近日，江蘇寶眾寶達藥業股份有限公司(下稱“寶眾寶達”)主板IPO獲上交所受理，本次擬募資10億元。

圖片來源：上交所官網

(資料圖片僅供參考)

寶眾寶達主要致力于為全球知名植保、新材料及制藥公司提供定制生產服務，并從事部分動保、醫藥自主系列產品的生產與銷售。

圖片來源:公司招股說明書

財務數據顯示，公司2020年、2021年、2022年營收分別為8.12億元、9.08億元、9.46億元;同期對應的歸母凈利潤分別為1.34億元、3.09億元、3.23億元。

2023年一季度，公司實現營業收入22,495.51萬元，較上年同期下降7.90%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤7,842.43萬元，較上年同期下降15.65%;實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤7,705.35萬元，較上年同期下降15.02%。

2023年以來，受全球植保行業終端去庫存的影響，市場呈現供大于求的局面。隨著包括FMC在內的跨國植保公司因采取降庫存、保現金流的供應鏈策略而推遲或減少原藥采購，發行人主要除草劑產品的開工率及銷量均受到影響;其中，甲磺草胺銷量下降較為明顯。前述因素導致公司一季度凈利潤與扣非凈利潤較去年同期均有所下降。

本次擬募資用于遼寧生產基地建設項目、產業技術研究院項目。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，香港瑞華直接持有公司59.04%的股份，為公司的控股股東。陳榮、陳華為兄弟關系，陳榮、陳華和王琳(LINWANG)已簽署一致行動協議，約定若三人無法統一意見，以陳榮意見為準，三人通過香港瑞華間接控制公司59.04%的股份;同時，陳榮直接持有公司4.69%的股份，陳華通過上海寶犇間接控制公司4.69%的股份，因此，陳榮、陳華和王琳(LINWANG)三人合計控制公司68.41%的股份。陳榮擔任公司董事長、陳華擔任公司副董事長、王琳(LINWANG)擔任公司董事、總經理，三人共同在公司生產經營決策中發揮重要作用，為公司的實際控制人，最近三年，公司實際控制人未發生變更。

寶眾寶達坦言公司面臨以下風險：

1、客戶集中度高的風險

目前公司主要為全球植保領先企業FMC和新材料鋰化領先企業LIVENT分別提供植保原藥及鋰化材料的定制生產服務，是其在全球范圍內少數定制生產服務商之一。

報告期內，公司來自前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為94.01%、93.74%、95.15%，其中對FMC的銷售收入占比分別為77.05%、73.58%、73.64%，客戶集中度較高。如果未來公司與下游主要客戶之間的合作出現不利變化，或公司主要客戶因行業周期波動、競爭加劇等原因引起市場份額下降，可能導致主要客戶減少對公司產品的采購量，從而對公司的業務發展帶來不利影響。

2、經營業績下滑的風險

報告期內，發行人實現營業收入分別為81,227.13萬元、90,806.53萬元和94,585.30萬元，其中源自植保定制生產業務的收入分別為62,671.25萬元、66,819.27萬元、71,040.07萬元，植保業務收入的穩定增長主要系由產品下游市場需求旺盛、主要客戶供應鏈訂單分配調整以及公司新產品及客戶等因素推動。

2023年以來，全球植保市場進入“去庫存”行情，對產業鏈上游的制劑、原藥、中間體企業均造成了一定影響。在定制生產模式下，公司并不直接參與終端市場的銷售，如果植保客戶因下游需求萎縮而推遲或減少原藥采購，將會對公司除草劑產品銷售造成不利影響。2023年一季度，公司主要植保產品銷量較往年有所下降，同期同行業可比公司亦經歷了不同程度的業績下滑。

另一方面，國際貿易環境的不確定性仍然存在，發行人在主要植保定制品種上面臨來自印度廠商的競爭。盡管公司在主要客戶供應鏈體系中的競爭地位較為穩固，但不排除跨國客戶未來出于分散風險的考慮，進一步調整訂單分配，從而對發行人業績造成不利影響。

因此，若上述不利因素持續或者加劇，發行人將面臨經營業績下滑的風險。

3、市場競爭加劇的風險

定制研發/生產行業是一個全球競爭的行業，公司直接與北美、歐洲、日本等發達國家和印度等發展中國家的定制研發/生產企業展開競爭，歐美等發達國家的定制研發/生產企業起步早、成熟度高，具有較強的技術優勢，而印度等發展中國家的企業在生產成本和產品價格等方面對中國企業構成了競爭壓力。隨著國內外競爭者的不斷擴張以及新的潛在競爭者的加入，公司面臨著市場競爭加劇的風險。

4、新產品研發及拓展不及預期的風險

新客戶以及新產品的開拓對于公司增強競爭力、提升抗風險能力至關重要。

目前，公司已經與巴斯夫(BASF)、科迪華(Corteva)、培森(Patheon)、索爾維(Solvay)、中化醫藥等全球知名企業建立了合作關系或開展了開發活動，并已儲備了一定數量的產品研發管線。

然而，新產品尤其是處于早期開發或臨床階段的藥物中間體，開發難度較大且未來商業化存在一定不確定性。若公司新產品研發失敗，或客戶產品商業化進度不及預期，或因環保相關問題無法實現產業化落地，將對公司切入新業務領域、進入新客戶供應鏈造成不利影響。

5、植保產品技改擴產項目批復存在不確定性的風險

報告期內，由于下游市場需求旺盛、競爭對手停產導致客戶供應缺口增大等原因，公司部分植保產品需求量較大。為響應市場需求，公司通過優化工序流程、提高設備使用效率等方式增加產能，使得部分植保產品存在實際產量超出環評批復產能的情形。但發行人生產過程中產生的廢氣、噪聲均能達標排放，廢水和各種固體廢棄物均能得到有效處理，并取得了發行人所在地安全及環保主管部門出具的合規證明。

截至本招股說明書簽署日，發行人正在通過申請技改擴產項目的方式解決超產能生產事項，該技改擴產項目已通過如皋市組織的專家評審會，正在備案機關南通市工信局進行項目備案。該項目的環評、安評等相關批復文件將在項目備案完成后推進辦理，項目相關批復辦理存在不確定性。如技改擴產項目批復長期無法取得，發行人后續發展將可能受到限制，從而對其未來生產經營規劃產生不利影響。

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