日本动漫理论片在线观看网站,波多一区二区,日韩影视在线

食飲劉宸倩|貴州茅臺公司點評|快報

2023-06-15 11:57:27來源： 國金證券研究

金選·核心觀點

事件簡評

(資料圖片僅供參考)

6月13日，公司召開2022年度股東大會，董事長闡述茅臺“五線”發展思路。

經營分析

茅臺的四大核心勢能：1）獨一無二的地理標志保護范圍；2）獨一無二的微生物菌落群；3）獨特的茅臺傳統工法；4）幾十年來形成的獨一無二的基酒。公司排他的核心勢能構成杰出商業模式的護城河，而且伴隨時間推移競爭力會持續夯實，對應公司穩態的發展節奏。

茅臺的五線發展思路：1）藍線聚焦增長，增長靠產業生態、產品生態、渠道生態。體系化的供產銷鏈條是公司抵御風險的外部緩沖。2）綠線聚焦綠色，包括質量生態、自然生態。3）白線聚焦發展動力，公司的發動機包括科技、數字化、持續改革、開放。4）紫線聚焦文化，美的文化生態和共同體生態。5）紅線聚焦安全，打造美的安全生態。

對行業&公司的理解：1）行業發展趨勢：一是看產業政策，二看產業規律（與宏觀經濟正相關，與消費政策、消費環境強相關，與人口因素長相關）。2）渠道布局：以渠道為主布局B端，以直營體系和團購業務布局C端，憑借i茅臺數字營銷平臺，自主形成B端、C端互相協同、共同服務于消費者的業態。我們認為公司中長期保持雙位數增長的工具充沛，包括提升茅臺酒、系列酒的供給，渠道持續優化帶動相對高價的直銷占比提升等，公司產品SKU架構近年來持續完善，具備輪動放量的基礎。

當前市場對行業基本面復蘇斜率的預期較低，但實際上我們認為方向性更重要，對遠期持續的復蘇預期修復會帶動估值修復&業績置信度提升。公司作為白酒行業龍頭，核心業績貢獻定位超高價位段，一定程度上具備跨周期的屬性，看好公司中長期量價齊升的態勢。

風險提示

宏觀經濟承壓風險；行業政策風險；食品安全風險。

關鍵詞：

相關新聞