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（以下內容從上海證券《食品飲料行業周報：淡季蓄力，穩中求進》研報附件原文摘錄）

投資要點：
白酒：我們認為行業當前處于需求由淡轉旺的窗口期，企業加大終端投入以促進市場動銷，預計今年中秋國慶表現有望好于去年。重申行業結構性機會，建議關注瀘州老窖、今世緣、金徽酒、老白干。
本周行業要聞：
貴州茅臺：近日，貴州茅臺參與的合計達百億元級產業基金正式落地，分別是茅臺金石（貴州）產業發展基金合伙企業與茅臺招華（貴州）產業發展基金合伙企業。今年5月，公司就發布公告稱，將參與設立兩只產業基金，以提升資金使用效率，接下來，兩只基金將聚焦新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域的投資機會。
貴州茅臺：8月10日起，i茅臺將對飛天53%vol100ml貴州茅臺酒的投放機制做出優化調整。本次優化后，i茅臺會動態調整飛天53%vol100ml貴州茅臺酒的投放數量。消費者所在的城市參與云購飛天53%vol100ml貴州茅臺酒的人數越多，該產品在這個城市的投放量就會越大。相反，需求較小的城市，投放量就會相應減少，從而使投放與需求趨于平衡。
啤酒：龍頭酒企優化供應鏈效能,樂惠國際定增加碼鮮啤。本周，京東物流與青島啤酒達成供應鏈數智化升級合作，提升青啤供應計劃管理的韌性和敏捷性。燕京啤酒旗下燕京社區酒號門店在東北區域突破100家，全國已有超過500家門店。8月9日，樂惠國際擬定增募集資金用于鮮啤零售終端建設項目、過程裝備產能擴充項目及補充流動資金。其中，鮮啤零售終端建設項目擬投入募集資金1.75億元。該項目計劃3年建設期內在國內新增445家自營精釀鮮啤小酒館，新增門店營業面積合計約1.78萬平方米。我們認為，龍頭酒企推進數智化，有望實現降本增效，各大品牌積極布局現飲渠道，以期新消費場景刺激啤酒消費，建議關注旺季啤酒板塊的利潤彈性。
軟飲：全國化漸入佳境，新曲線發展可期。8月6日，東鵬飲料發布2023年半年度業績報告，2023年上半年實現營業收入54.60億元，同比增長27.24%，歸母凈利潤11.08億元，同比增長46.84%。根據尼爾森IQ的數據顯示，2023年上半年，東鵬特飲在中國能量飲料市場中銷售量占比由2022年末的36.70%提升至40.86%，排名保持第一，銷售終端網點數量由2022年6月30日的250萬家增長至330萬家，增長比例達32%，助推公司快速擴張全國市場。除東鵬特飲外，公司其他飲料實現營收3.2億元，同比增長92.85%，占總營收比重從3.87%提升至5.87%，第二曲線雛形已現。我們認為，近年來軟飲企業開始加強品牌打造，激發品牌潛力，同時立足前端營銷創新和后端研發能力，依托大單品持續創新，帶動業績穩健增長，建議關注品牌效應持續釋放，積極培育新品布局全國化疊加下半年成本有望進一步下行的細分賽道龍頭。
速凍食品：龍頭凍品業務穩健，拓展品類開啟第二成長曲線。本周2023中國冷凍冷藏食品展在河南鄭州舉辦。會上三全提出23年鞏固米面、拓展肉類的增長邏輯，全力開啟第二增長曲線。公司圍繞牛羊肉行業的運輸痛點，打通進口-滾揉-分割-分銷全產業鏈，攜手國際肉類巨頭建立原料采購優勢，發揮品牌優勢進行全國化渠道布局。安井分享了百億驅動戰略，堅持火鍋料、菜肴、米面三路并進，BC兼顧全渠道發力，遵從爆品邏輯培育大單品。我們認為隨著速凍技術創新、冷鏈物流發展、消費需求變化、產品品種多樣化，速凍及預制菜行業市場規模有望持續增長，看好B/C端兼有布局、具備規模化產能及渠道優勢的龍頭企業。
冷凍烘焙：消費復蘇有序推進，行業景氣度漸回升。8月9日，南僑食品發布2023年半年報，上半年實現營業收入15.62億元，同比增長9.53%；實現歸母凈利潤為9335.8萬元，同比減少25.73%。隨著消費復蘇的有序推進，烘焙行業景氣度也逐步回升，公司圍繞“全面布局烘焙、餐/飲、零售市場”的戰略目標，在做好經營的基礎上努力進行創新及變革，實現了接近雙位數的營收增長。商超和餐飲已經逐步成為冷凍烘焙產品應用場景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費業態出現，進一步豐富冷凍烘焙產品應用場景，我們認為終端消費升溫將繼續帶動冷凍烘焙產業鏈景氣提升，看好冷凍烘焙行業在消費升級下滲透率提升邏輯。
休閑零食：“渠道+產品”雙輪驅動，調味堅果品牌甘源加速增長。本周，甘源發布半年度報告，公司23H1實現營業收入8.26億元，同比+34.57%；歸母凈利潤1.20億元，同比+190.92%。公司營收增長持續提速，得益于公司同步推動線上和線下渠道發展，加深與零食量販店、商超會員店等新興渠道的合作。產品端，公司在穩固豆類炒貨類休閑食品市場的同時，進一步擴充產品矩陣，報告期內，公司推出了凍干芒果腰果等一系列新產品，強化調味堅果產品的品牌知名度。行業角度來看，堅果炒貨品類整體集中度不高，賽道成長空間廣闊，渠道加速變革背景下，新興渠道穩步拓店，甘源有望充分受益。
本周陸股通資金動向：
本周食品飲料行業陸股通持股占比排名前三的個股為洽洽食品20.30%、伊利股份15.72%、安井食品9.11%。
本周食品飲料行業陸股通（外資）持股市值排名前三的個股為貴州茅臺1696.37億元、五糧液436.68億元、伊利股份271.34億元。
投資建議：
白酒：關注剛需需求與行業結構性機會：高端與地產酒把握消費需求的高低兩端，確定性較強，建議關注：瀘州老窖、今世緣、老白干、金徽酒等。
啤酒：建議關注產品結構優化趨勢明確的青島啤酒、產品升級與渠道拓展齊發力的重慶啤酒、大單品持續向上的燕京啤酒、高端化進程明確的華潤啤酒等。
軟飲預調：建議關注全國化擴張穩健的東鵬飲料、渠道精準營銷，品類矩陣明朗的百潤股份等。
調味品：建議關注收入端隨場景修復之后，全年利潤端有望同樣拐點向上的海天味業、中炬高新、千禾味業等。
速凍食品：建議關注BC端兼顧、預制菜發力可期的安井食品，受益春節后團餐宴席需求持續修復的千味央廚等。
冷凍烘培：建議關注內生改革優勢明顯的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龍頭南僑食品等。
休閑零食：建議關注轉型成效顯現、業績進入釋放期的鹽津鋪子、渠道拓展積極的洽洽食品、傳統KA合作穩健，會員商超推進順利的甘源食品等。
風險提示：
宏觀經濟下行風險；食品安全問題；市場競爭加劇；提價不及預期。

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