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文/新供應鏈值得信賴企業研究課題組

(相關資料圖)

三角輪胎成立于2001年，是由創始于1976年的威海輪胎廠發展而來，具有40多年專業生產制造輪胎的歷史。主要產品包括轎車和輕卡子午胎、卡客車子午胎、工程子午胎、巨型工程子午胎、巨型斜交工程胎和普通斜交胎等產品。公司擁有五個生產基地，分別是華盛工廠、華茂工廠、華陽工廠、華達工廠、華新工廠，年生產能力2500多萬套，煉膠能力40萬噸，同時具備獨立的研發能力。已建成的三角工業園占地800畝，總投資32億元，項目規劃建設年產560萬條高性能卡客車子午胎產品。園區堅持“低碳、綠色、高效、環保”的方針，將綠色清潔能源利用、減少溫室氣體排放、加強水資源的綜合利用、解決煙氣凈化處理、硫化余熱回收、使用信息化和自動化作為重點目標，建成了具有領先水準、能夠代表輪胎工業發展方向的制造基地。

三角輪胎是國家高新技術企業、中國輪胎產業技術創新戰略聯盟主體單位，建有國家認定企業技術中心、國家工程實驗室、國家級工業設計中心三個創新平臺和一個海外研發機構——美國阿克隆研發中心，是國家標準和行業標準的主要制定者之一。公司“巨型工程子午胎成套生產技術與設備開發”項目獲得國家科技進步一等獎。2020年三角輪胎獨立研發的民用航空子午線輪胎30×8.8R15規格（A320和C919客機前輪胎）在國內第一個通過民航CTSO-C62e標準動態試模擬試驗，實現了國內民用航空子午線輪胎技術上“零”的突破，推動中國輪胎行業向著實現航空輪胎國產化的“中國夢”又近一步。

目前，三角輪胎已獲得來自全球60個國家或經濟體官方產品認證，包括CCC、ECE、DOT、INMETRO、LATU、GSO、SNI等，為國內的平朔煤礦、神華集團、準格爾煤礦，司家營鐵礦等提供輪胎及解決方案，為南非Bell提供原配輪胎，是世界上最大的金礦Barrick在中國的獨家工程輪胎供應商，并與卡特彼勒、特雷克斯、斗山、現代、沃爾沃等公司建立了全球合作。公司在北美、歐洲、中南美、澳洲、東南亞、中東非、俄羅斯、印度等地均設有營銷分支機構，市場遍及全球180多個國家和地區。

一、發展環境分析

1.綠色智能成為輪胎行業的長期發展趨勢

近年來，在積極應對氣候變化、保護生態、治理污染、節能降碳的大背景下，輪胎原材料向低碳、環保、綠色方向發展。受資源和環境的約束，輪胎上游原材料以及能源價格持續上漲，部分原材料產能或品種受限，對產品材料選型和設計成本帶來一定制約，新型綠色、環保、高性能及生物基新型材料的開發和應用越來越重要。同時，隨著汽車行業增速放緩及雙碳戰略，輪胎消費趨勢正向著高品質、高性能、環保輪胎發展，國內輪胎企業的發展模式已由數量擴張型調整為高質量發展型。作為投資密集、固定支出高、原材料成本占比大的輪胎產業，正逐步向綠色化、智能化轉變。為保證生產效率和產品質量的穩定性，先進的輪胎企業正在將信息化技術同傳統制造領域結合。工廠達到無污染、零排放，產品實現安全、節能、環保，制造裝備自動化、信息化、智能化，正成為行業的發展新方向。

2.數字智能協同并驅

——數實結合，協同發展。三角輪胎建成的新型智慧工廠高度融合了新一代信息系統（ERP、PLM、MES、WMS、EAM等）、物聯網技術、大數據技術、機器視覺技術，生產設備高度集成和智能化，生產過程全工序自動、高效運行，產能與生產效率大幅提高，產品質量的均一性和穩定性得到極大保證，高速、耐久、噪音、節油等指標達到國際先進水平。新一代信息技術與市場營銷體系、技術研發體系、經營管理體系、供應鏈體系等深入融合，企業管理活動實現整體協同，企業運轉效率提升，運營成本有效降低，決策過程高效智能。2022年公司信息化建設成果入選“山東省智能工廠”、“山東省制造業數字化轉型重點項目”、“山東省工業互聯網標桿工廠”、“山東省首批 DCMM 貫標試點企業”等。

——具備高水平的研發平臺。三角輪胎是國家高新技術企業、國家知識產權示范企業、國家技術創新示范企業及工業產品綠色設計示范企業，建有包括國家認定企業技術中心、輪胎設計與制造工藝國家工程實驗室、國家級工業設計中心、博士后科研工作站等國家級科研平臺，并在美國阿克隆市設立技術研發中心。憑借科技實力，公司上榜“2022 年度山東省科技領軍企業”。

——產品開發能力比較突出。截至2022年末，三角輪胎共獲得817項專利，其中發明專利84項、國際專利49項，獲得國家級科技獎勵1項，省部級和石化行業科技獎勵13項；主持和參與制訂國家或行業標準已發布122項，參與制訂國際標準已發布8項，13次代表中國參加聯合國車輛法規標準論壇會議，是輪胎行業國家標準和行業標準的主要制訂者之一。

——擁有較高知名度的品牌優勢。三角輪胎連續多年榮列“中國輪胎行業十大影響力品牌”、“中國品牌力指數（C-BPI）排行榜”，2013年3月成為首批全國工業品牌培育試點企業，2021年5月公司獲得2021年度山東省高端品牌培育企業，2022年3月入選首批“好品山東”品牌企業，2010 年以來在卡特彼勒供應商質量評估項目中連續獲獎，2022 年獲得“供應商卓越認可”（SER）（第十次獲得最高標準評價），多次獲得中國重汽、中國一汽、陜汽、福田雷沃等授予的“優秀供應商”稱號及山東臨工優秀質量獎等；2022年第15次攜手北汽集團為全國“兩會”服務。面對多層次、多區域的市場需求，公司在持續提升“三角”主品牌的基礎上，近年來加大了國際市場“DIAMONDBACK”“SAPPHIRE”、國內市場“威力斯通”“百路達”等副品牌的推廣力度，建立了層次清晰、特點鮮明的多元化品牌體系。

——產品和質量管理對標國際先進標準。三角輪胎先后通過了ISO9001、QS-9000、ISO/TS16949、IATF16949質量管理體系認證，為國內外消費者提供高附加值、品質優良的產品和服務。2021年公司建立了符合《民用航空產品和零部件合格審定的規定》的航空輪胎質量系統。產品設計與制造上滿足歐盟ETRTO、美國TRA、日本JATMA三大國際標準及歐盟標簽法案、美國環保署SMARTWAY等先進市場技術標準的要求；產品獲得了中國CCC、歐盟ECE、美國交通部DOT等世界主要國家或經濟體的官方認證；公司乘用車胎和商用車胎的濕地抓著力、滾動阻力、噪聲等指標均達到了歐盟標簽法案第二階段標準，及日本、韓國、巴西、國際海灣組織GSO和沙特SASO等國家和地區的法規標準。2022年3月，三角輪胎獲得全國產品和服務質量誠信示范企業、全國質量檢驗穩定合格產品、全國質量檢驗信得過產品、全國輪胎行業質量領軍企業、全國產品和服務質量誠信領先品牌五項質量榮譽。

3.可能存在的風險

——國際政治經濟變動風險。近年來，國際競爭環境日益復雜，逆全球化趨勢不斷抬頭，全球產業鏈和供應鏈面臨“斷鏈”風險；國際貿易摩擦日益增多，尤其是針對我國的貿易保護主義與日俱增。且受國外地緣政治沖突升級等因素影響，全球通脹加劇，世界經濟增長面臨嚴峻挑戰。同時，三角輪胎進出口業務結算貨幣主要為美元，由于國際宏觀經濟形勢多變，美元兌人民幣匯率波動明顯，對公司業績有較大影響。

——原材料價格波動風險。天然橡膠是輪胎制造的主要原材料。作為大宗商品，天然橡膠的價格與貿易政策、匯率、資本市場狀況等有密切聯系。近年來受境外大宗商品市場影響，天然橡膠、鋼材價格呈大幅波動態勢，其他化工原料價格也因國家環境治理政策及淘汰低端過剩產能影響呈上漲趨勢。由于天然橡膠、合成橡膠以及炭黑、鋼簾線是生產輪胎的主要原材料，占生產成本比重較大，因此原材料價格大幅波動會對三角輪胎成本控制及經營業績有較大影響。同時，能源價格仍然處于高位運行，對公司成本產生較大影響。

——國際貿易壁壘提升風險。近年來，隨著美國、歐美對中國輪胎出口產品發起的反傾銷調查活動的開始，巴西、印度等國家也逐步加入進來，或是提高準入門檻來限制中國輪胎的出口。2021年5月美國商務部公布了針對東南亞相關國家和地區涉案產品的雙反稅率的最終裁定結果，變相的增加了我國輪胎企業的出口成本。

4.自身存在的不足

——資產運營能力偏弱。根據“輪胎”賽道財務數據分析，發現三角輪胎的營運能力表現不佳。總資產周轉率是考察企業資產運營效率的一項重要指標，體現了企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。而2021年三角輪胎的總資產周轉率僅為0.53，在“輪胎”賽道中位于末位，遠低于佳通輪胎（0.99）和風神輪胎（0.72），可見，三角輪胎的營運效率和資產利用效率較差。三角輪胎應及時關注這項問題，可以從加強銷售和減少固定資產投資等方面著手，提升企業的營運能力。

——發明專利較少。2022年三角輪胎獲得專利188項，其中發明專利5項，外觀設計專利34項，實用新型專利149項。雖然三角輪胎各項技術研究成果突出，但在專利范圍內，實用新型專利占比高達79.26%，發明專利成果略少。公司應當加大對于自主發明成果的研發，不斷突破新領域新技能，為企業技術革新創造更有利的條件。

二、“值得信賴”維度評價

1.企業規模向好發展

——總資產規模持續擴大。2020年三角輪胎的總資產為166.54億元，2021年小幅增長至167.39億元，提升了0.51%，2022年總資產快速增長至176.93億元，增長率為5.70%。可見，三角輪胎近年來總資產規模在持續穩定地擴大，說明公司近三年資產經營規模的擴張速度較快，后續發展能力不可小覷。

——主營業務收入不斷增長。2020年-2022年，三角輪胎的主營業務收入分別為85.14億元、89.16億元、91.82億元，三年間增長率分別為4.72%、2.98%。可以看出，近三年公司的主營業務收入在不斷上漲，主要原因在于：面對內外貿市場需求發生的變化，三角輪胎及時調整了市場結構和產品結構，較大幅度地增加商用車胎、巨胎出口，出口效益全面增長，帶來營業收入的提升。

——員工數量出現波動。2020年三角輪胎員工人數為5687人、2021年為5386人、2022年為5693人。可見在這三年間，三角輪胎的員工隊伍有一定的增減情況出現，但是整體看來，公司的員工數量基本保持穩定。

2.品牌推廣成效顯著

近年來三角輪胎對于品牌宣傳的力度不斷加大。2022年公司在國內持續投放高鐵廣告，基本覆蓋全國高鐵網絡核心干線，貫穿全國28個省市自治區。自主研發的航空子午線輪胎、新能源車專用低滾阻輪胎、靜音輪胎，以及高性能冬季輪胎、高端越野房車輪胎亮相2022世界工業設計大會，獲得廣泛關注。在國際市場上，三角輪胎參加了意大利博洛尼亞國際汽車配件展覽會、德國國際科隆輪胎展覽會、德國國際工程機械寶馬展會、英國采石及礦業展覽會等，品牌影響力進一步提升，新產品獲得廣泛的市場推廣和青睞。

在與同行業“輪胎”賽道的品牌價值對比中，三角輪胎也贏得了較好的成績。在品牌優勢值維度，按指數計算，三角輪胎得分45.98分（見圖1），僅次于玲瓏輪胎（46.56分），且相差不大。在相對市場位勢維度，三角輪胎得分20.64分（見圖2），同樣次于排名第一的玲瓏輪胎（42.34分）。說明三角輪胎的品牌影響力在業內表現較好，市場份額不斷擴大。

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圖1 “輪胎”賽道企業品牌優勢值（100分制）

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圖2 “輪胎”賽道企業相對市場位勢（100分制）

3.布局前瞻性創新發展戰略

三角輪胎堅持“開發一代、生產一代、儲備一代”的產品技術發展戰略，高度重視基礎理論研究、新材料、新工藝、新裝備等新技術研究應用及新產品的開發設計，重點建設材料化學、輪胎力學、藝術和工業設計、信息智能等跨學科、多學科融合的研發設計能力，突出仿真分析和數字化模型技術的深刻應用，踐行“仿真先行，測試驗證”的產品開發思路。公司與國內外多個高等院校、科研院所、裝備、模具、原材料及汽車廠家等建立了長期穩定的科研合作關系，以原創發明為主帶動各種技術創新的研究與提升，實現產品的差異化以及與全球各個區域市場和細分市場的高度適配，提升公司服務廣度及深度。同時，三角輪胎致力于打造一支國際化科研團隊，在美國設立三角美國輪胎技術中心有限公司（A3T LLC），聚集國際化的科技研發人才。

在研發投入方面，2022年三角輪胎的研發投入為4.33億元（見表1），占營業收入的4.69%，該項比例在“輪胎”賽道的企業中排名第一。長遠性、綜合性、系統性的戰略布局加上高強度的研發投入，為三角輪胎的創新研發注入源源不斷的活力。近年來，公司陸續產出各項優秀創新成果：在商用車胎節油性能的研究，乘用車胎冬季冰雪地輪胎、全季節輪胎、高性能及超高性能輪胎技術，巨型工程機械輪胎技術，胎側防護和高續駛里程特種輪胎技術等方面走在國內行業前列。截至2022年，三角輪胎共申請817項專利，其中發明專利84項、國際專利49項，獲得國家級科技獎勵1項，省部級和石化行業科技獎勵13項。

表1 2022年“輪胎”賽道企業研發投入情況

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4.運營管理基本穩健

——財務管理能力有待加強。在與同賽道企業的對比中，三角輪胎在償債能力、盈利能力方面表現較為出色，但在營運能力和發展能力方面表現略有欠缺，具體分析如下。在償債能力方面，2021年三角輪胎的流動比率為2.21（見圖3），在“輪胎”賽道中排名第一，遠高于玲瓏輪胎（0.72）、貴州輪胎（0.98），說明三角輪胎的資產變現能力與短期償債能力較好；在盈利能力方面，三角輪胎的凈資產收益率為5.46%（見圖4），僅次于該項比率為6.46%的貴州輪胎，與風神輪胎（-3.87%）拉開了較大差距。可見三角輪胎近年來盈利能力表現較好，公司自有資本獲得凈收益的能力較強。但是，在營運能力方面，三角輪胎的總資產周轉率僅為0.53，在“輪胎”賽道中位于末位，遠低于佳通輪胎（0.99）和風神輪胎（0.72），可見，三角輪胎的營運效率和資產利用效率較差；在發展能力方面，三角輪胎的總資產增長率為0.51%，在同賽道的對比中，僅高于0.16%的風神輪胎，與玲瓏輪胎（16.52%）、佳通輪胎（13.15%）、貴州輪胎（11.81%）均有較大差距，說明公司的發展能力仍待加強。

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圖3 “輪胎”賽道企業償債能力和營運能力

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圖4 “輪胎”賽道企業盈利能力和發展能力（%）

——公司治理有序進行。2021年三角輪胎自覺開展了公司治理專項自查工作，基本符合要求。2022年，公司按照中國證監會、上交所新發布的規章制度、業務規則對公司的《公司章程》等14項制度進行了修訂和完善，并在2021年報、2022年半年報披露后召開了業績說明會，以及參加山東轄區投資者網上集體接待日活動，多渠道、多方式與投資者就公司的經營情況進行溝通和交流，公司治理結構和規范運作水平持續提高。同時，三角輪胎依法履行信息披露義務并積極接待投資者調研，借助“上證e互動”平臺、電話等形式回復投資者建議和意見。且公司的獨立董事比例為0.33，實現了二職分離，能夠做到管理決策層的有效制衡。

——人才結構比較合理。目前三角輪胎有889名研發人員，研發人員數量占公司總人數的比例為15.62%（見表2），其中，博士研究生5人、碩士研究生46人、本科285人、專科 235人、高中及以下318人，高層次人才占比5.74%。在與“輪胎”賽道的對比中，三角輪胎的研發人員占比排名第一，高層次研發人才比重也僅次于玲瓏輪胎（6.15%）。可見，三角輪胎較為重視對于研發人才尤其是高層次研發人才的吸納與培育，為企業的創新發展提高了良好的人才基礎。

表2 2022年“輪胎”賽道企業研發人員及高層次研發人才占比（%）

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5.踐行企業責任

——堅持綠色制造、清潔生產。三角輪胎致力于生態文明建設，堅持社區、自然資源、環境等利益相關者的和諧發展，不斷提升環保管理水平，生產過程中高度重視各類環境因素的管理，規范噪聲管理，對廢水、廢氣、一般固體廢物及危險廢物均采取了有效治理措施，減少污染物排放。生產領域使用達到國際先進標準水平的綠色環保材料，淘汰了非環保的芳烴油、防老劑、硫化劑；生產廢水經過廠區內污水處理站等設施處理后進入市政管網；針對廢氣，在運輸環節上，炭黑采用槽車運輸，直接由氣力輸送進入炭黑儲倉，粉劑包裝材料更換成大包裝或者密實的包裝袋，避免粉塵泄漏；在治污環節，安裝有脈沖袋式除塵器和VOCs處理設施。2022年，三角輪胎投資在華盛、華茂基地新建“沸石固定床+催化燃燒”、“活性炭吸附”廢氣處理設施，進一步提升VOCs治理效果。

——積極構建和諧的勞動關系。2022年，三角輪胎進一步深化落實管理、技術崗位“雙軌制”的管理機制，為員工成長和薪酬增長提供了制度保障，進一步提高了員工凝聚力。為不斷提升員工生活質量，公司定期進行員工餐滿意度調查，加強食品安全檢查；優化調整職工班車路線，方便員工上下班；改善員工宿舍住宿條件，為員工提供舒適、安全的生活環境。同時，建立了規范的人力資源管理制度。此外，公司堅持民主管理，設立勞動爭議調解委員會，積極構建和諧穩定的勞動關系，被授予威海市勞動關系和諧企業，勞動保障書面審查獲評A級企業。

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