性較為明顯。公司在半年報中談及行業現狀表示，行業屬于完全競爭型行業，由于準入門檻較低，導致行業競爭非常激烈，行業內大多數企業利潤水平不高。

原材料青菜頭收購價格上漲 采購端承壓

對于業績下滑的原因，涪陵榨菜并沒有在半年報中做出具體解釋，但報告提及，上半年，公司產品原材料青菜頭收購價格較去年同期上漲約40%。

5月29日，涪陵榨菜在投資者關系活動記錄表中披露，公司實行原料收購保護價策略，近年保護價設置為800元/噸。6月20日，涪陵榨菜在調研活動中表示，榨菜原料青菜頭九月播種、十月移栽、次年雨水前后收割。設置保護價的目的是鼓勵、引導農戶種植，當市場價格低于保護價時按保護價收購，當市場價格高于保護價時根據市場價格收購。

據涪陵榨菜半年報披露，近三年青菜頭價格波動較大，公司持續通過強化成本質量管控、加強與榨菜合作社合作、保持合理原料窖池容量等方式平抑原料市場價格波動，以充足的原料儲存對原料價格上漲進行成本對沖，同時在收購及生產環節根據市場供給和生產需求不斷調整青菜頭及半成品原料收購比例，合理調度在庫原料使用，完善原料收購及生產管理制度，從而保持對原料成本的合理控制。從效果來看，公司近三年榨菜產品毛利率在54%-57%區間波動，原材料價格上漲對公司成本有一定影響，但影響比例在可控范圍內。

經銷商數量減少 多地區銷售收入下滑

在下游銷售端，涪陵榨菜采用經銷制為主和電商平臺補充的方式實現公司產品的銷售，桑田食客、惠聚天下的出貨為公司直銷模式，其他地域的市場和渠道均是經銷商代理銷售模式。報告期內，涪陵榨菜加大了線上宣傳營銷力度，電商推廣費用投入增加高達74.84%。

2023年上半年，涪陵榨菜經銷商總數量為3113個，同比減少14個。其中，華南大區增長42個，華東大區減少22個，西北大區減少68個。

分產品看，涪陵榨菜的榨菜產品銷售收入為11.12億元，同比下滑10.05%，毛利率為56.54%，同比下滑1.03%。蘿卜收入3955.43萬元，同比下滑28.78%，毛利率為35.94%，同比下滑5.92%。

分地區看，涪陵榨菜在華南、華東、華北、中原、東北五個地區的收入均出現了不同程度的下滑，其中，華東大區收入下滑超21%，東北大區收入下滑超35%。

市場方面，7月7日，涪陵榨菜在回答投資者提問時表示，公司的榨菜產品目前以家庭消費市場為主，并逐步往餐飲市場和食品工業消費市場拓展。國外市場方面，主要銷售地區在美國、 加拿大及東南亞等華人較多的國家和地區。

投建綠色智能化生產基地 進一步轉型升級

2020年8月，涪陵榨菜（002507）披露定增預案，宣布計劃投資29.5億元建設烏江涪陵榨菜綠色智能化生產基地（一期），投資3.5億元用于烏江涪陵榨菜智能信息系統項目。預案顯示，烏江涪陵榨菜綠色智能化生產基地（一期）項目建設期為3年，達產期3年。從經濟效益看，該項目達產后年營業收入24.6億元，凈利潤4.9億元；投資回收期（稅后，含建設期）為8.83年。

在今年6月的一次調研活動中，涪陵榨菜表示，烏江涪陵榨菜綠色智能化生產基地將成為公司智能化數字化升級的支點，帶動公司逐步完善營銷數字化、設施設備智能化、污水處理及研發創新等系列工作，公司及產業的進一步轉型升級需要大量資金。

對此，有投資者質疑稱，公司涪林基地設計15萬噸，實際僅生產了9萬噸。那么烏江新基地20萬噸24年投產后，如何消化這么大的產能？市場能承接這么多嗎？

今年7月5日，涪陵榨菜回應稱，隨著環保政策、食品安全等監管趨嚴，疊加傳統制造業未來面臨勞動力減少等因素，建設綠色智能化生產基地是公司作為醬腌菜行業龍頭企業，引領行業突破發展的戰略性、前瞻性投入。公司現有產能中有部分老舊產能已不具備技改升級的基礎，未來將會淘汰，基地新建的產能包括新增產能及替換部分老舊產能。

此外，對于當前熱門的預制菜領域，涪陵榨菜8月7日回答投資提問時表示，公司規劃了以榨菜為中心，向“榨菜+”、榨菜親緣品類、川式復合調料和川渝預制菜四個方向發展，目前復合調料與川渝預制菜方向均處于研發調試與市場調研階段，未來將緊跟市場情況及戰略推進進度布局規劃。

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