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作者：譚雅玲，中國外匯投資研究院、獨立經濟學家

目前國際黃金價格回調100美元跌破2000美元至1970美元左右，市場質疑黃金上漲潛力不足。與此同時國際石油價格上漲勢頭存在潛在刺激可能，其中美國購油價格參數具有推進高油價可能，即美國政府緊急釋放戰略石油儲備（SPR）價格為每桶約95美元，其希望以較低價格67-72美元區間補充SPR。目前國際石油價格紐約行情處于這一價格區間，美國購油是否推高國際石油價格存在較大概率。這也吻合美聯儲官員預言加息兩次50點的前景推測，不謀而合是美國石油戰略動向以及石油價格趨勢性可能。

其一黃金抗通脹恰逢其時與避險保值有機可乘。黃金順應去美元化上漲是一種策略，這既達到制衡恐慌局面的一種策略，也恰好修復黃金基數周期定力的自然發揮。尤其在全球通脹敏感時期，無論主要國家通脹高低懸殊，但畢竟所有發達國家通脹指標均高于央行基本數值2%的加息參數，黃金上漲順應加息的通脹環境恰好應用得當。其中美元貶值迎合央行加息則是黃金借題發揮配合得當的指標設置。發達國家通脹水平與黃金上漲對標，黃金功能作用和基礎依舊是參數側重，加之主要和多數央行購金計劃與采取激進購買黃金力度，美元標價金價上漲險惡至極是增加購金央行成本代價，唯有美元可以做到的制衡市場的舉措，全球去美元化遙遙無期的事實清晰可見。市場情緒化和理想式應對并不能改變與撬動黃金價格關聯的基本邏輯和循環機制，美元定價與報價機制無法改變則是黃金上漲的美國因素的刻意行為與路徑選項，美元定標黃金存在利益之爭制衡的策略與攻擊性的價格。黃金抗通脹是本能，但金價上漲與下跌則是美元職能。一方面是歷史延續美元機制與系統無法抗拒的現實，另一方面是面對競爭性全球化美元利益與風險自然對標的選擇與應對之策。

其二美聯儲加息需要通脹依據配合布局是關鍵。今晨美聯儲圣路易斯聯儲行長布拉德表示，預計今年美聯儲還將加息兩次。他認為美聯儲將不得不提高政策利率，今年或許還需要再加息50個基點。布拉德認為，今年剩余的時間和2024年的基本情況仍將保持相對緩慢的增長，經濟衰退的可能性被“夸大”了。同時美國舊金山聯儲行長戴利也有表態：當前不便透露美聯儲會在6月議息會議上采取何種行動，美聯儲將密切關注所有即將到來的經濟數據。此外美國亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克表示，硅谷銀行破產表明美聯儲流程和政策必須改變，才能在銀行需要時“隨需應變”。結合市場行情，尤其是石油價格走勢，預計美國通脹反彈概率偏大，其中上面提到的美國石油戰略儲備增持購買價格則是石油潛在上漲的預示性指標與參數。去年經歷數月反復搖擺后，美國能源部近期招標公告宣布將購買300萬桶含硫原油，未來6月最終確定中標結果，其要求供應商8月交付。

美國政府回補戰略原油儲備（SPR）計劃將是刺激石油價格潛在要素與動力，目前美國補足去年石油釋放的數量與訴求，預計未來石油價格面臨諸多機遇上漲。去年3月美國總統拜登祭出美國史上最大規模的1.8億桶石油儲備釋放，期間發生在國際石油價格飆升至每桶超過100美元之際，進而刺激油價降低起到推波助瀾作用。至此美國戰略石油儲備水平降至1983年以來的最低水平，對此拜登政府計劃回補6000萬桶戰略石油儲備，相當于釋放計劃的1/3。同時此時美國做出這樣舉措或有迎合美國通脹的嫌疑與防備之意存在設計性因素。根據美國連續3個月通脹回調態勢，期間石油價格70美元是關鍵，而從上月開始國際石油價格迂回80美元以及預期100美元并舉。目前國際石油市場意外突發上漲潛能較大，自然災害、地緣政治、債務緊張或OPEC+產量政策變化等都是關聯因素，美國能源部此前投標失敗，因其以固定價格報價不得不承擔13天價格固定的市場風險。美國能源部宣布的投標就將改進之前的定價方法，這變為基于上述提及的價格差異的定價方法。

美國政府要求對手方就含硫原油價格差異給出價格，這有助于供應商們更準確地預測成本以及限制潛在的損失。石油交易關注能源部補充SPR一舉一動，OPEC+減產使得美國能源部所需的含硫原油更加緊俏。若美國能源部補充戰略石油儲備，這勢必會收緊原油市場并推高油價，加之即將到來的夏季出行高峰期更可能推高汽油價格。這些都與美聯儲加息宗旨吻合，或是一舉兩得設計手法與操作技巧而已。

其三商品資質默契關聯唯美元站位施展為本質。目前黃金與石油隸屬美元之下毫無疑義，這是美元系統與體制優勢以及無法改變的邏輯。然而，金融資產和商品產品站位之間的美元并無被削弱或被替代跡象，市場輿情的單邊或極端行為則是一場自導娛樂性短片，并非是國際格局或制度上顛覆性舉措或戰略舉措。根據全球銀行金融電信協會（SWIFT）最新數據顯示，2023年1月各國貨幣在國際貿易中支付份額，美元占比40.12%、歐元占比37.88%、英鎊占比6.78%、日元占比3.15%，人民幣以1.91%份額排名第五。對比2021年同期美元在國際貿易中的支付占比為38.26%，人民幣的支付占比為2.42%。

由此市場值得思考的在于：在國際上一致去美元化潮流之下，包括局部論點人民幣將取代美元的浪潮中，人民幣支付份額反而下跌21%，美元卻逆勢上漲接近5%。這足以表明去美元化偽命題的操之過急、不求實際。尤其是當代貨幣組合為主要關注之間，美元則側重美元與商品搭幫結對的格局重構，我們目前談及的黃金與石油是美元足下的兩支新支撐與構造創意新元素，黃金與石油是美元三足鼎立的新構造與新組合，這更進一步強化美元地位與系統完整與強化，并非是國際輿論去美元化的時機與氣候。

預計未來黃金上漲避險將發揮價格魅力，金價上漲重回2000美元，甚至達到2100-2200美元都具有可能，但是黃金下跌或局限1800美元水平有限。預計石油價格上漲重回90-100美元速度將很快，這勢必刺激通脹反彈或是貨幣政策緊縮參數與依據，正如IMF所言，此輪主要發達國家基準利率達到6%將是泰勒規則的必然指標。

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