鈦度圖聞·第一百零二期

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策劃制作｜鈦媒體視覺中心，編輯｜劉亞寧，作圖｜初彥墨

最近，多家國有大行率先下調存款利率，股份行也迅速跟進下調。央行以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，此次逆回購操作距離上一次調整已過去10個月。同時，SLF（常備借貸便利利率）也同步下調10個基點。

MLF（中期借貸便利）接力同步下調10個基點至2.65%。在前期市場強烈預期下，LPR無懸念下調。6月20日，央行貸款市場報價利率（LPR）出爐：1年期及5年期以上品種分別報3.55%，4.2%，較此前利率均下降10個基點。

央行為何接連降息？接踵而至的降息組合拳傳遞了什么信號？房貸能少還多少？寬松的貨幣政策對資本市場是否有利好影響？本期鈦媒體·鈦度圖聞試圖從數據層面作出梳理。

央行降息組合拳接踵而至，LPR年內首降10個基點

6月以來，央行降息組合拳接踵而至備受市場關注。

6月8日，工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行六大國有銀行存款利率迎來調整。活期存款利率方面，存款掛牌利率下調5個基點，從此前的0.25%下調至0.2%。在定存方面，時間越久，下調幅度越多，2年期存款利率下調10個基點至2.05%，3年期下調15個基點至2.45%，5年期下調15個基點至2.5%。3個月、6個月、1年期定期存款掛牌利率保持不變。這是繼去年9月份后，國有大行再次集體下調人民幣存款利率。

緊接著，6月12日，招商銀行、浦發銀行、中信銀行、光大銀行、浙商銀行等11家股份制銀行跟隨六大行下調了人民幣存款利率。

與六大行保持一致，這些股份制銀行人民幣活期存款利率為0.2%，2年期存款利率下調10個基點，3年、5年期存款利率均下調15個基點，3個月、6個月、1年定期存款利率均沒有調整，各家銀行調整后的定期存款利率繼續保持略有不同。

存款利率的下調，也為貸款利率的下調打開空間。6月13日，中國人民銀行以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，此次逆回購操作利率下調10個基點至1.9%，是10個月來的首次下調；同日，各期限常備借貸便利（SLF）也同步下調10個基點。6月15日，1年期MLF（中期借貸便利）也下降10個基點至2.65%。

政策性利率與存款利率的下行，為LPR下行打開空間，6月LPR利率如期下調。6月20日，LPR報價出爐：一年期、五年期LPR均下調10個基點，1年期貸款市場報價利率（LPR）報3.55%，5年期以上LPR報4.2%。根據過往情況來看，同步調降“逆回購利率—MLF利率—LPR”，即是一次完整的降息過程。本次央行降息組合拳的釋放是今年上半年的首次降息，也意味著新一輪經濟提振正式開啟。

銀行凈息差“探底”，樓市成交低迷，降息全面落地

在本輪降息前，OMO、SLF、MLF、LPR利率已連10個月按兵不動，上一次變動還是在2022年8月。央行為什么在此時密集降息？

從外部環境來看，目前是一個合適的降息時機。北京時間6月15日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5%至5.25%的水平不變，即本次暫停加息，符合市場普遍預期。這是美聯儲自2022年3月以來的連續加息周期中首次選擇暫停，此前美聯儲已連續10次加息累計幅度達500個基點。美聯儲暫緩加息，外部貨幣條件的平穩也為我國的降息操作營造了較為舒適的環境。從中國央行2022年的“降息”操作來看，也選擇了美聯儲利率未做調整的8月。

從內部環境看，首先，銀行凈息差普遍下行，銀行經營壓力大是利率調整的重要考量因素。數據顯示，今年一季度，商業銀行總體凈息差為1.74%，較2022年再度下行17BP，已經跌破監管部門對商業銀行要求的1.80%。分銀行類型看，大行、股份行、城商行、農商行分別較2022年下行21、16、4和25個BP至1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，均收縮至歷史低位水平，過低的息差水平會影響銀行持續穩健的發展。存款利率的下調有助于進一步緩解銀行的負債成本壓力。

其次，今年以來樓市增長動能持續放緩。數據顯示，2023年前5個月，房地產開發投資同比下降7.2%，較1-4月份降幅擴大1個百分點，降幅持續擴大；全國商品房銷售面積同比下降0.9%，降幅在連續三個月收窄后再度擴大。樓市低迷，不利于經濟發展大局。此次5年期以上LPR降息有助于改善樓市交易低迷的狀況，有利于提升房地產市場的信心。

股市樓市雙重利好，百萬房貸30年少還2萬余元

降息的直接效應就是對房地產市場的影響。5年期以上LPR直接跟房貸利率掛鉤，關系到廣大購房人的利益。

此次5年期及以上LPR在原有4.3%的基礎上下調10個基點，目前，多地銀行已經對個人住房按揭貸款利率做出了相應調整。據不完全統計，截至6月25日，包括天津、鄭州、無錫、廈門、福州等重點二線城市在內的超40城首套房貸利率降至4%以下，其中，南寧的首套房貸利率降至3.6%。

從全國水平來看，2023年6月中上旬貝殼百城一線城市首二套房貸利率平均為4.6%和5.13%，二線城市首二套房貸利率平均為3.98%和4.91%，三四線城市首二套房貸利率平均為3.97%和4.9%。房貸利率均處于近年來底部水平。

此次LPR下調，房貸能少還多少？據鈦媒體·鈦度圖聞測算，一線城市首二套房月供額將減少59.59元和61.38元，二線城市首二套房月供額將減少57.4元和60.65元，三四線城市首二套房月供額將減少57.36元和60.62元。全國不同類型城市百萬房貸30年累計減少2萬余元。在當前樓市低迷的環境下，通過LPR下調帶動房貸利率的調降，成為促進樓市回暖的重要一環。

降息對資本市場也有一定的影響。據統計近10年央行降息后A股走勢，在降息后的一周內，上證綜指、滬深300和創業板均有不同程度的下跌；降息一個月后，A股出現不同程度的上漲，其中創業板指數漲幅最高，跑贏上證指數2.04%的漲幅和滬深300的1.93%的漲幅；降息三個月后，創業板指數漲幅最為明顯，達15.62%，而上證綜指和滬深300的漲幅均在5%左右。一般來說，降息可以降低實體企業融資成本，企業利潤好轉，同時低利率環境還可以改善市場風險偏好，短期內利好股市。但從長期來看，降息對股市的影響，還是取決于降息落地后實體經濟景氣的改善程度。

降息只是開始，隨著降息空間的打開，后續貨幣、財政、產業、地產等政策組合拳有望逐漸加碼，并逐漸拉動經濟基本面觸底回升。

數據來源：開源證券研究所、貝殼研究院、國家統計局、國家金融監督管理總局、美聯儲、中國人民銀行、各大銀行官網等公開資料整理。

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