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上海證券：給予金徽酒買入評級

2023-08-21 16:47:20來源： 證券之星

(資料圖)

上海證券有限責任公司王珠琳,賴思琪近期對金徽酒進行研究并發布了研究報告《金徽酒2023年半年報點評：厚積薄發，業績超預期》，本報告對金徽酒給出買入評級，當前股價為25.54元。

金徽酒(603919)
投資摘要
事件概述
8月18日，金徽酒發布2023年半年報，23H1公司實現營業收入15.23億元，同比+24.25%；歸母凈利潤2.54億元，同比+20.06%；扣非歸母凈利潤2.54億元，同比+21.65%。其中，23Q2公司實現營業收入6.3億元，同比+21.05%；歸母凈利潤7256.53萬元，同比+53.74%；扣非歸母凈利潤：7232.08萬元，同比+59.3%。歸母凈利潤增速創新高。
產品結構持續優化，市場開拓成效顯著。產品結構上，23H1公司高檔/中檔產品收入增幅分別為31.18%/14.56%，占比分別為65.89%/33.56%，其中高檔產品營收較2022年占比提升約3pct，結構優化主要系公司加大百元以上產品布局。分市場來看，23H1省內/省外收入增幅分別為23.7%/25.3%，分別占比76.8%/23.2%，其中省內西部/中部/東南部呈現較快增長，省外市場占比逐步提升，較去年同期上升0.5pct。公司堅持“布局全國、深耕西北、重點突破”的市場戰略，省內夯實根據地市場，一縣一策精準運營，省外加快華東、以內蒙為核心的北方市場的團隊建設及招商，差異化營銷實現區域突破，看好公司省內外市場成長趨勢。
盈利能力穩定，費用投入保障高質量發展。23H1公司毛利率/凈利率分別為63.76%/16.53%，較上年同期分別+0.63pct/-0.76pct。毛利率增長系高毛利的高檔產品銷量增加帶動所致，凈利率小幅下滑系公司銷售費用大幅增加所致。公司積極打造品牌勢能，加大消費者互動及品牌推廣建設，費用投入有效提升品牌知名度。
投資建議
公司作為甘肅省龍頭酒企，戰略規劃清晰，具備產品結構優化和省外環甘肅西北市場及以內蒙為核心的北方市場拓展的潛能。當前公司省內地位穩固，省外市場推廣順利，我們認為公司經營穩健，二季度業績表現優異，小幅上調公司2023年盈利預測至4.14億元。我們預計公司2023-2025年營收分別為25.17/30.68/36.37億元，增速分別為25.1%/21.9%/18.6%，歸母凈利潤分別為4.14/5.35/6.57億元，增速分別為47.9%/29.1%/22.8%。維持“買入”評級。
風險提示
省內競爭加劇風險，新市場開拓不及預期風險，原材料價格上漲風險，食品安全風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安訾猛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為65.33%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.22億，根據現價換算的預測PE為30.74。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家。

關鍵詞：