本系列為華泰宏觀出品、圖說全球PMI系列的第一期。PMI是全球最具市場影響力的調查指標之一，由S&P Global基于40 多個主要國家/地區的制造和服務業公司（總計約 2.8萬家公司）的調查問卷編制，被廣泛用于追蹤GDP、工業生產、就業、通脹、庫存等經濟數據，且公布時間顯著早于官方數據。本輪經濟周期各國/地區內部以及之間存在較為明顯的分化，由于PMI數據可以在國家和地區之間進行跨國比較，能夠幫助投資者更及時把握全球經濟景氣度變化及國家間分化，更好預判中國出口的走勢。

核心觀點

6月PMI概述：全球6月制造業PMI延續此前回落態勢，服務業PMI亦開始走弱，這與6月美國非農數據互相印證。全球景氣度分化：一方面，制造業降至榮枯線以下，服務業2023年來首次出現回落、但普遍在榮枯線以上；另一方面，發達經濟體制造業和服務業總體不及發展中經濟體。訂單總體偏弱。制造業訂單和新出口訂單連續第2個月回落，分別降至48.0和47.1。去庫存仍在進行。全球制造業原材料庫存和產成品庫存分項在年初反彈后，連續第2個月出現回落，顯示制造業去庫存仍在進行中。從價格指標來看，原材料和出廠價格分項普遍回落，全球通脹仍在降溫過程中。

(資料圖片)

1.全球PMI下行1.7pp至52.7;制造業與服務業、各經濟“板塊”分化持續。

●全球制造業下降0.8pp至48.8，連續10個月位于榮枯線以下；服務業PMI連續反彈5個月后首次出現回落、降1.5pp至54.0，但各國服務業PMI普遍仍位于榮枯線以上。

●總體而言，發達國家增長動能走弱，而發展中國家出現分化，其中亞洲外向型經濟體PMI走勢總體不及中東、拉美等資源型經濟體。IHS制造業PMI，6月美國、歐元區分別下行2.1pp和1.4pp至46.3和43.4，新興市場（除中國）下行0.2pp至52.2。IHS服務業PMI，美國、歐元區分別下行2.1pp和3.1pp至54.4和52.0，新興市場（除中國）上行0.1pp至56.1。

2.訂單需求：繼續回落。

制造業新出口訂單下降0.2pp至47.1；制造業PMI預期下降1.4pp至59.6。

3.庫存周期：去庫繼續，且有所加速。

全球制造業原材料庫存下降0.6pp至48.8，產成品庫存下降1.1pp至48.6。

4.價格走勢：全球商品價格通脹有望進一步降溫。

●全球制造業PMI原材料價格分項下降0.9pp至48.4，出廠價格分項下降0.6pp至49.2；制造業PMI供應商運送時間下降1.2pp至52.3；顯示供應瓶頸已完全消失。

●服務業價格走勢仍不明朗：全球服務業PMI原材料價格分項上升0.7pp至60.1，但出廠價格分項下降1.2pp至54.9。

風險提示：全球貿易需求超預期走弱，地緣政治沖突升級

目錄

一、全球制造業和服務業PMI一覽

二、美國PMI及分項

三、歐元區PMI及分項

四、中國PMI及分項

五、亞洲（除中國外）PMI及分項

六、拉美制造業PMI及分項

一、全球制造業和服務業 PMI 一覽

二、美國 PMI 及分項

三、歐元區 PMI 及分項

四、中國 PMI 及分項

五、亞洲（除中國外）PMI 及分項

六、拉美制造業 PMI 及分項

文章來源

本文摘自2023年7月9日發布的《PMI 預示全球需求降溫、通脹回落》

來源：券商研報精選

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