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鄧正紅軟實力表示，近期石油軟實力價值在宏觀面與基本面的博弈中震蕩波動，原油市場的變化主要由宏觀因素主導。自4月中旬以來，雖然“歐佩克+”自愿減產，但國際油價卻跌跌不休，油價連續四周下跌，創去年9月以來最長連跌周，從每桶80美元上方一路下跌至每桶70美元附近。從供應端來看，加拿大因野火影響原油生產，預計短暫影響日供應32萬桶。俄羅斯4月日產量環比減少25萬桶-30萬桶，5月俄羅斯產量環比可能仍有下降，因55天禁運豁免期結束后俄羅斯油品出口可能受到影響。美國增產仍然受限，伊拉克庫爾德地區的原油出口預計6月恢復，“歐佩克+”的減產已經開始。總體來看，需求端有旺季和中國復蘇的增量，而供應端增量卻被“歐佩克+”減產抵消，因此下半年石油市場大概率是供不應求的，價格中樞上移的概率較高。

5月14日，油價再度跌破每桶70美元關口，并創下5月4日以來收盤新低。隨后，油價開始反彈，美油和布油周三大漲3%。5月19日，國際油價小幅下跌，WTI主力合約收盤報每桶71.90美元。回顧近期原油走勢，4月2日“歐佩克+”產油國宣布自愿日減產165萬桶的消息令油價跳漲到年內高點，但因當時缺乏需求的配合，油價躑躅不前。4月下旬宏觀因素開始推動油價的下跌。一方面，4月底以來，美國第一共和銀行倒閉事件再次引發市場對美國銀行業風險的擔憂，油價開始大幅下滑；另一方面，美國債務上限談判僵局導致市場風險偏好下降，油價因此繼續承壓；同時，美國4月非農就業數據大幅好于預期，美國4月通脹數據環比增速高于前值，美聯儲官員不斷釋放鷹派言論，美元指數連續上漲，油價也承受壓力。此外，4月中國經濟數據總體均不及預期，中國作為全球第二大原油消費國，疲弱的經濟數據給原油消費帶來悲觀預期，對油價利空。

4月中旬至5月初，油價連續下跌，主要由于市場對“歐佩克+”減產計劃已經充分預期，利多影響逐步減弱后，交易者又再次關注宏觀及需求層面，市場擔憂歐美加息導致衰退，經濟走弱將最終傳導至終端油品消費，因此需求預期下調；而現實需求層面，美國汽柴油需求走弱，東南亞汽油需求不及預期，中國國際航班恢復較慢，汽柴油裂解利潤持續走弱，對上游原油價格造成壓制。五一假期后，油價小幅企穩，因5月美聯儲加息25基點后，預計加息暫緩，6月預計維持利率不變，但是持續的高利率仍然可能導致歐美銀行出現流動性風險，且美國預計最早在6月初觸及債務上限，避險情緒抑制油價上漲。由于原油供需矛盾不突出，庫存也處于歷史均值水平，因此市場對宏觀金融因素的關注度更高。倘若下半年需求走強，現貨市場出現緊張，市場焦點將會重新回到供需矛盾上。

盡管油價目前仍處于低迷狀態，但下半年的需求有望超預期的改善，或將對原油市場造成較大影響，不少機構認為油價有望上行。近日，國際能源署（IEA）在最新的月報報告中，對今年全球石油日需求增長的預測上調20萬桶至220萬桶。該機構稱，日總需求將達到1.02億桶，比該機構上個月的預測多出10萬桶。IEA還表示，中國對石油的需求正以高于預期的速度增長，這可能導致原油市場趨緊，并在供應難以跟上的情況下推高油價。一方面當前市場對美聯儲下半年結束加息并轉為降息的預期較高，對原油價格的金融壓力將減弱；另一方面，隨著產油國5月份開始新一輪減產，供給預計繼續收縮。當前歐佩克和IEA均看好中國需求的復蘇，美國汽油和柴油庫存則均處于歷史低位，隨著美國出行旺季的臨近，美國煉廠開工率正逐步回升，同時美國將在8月份開始戰略收儲，對油價也是潛在利多，看好后市油價的表現。

【作者簡介】鄧正紅，中國軟實力之父，創立鄧正紅軟實力思想，建立企業軟實力理論和軟實力指數工具，開創能源軟實力和低碳軟實力，第一個對軟實力系統量化與價值評價，擁有基于企業、城市、國家之軟實力指數與軟實力價值評估計算一整套自主知識產權，獨家發布企業（世界軟實力500強、中國上市公司軟實力100強）、城市（中國內地城市和地區軟實力排序、中國國家高新區軟實力排序）和國家（全球軟實力100強）三大軟實力排行榜，國家電網《企業軟實力叢書（核心價值、核心模式、核心實力）》總策劃及撰稿人。18個月前精準預言2020年3月國際油價暴跌，參與國家能源局頁巖油發展研究，為形成符合我國特色的頁巖油發展思路提供了有益參考。出版《頁巖戰略：美聯儲在行動》《頁巖戰略Ⅱ：非常規變革》《頁巖戰略Ⅲ國家石油（突圍低油價困局、減產聯盟在行動、產油國地緣風險、原油史詩級崩盤）》《軟實力：中國企業的破局之道》《巧實力：競爭環境下的聰明策略》《再造美國：美國核心利益產業的秘密重塑與軟性擴張》《大國互聯：上市與較量》《低碳創新：綠色潮流下的獲利方法》《綠公司：低碳商機操作指南》等著作。

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