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近日，醫藥研發外包服務提供商上海熙華檢測技術服務股份有限公司（以下簡稱“熙華檢測”）向深交所遞交了招股書，準備在創業板上市。公司擬募資7.56億元，其中5.56億元用于熙華生命科學事業部及產業化基地項目，2億元用于補充流動資金。

鈦媒體App注意到，熙華檢測IPO前曾有紅杉系、君聯系等多家知名機構突擊入股。報告期內，公司加速海外業務布局，持續并購積攢商譽3.41億元。此外，公司與親屬公司之間關聯交易龐雜，關聯方還曾為實控人代持股權。

豪華股東突擊入股

熙華檢測成立于2015年，是一家以生物分析、藥物分析為核心的醫藥研發外包服務提供商，致力于為全球制藥企業提供高質量、高效率的臨床前DMPK、臨床階段生物分析、數據管理與統計分析及藥學研究（CMC）的全流程、一體化服務。

2020年-2022年，公司營業收入分別為2.12億元、3.56億元、4.67億元，最近三年營業收入年復合增長率近50%。報告期內，實現歸母凈利潤分別為0.78億元、0.49億元及0.73億元，其中2021年同比下滑37.1%，2022年同比增長47.99%。

公司主營業務可以劃分為生命科學和CMC兩大板塊，其中生命科學業務板塊主要包含生物分析服務、數據管理與統計分析服務和臨床前DMPK服務；CMC業務板塊主要包括藥物分析、原料藥（API）與制劑的工藝開發與優化等。

根據弗若斯特沙利文數據，中國生物分析市場集中度較低，2021年中國生物分析市場收入約為40.2億人民幣。其中，藥明康德是中國生物分析市場上最大的參與者，其2021年生物分析相關收入約為5.9億人民幣，占市場份額的14.6%。熙華檢測2021年生物分析相關收入約為1.35億人民幣，占市場份額的3.4%，位列第六。此外，2021年中國CMC市場收入為123.7億人民幣，其中熙華檢測CMC收入為1.8億人民幣，約占中國CMC市場份額的1.5%，位列第十三。

鈦媒體App注意到，熙華檢測在IPO前曾有多名股東突擊入股。招股書顯示，公司最近一年新增股東上海康鋆、紅杉雅恒、君度景明、君度晟弘、張科禾潤、揚州灃華、安元創新、海寧翰馳、青島景暢和平潭寶鼎。

最近一年新增股東情況，來源：招股書

對于上述股東突擊入股的行為，公司解釋稱，上述機構作為外部專業投資機構，看好公司所處行業和經營管理團隊，選擇以受讓老股的方式入股。“新增股東受讓價格綜合考慮了公司所處行業、凈資產、業務情況、同行業公司估值、發展前景等情況，入股價格為10.61元，對應公司整體估值為42億元，系交易各方友好協商后確認的結果。”

有分析人士認為，部分企業在IPO申報前夕引入投資機構，一方面可以緩解資金壓力、推高公司估值，另一方面公司也希望借助投資機構的某些資源、關系幫助自己快速上市。

商譽高企

近些年，為了完善產業鏈布局熙華監測開始購入業務相關的公司資產，同時也形成了高額的商譽。截至招股說明書簽署日，熙華檢測擁有4家全資子公司，8家控股子公司。數據顯示，2020年-2022年，熙華檢測合并財務報表中商譽的賬面價值為人民幣2.08億元，人民幣2.03億元，及人民幣3.41億元，占資產總額28.18%，22.56%及22.45%，系公司收購Primera、TCM形成。

2018年10月，公司與Bibo Xu、Primera簽訂股權轉讓協議，以1111萬美元自Primera創始人Bibo Xu處收購Primera的3000股股份。2019年12月，熙華檢測以1767萬美元進一步并購其持有的Primera 3000股股份，交易完成后，公司取得Primera 60%的股權，實現對Primera的控制。公司購買成本大于交易中取得的可辨認凈資產公允價值份額的差額2.25億元確認為商譽。

2021年11月，公司與TCM簽訂股權轉讓協議，交易完成后，公司取得TCM 60%的股權。公司購買成本大于交易中取得的可辨認凈資產公允價值份額的差額1.14億元確認為商譽。

據悉，Primera于2002年成立于美國新澤西州，主要從事藥物分析等CRO服務。TCM于2003年成立于美國新澤西州，主要從數據管理與統計分析業務。

熙華檢測表示，Primera、TCM主營業務與公司主營業務形成CRO領域不同環節的互補。當然，一旦未來公司境內外業務無法實現良好協同、收購公司業績不及預期，或市場環境、產業政策等外部因素發生重大不利變化，則可能存在商譽減值的風險。

親屬間關聯交易、股權代持錯綜復雜

報告期內，熙華檢測存在重大關聯采購情況。例如，公司向關聯方上海義遜夫醫藥科技中心（有限合伙）采購技術服務金額分別為512.48萬元、664.88萬元、625.01萬元，三年合計1802.37萬元，該關聯采購占主營業務成本的比例分別為4.69%、3.24%和2.39%，占采購總額的比例分別為13.40%、9.80%和7.12%。

據悉，義遜夫醫藥為公司實際控制人邢金松外甥持股50%的企業。不僅如此，其外甥所經營的上海義夫醫藥科技有限公司、上海真廬餐飲管理有限公司、上海市浦東新區唐鎮家義餐飲店也為公司關聯方。

公司其他關聯方，來源：招股書

招股書顯示，報告期內熙華檢測向上海真廬餐飲管理有限公司采購的餐飲金額分別為112.97萬元、140.87萬元、128.07萬元。熙華檢測表示，采購餐飲可以方便解決員工上班的餐食問題，交易具有必要性。上海真廬餐飲管理有限公司與公司約定餐標，并根據實際訂餐數量定期進行結算。餐標根據檔次高低包括19元，30元和50元。

天眼查顯示，上海真廬餐飲管理有限公司已于2023年6月27日被注銷。巧合的是，另一家關聯方上海義夫醫藥科技有限公司也于2023年7月11日被注銷。

鈦媒體App注意到，招股書稱，上海真廬餐飲管理有限公司實際經營者系邢金松姐姐的配偶。而熙華檢測實控人邢金松與姐夫禹家義之間曾存在股權代持行為。

“因熙華有限籌辦時邢金松忙于在東北、安徽等地考察水稻種植項目，并于2015年5月創立全椒蓋爾普健康技術有限公司經營水稻種植及銷售業務，為便于熙華有限初創期相關文件的簽署以及辦理工商登記手續，邢金松委托其姐夫禹家義代為持有熙華有限股權。”對于股權代持的原因，熙華檢測在招股書中如此解釋。

2017年4月，禹家義與邢金松簽署《股權轉讓協議》，將其持有彼時熙華有限45%的股權（對應注冊資本45萬元）轉讓給邢金松。本次股權轉讓后，邢金松與禹家義的股權代持關系解除。截至招股說明書簽署日，熙華檢測控股股東、實際控制人為邢金松，禹家義為邢金松的一致行動人。（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊）

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