本周重點推薦工業母機、儲能、汽車。

(資料圖片僅供參考)

工業母機：機床國產替代關注其核心部件，包括數控系統與功能部件（主軸、滾動部件等）。后續制造業需求有望回暖，機床行業二季度銷量、訂單等數據有望實現環比增長。高端機床已具備國產替代基礎，推進國產替代勢在必行。

儲能：繼續重點推薦布局光儲板塊：一體化組件/高效電池、大儲、α硅料/硅片、高景氣&盈利觸底的輔材/耗材、設備龍頭。能源局Q1發布會傳遞積極信號，分布式項目占Q1光伏新增裝機比例高達54%展現超預期需求彈性；政治局會議罕見高調點名“儲能”，后續配套政策及建設推進力度“吃下定心丸”；新能源板塊反攻號角已經吹響，基本面數據持續超預期+Q1業績在高預期下仍出現大量超預期且Q2展望繼續強勢。

汽車：靜待行業需求拐點，短期尋找結構性機會為主。我們認為，市場的悲觀預期和股價跌幅已經有比較充分的釋放，關注被錯殺的板塊龍頭公司。

總量研究

《從結束加息到降息的“距離”》

《金工周報：一季報公布后哪些行業更具配置價值？》

新能源&汽車

《新能源周報：全面反攻已經開始，儲能獲頂層重點定調》

《汽車周報：歐美市場高景氣持續，看好板塊反彈機會》

科技制造

《電子行業周報：Q1業績承壓，有望逐季向上》

《傳媒互聯網周觀點：市場表現持續受AIGC事件催化，后續或出現分化》

《機械周報：4 月制造業 PMI49.2%，景氣度環比回落》

周期

《化工周報：部分產品價格進入歷史底部區域，板塊可以更加樂觀》

《地產周報：4月百強銷售環比回落，五一銷售一線強于三四線》

《交運周報：“五一”出行需求旺盛，國際航班約為2019年四成》

《工業金屬周報：非農超預期不改金價上行趨勢》

《能源金屬周報：鋰價企穩回升，需求逐步回暖》

消費

《食飲周報：五一調研反饋集錦，餐飲鏈旺銷帶動景氣回升》

《農林牧漁周報：豬價持續低位震蕩，行業虧損持續進行》

《輕工周報：它博會參會總結-產品迭代延續，直播渠道重要性越發顯著》

周報導讀

總量研究

《從結束加息到降息的“距離”》

【宏觀趙偉】①美聯儲5月例會如期加息25bp，繼續按計劃縮表。本次會議雖未決定6月是否“暫停加息”，但繼續加息的概率極低。聲明刪除“進一步緊縮是合適的”，不再強調“充分緊縮”立場，而是寄希望于通過貨幣政策的滯后效應和累積效應來實現“進一步緊縮”；透露的信號顯示，5月是最后一次加息的概率“非常高”。

②下半年美國經濟溫和衰退假設下，降息時點或早于美聯儲的“基準情景”。1）商品“去通脹”已基本完成，服務“去通脹”下半年或將加速；2）勞動力市場邊際轉弱的信號已在持續增強，經濟周期的頂點正漸行漸近；3）隨著金融不穩定性的上升和銀行信用收縮的加快，金融風險或將迫使美聯儲“緊急”轉向。

風險提示：俄烏沖突再起波瀾；大宗商品價格反彈；工資增速放緩不達預期。

《金工周報：一季報公布后哪些行業更具配置價值？》

【金工高智威】根據超預期增強行業輪動策略，我們給出最新五月的行業推薦分別為機械、非銀行金融、傳媒、國防軍工和計算機。對比上月，超預期增強行業輪動策略推薦的行業有較大的變動。五個推薦行業完全不同，上期推薦行業為汽車、消費者服務、通信、銀行和食品飲料。本月行業配置傾向于基本面表現優異行業以及AI應用落地預期下的相關行業。4月行業輪動策略不及行業等權基準，策略收益率為-4.26%，行業等權基準收益率為-1.56%。

風險提示：以上結果通過歷史數據統計、建模和測算完成，在政策、市場環境發生變化時模型存在失效的風險。

新能源&汽車

《新能源周報：全面反攻已經開始，儲能獲頂層重點定調》

【光伏&儲能姚遙】推薦關注陽光電源，晶澳科技，通威股份，隆基綠能，天合光能。繼續重點推薦布局光儲板塊：一體化組件/高效電池、大儲、α硅料/硅片、高景氣&盈利觸底的輔材/耗材、設備龍頭。能源局Q1發布會傳遞積極信號，分布式項目占Q1光伏新增裝機比例高達54%展現超預期需求彈性；政治局會議罕見高調點名“儲能”，后續配套政策及建設推進力度“吃下定心丸”；新能源板塊反攻號角已經吹響，基本面數據持續超預期+Q1業績在高預期下仍出現大量超預期且Q2展望繼續強勢。

【氫能&燃料電池商鴻宇/姚遙】推薦關注昇輝科技，億利潔能，華電重工，石化機械，陜西建工。本周重點關注燃料電池核心零部件&電解水設備：碳中和及儲能背景下，氫儲能將迎來千億級規模的電解水制氫藍海市場機會，其中布局相關高價值量及關鍵核心裝備：電解水制氫設備、氫能項目EPC和制氫電源的企業將率先受益。

風險提示：政策調整、執行效果低于預期風險；產業鏈價格競爭激烈程度超預期風險。

《汽車周報：歐美市場高景氣持續，看好板塊反彈機會》

【汽車陳傳紅】推薦關注東山精密，恩捷股份，新泉股份，寧德時代，華懋科技。本周建議重點關注特斯拉供應鏈和電池。靜待行業需求拐點，短期尋找結構性機會為主。我們認為，市場的悲觀預期和股價跌幅已經有比較充分的釋放，關注被錯殺的板塊龍頭公司。選股上建議重點關注新（新技術）、龍（龍頭公司及產業鏈）、替（國產替代）三大方向。

風險提示：電動車補貼政策不及預期；汽車與電動車銷量不及預期。

科技制造

《電子行業周報：Q1業績承壓，有望逐季向上》

【電子樊志遠】推薦關注北方華創，精測電子，正帆科技，滬電股份，賽騰股份。本周重點關注計算芯片、存儲芯片、PCB/CCL、光芯片/光模塊、服務器電源、半導體設備。電子Q1業績承壓，后面三個季度有望逐季向上，繼續看好AI新技術需求驅動、自主可控（半導體設備、材料）及需求反轉受益產業鏈。

【通信羅露】推薦關注中國移動，中興通訊，拓邦股份，英維克，光峰科技。本周重點關注IDC、服務器、液冷、運營商、光模塊、通信模組／芯片。【算力】IDC：AI算力部署支撐。服務器：算力硬件核心環節。液冷：高算力和低功耗是數據中心發展的兩大核心趨勢，算力提升加速溫控技術的升級與部署。【聯接】運營商：云網融合提供AI發展底座。光模塊：AI拉動確定性最強環節。通信模組／芯片：終端應用擴散環節。

【計算機孟燦】推薦關注中望軟件，恒生電子，安恒信息，財富趨勢，零點有數。本周重點關注金融科技、工業軟件、企業服務、辦公軟件、安防、網絡安全。我們推薦關注過往AI批量落地并且已經形成成熟模式，或至少頭部企業能力強，場景理解、數據、客情關系積累深，業績回暖向上，同樣估值分位數還不高的細分板塊。

風險提示：新能源車/智能手機銷量不及預期；中美科技博弈風險等。

《傳媒互聯網周觀點：市場表現持續受AIGC事件催化，后續或出現分化》

【傳媒互聯網陸意】推薦關注中文在線，中原傳媒，神州泰岳，愷英網絡，拉卡拉。本周重點關注游戲、出版、支付。市場關注度或逐步轉向業績兌現或其可能性，傳媒板塊市場表現分化，建議關注AI賦能邏輯硬、自身α較強的標的。

風險提示：AI技術發展及應用不及預期風險；監管風險。

《機械周報：4 月制造業 PMI49.2%，景氣度環比回落》

【機械滿在朋】推薦關注科德數控、華中數控、中鐵工業、恒立液壓、中國船舶。本周重點關注工業母機，機床國產替代關注其核心部件，包括數控系統與功能部件（主軸、滾動部件等）。后續制造業需求有望回暖，機床行業二季度銷量、訂單等數據有望實現環比增長。目前數控系統國內科德、華中數控技術實力逐漸向海外龍頭看齊；功功能部件主機廠積極布局自制，同時供應鏈走向成熟，我們認為高端機床已具備國產替代基礎，推進國產替代勢在必行。

風險提示：宏觀經濟變化風險；原材料價格波動風險；政策及擴產不及預期風險。

周期

《化工周報：部分產品價格進入歷史底部區域，板塊可以更加樂觀》

【化工陳屹】推薦關注東材科技，潤豐股份，中旗股份。本周建議關注電子材料&農藥。受益于檢修以及下游節前補庫，部分產品如BDO、丙烯腈價格上行，液氯、百草枯價格端向下的壓力將逐步消退。需求方面，庫存是壓制需求的主因之一，根據我們近期的草根調研發現不少子行業庫存周期進入到尾聲，可能到今年三季度會恢復正常，站在這個維度，可以對板塊樂觀起來。

風險提示：國內外需求下滑，原油價格劇烈波動，國際政策變動影響產業布局。

《地產周報：4月百強銷售環比回落，五一銷售一線強于三四線》

【地產杜昊旻】推薦關注建發國際集團，中國海外發展，濱江服務，建發物業，貝殼。本周重點關注地產、物業和中介平臺。寬松政策效果逐步顯現，市場銷售持續復蘇，能拿好地且快速去化的房企更加受益。【地產】推薦有持續拿地能力、布局優質重點城市的頭部央國企和改善型房企；【物業】受益于地產銷售復蘇和經濟活動恢復；【中介平臺】推薦強房產中介平臺。

風險提示：寬松政策對市場提振不佳；三四線城市恢復力度弱；多家房企出現債務違約。

《交運周報：“五一”出行需求旺盛 國際航班約為2019年四成》

【交運鄭樹明】推薦關注吉祥航空，春秋航空，中國國航，中國東航，中國南航。本周推薦出行鏈板塊，包括航空、機場、高鐵.“五一”國內日均航班超2019年15%，國際恢復至2019年四成左右。至暗時刻已過，預期2023年起航司機場業績將持續改善；中長期航空需求終將恢復增長，且航空業將出現供需增速差，疊加票價市場化業績將大幅反彈。國際客流恢復后，國際樞紐機場投資價值亦將凸顯。

風險提示：疫情影響超預期風險，油價上漲風險，匯率波動風險，價格戰超預期風險。

《工業金屬周報：非農超預期不改金價上行趨勢》

【金屬李超】推薦關注山東黃金，紫金礦業，洛陽鉬業，中國鋁業，云鋁股份。本周重點關注貴金屬、銅、鋁、鋼鐵。貴金屬：美債名義利率曲線倒掛無法長期維持，后續需以短端利率大幅下行完成收益率曲線轉正，而通脹端住房租金和勞動力工資下降需要時間，因此預計實際利率中樞將因此而下降，推升黃金價格。

風險提示：項目建設進度不及預期；需求不及預期；金屬價格波動。

《能源金屬周報：鋰價企穩回升，需求逐步回暖》

【金屬李超】推薦關注永興材料，天齊鋰業，中礦資源，華友鈷業，寧波韻升。本周重點關注鋰板塊，鋰價已經企穩回升，期待5-6月需求回暖，排產提升。

風險提示：提鋰新技術出現，帶動供應大幅釋放；新礦山加速勘探開采，加速供應釋放；項目建設進度不及預期等。

消費

《食品飲料周報：五一調研反饋集錦，餐飲鏈旺銷帶動景氣回升》

【食飲劉宸倩】推薦關注貴州茅臺，瀘州老窖，洋河股份，青島啤酒，中炬高新。五一反饋整體符合預期，宴席旺銷如約而至，帶動中低價位白酒消費及餐飲鏈的景氣度提升。4-5月酒類消費相對淡季，端午小旺季仍可期，價盤平穩待質變，市場預期及關注相對低位。當前首推性價比白酒、啤酒板塊，關注餐飲鏈標的。

風險提示：宏觀經濟下行風險、區域市場競爭風險、食品安全問題風險。

《農林牧漁周報：豬價持續低位震蕩，行業虧損持續進行》

【農林牧漁劉宸倩】推薦關注巨星農牧，溫氏股份，牧原股份，新五豐，隆平高科。本周重點關注生豬養殖板塊，以及種子板塊。生豬供給過剩的情況短期不會改變，消費端恢復速度目前不足以支撐豬價上漲，節前豬價小幅拉動后回落至14-15元/公斤，行業持續深度虧損。目前產能已經去化三個月，伴隨疫病擾動或使得產能去化超預期。生豬板塊依舊處在底部區間，堅定看好產能去化帶動的新一輪投資機會。此外，種植鏈景氣度依舊，關注轉基因作物標的。

風險提示：轉基因玉米推廣進程延后, 動物疫病爆發, 產品價格波動。

《輕工周報：它博會參會總結-產品迭代延續，直播渠道重要性越發顯著》

【輕工張楊桓/尹新悅】推薦關注志邦家居，索菲亞，森鷹窗業，華旺科技，中寵股份。本周重點關注家居、特種紙。【家居】家居需求改善趨勢依然確定，但改善節奏與速度需重點把握，并且內部分化也需重點關注。【特種紙】建議關注格局較好、2Q23有望受益漿價下行的特種紙標的。

風險提示：國內消費恢復不及預期；地產銷售進入較長時間大幅萎縮的狀態；原材料價格大幅上漲；匯率大幅波動的風險。

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