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作者：譚雅玲，中國外匯投資研究院、獨立經濟學家

面對當前美國銀行風波的思考邏輯與長度是關鍵點，其中美聯儲激化銀行潛在風險的提前爆發，以利于美聯儲加息長期規劃目標的操作實施，同時也是未來刺激或激化通脹反彈的策略，甚至進一步刺激美聯儲加息的可能或是操作目的，美元利率常規化才是美元國家利益之本和之底。

第一加息是美元利率“草船借箭”智取全球。美聯儲加息首先是適宜美國自身是重點。畢竟美國借錢模式面臨世界抵制情緒加大，包括一些國家拋售美國國債、一些央行增持黃金儲備以及國際去美元化局部對策，美國借錢通道不暢是美國面臨焦點時期。一方面是美元匯率上揚霸氣十足，市場抵制美元情緒激化是美元不得已焦灼升值的一種規劃與抵制方式。這既顯示美元升值的貨幣威力，也要防范加息升值的風險安全，美元兩難之間選擇由內轉外的戰術迂回，這是匯率穩定美國經濟與阻礙加息步驟并舉局面。而此時，美元利率上揚可以保護經濟需求的借錢之道，也輔助利率短板難以配合美元匯率底氣的生財之道。另一方面則是美元利率上揚增加國內投資者回報率，這不僅有利于美國國內現實的收入，又可以促進外部持有美債的可持續性帶動。雖然目前輿情偏激美國國債被拋售，但實際上美國國債購買有增有減，相對均衡中國際資本流入為全球第一依然是美元優勢與特性。借他人之力達到美國需求與發展之道是美國謀略高端化所為的“草船借箭”之道，只是市場低估了美國能力與遠見，這或將是全球被動受制或被割韭菜的財富流失以及經濟金融失衡的關鍵。

第二加息是“暗箭涌流“銀行問題防御為本。美聯儲年內第二次例會之前市場發酵銀行事態，一方面銀行問題存在是常態，只是事件表露時機與時間巧合凸顯美國戰術高明所在，這也是美國一直應用的伎倆，其擅長暴露自己的問題實則是規避未來與處理問題的手法。目前美聯儲加息堅定性明朗，美國經濟穩健性凸顯，但是伴隨美元利率已經達到5%的水平偏高，未來美聯儲加息繼續勢必導致經濟波動。2022年美國經濟衰退中企業利潤保駕護航經濟增收，今年美國經濟衰退中未來或是銀行保駕護航穩定局面，這是美國宏觀調控重心轉移的防御性計劃與安排性策劃，以利于美聯儲加息達到適應美國財政需求與經濟周期才是銀行問題處置的前瞻性準備與防御。另一方面是美國銀行體系重心在大型銀行機制、收入與影響，并且是海外經營為主，美國大銀行海外賺錢模式的背景不容忽略，這才是他們資助國內中小銀行的美國借錢之道的獨特邏輯與暗箭門道。尤其是美國中小銀行事件處理效率之高超乎預料，這也足以表明美國機制與體系效率作用的強大，美國銀行問題不會影響美聯儲加息。今晨美國第一公民銀行與美國聯邦存款保險公司（FDIC）完成硅谷銀行收購談判，第一公民銀行承接硅谷銀行所有存款和貸款，存款保險基金在硅谷銀行破產后支出約為200億美元。與此同時美國當局正在考慮擴大銀行緊急貸款計劃，這可能會給第一共和銀行更多時間強化流動性。隨即第一公民銀行股指暴漲50%、第一共和銀行上漲12%。美聯儲加息“暗箭涌流”激化銀行股跌宕早有計劃或準備才是關鍵看點。

第三加息是“利箭刺激“通脹高漲順勢驅動。隨著美國銀行事件處置結果與情緒安撫的效率，國際石油價格反彈速度加大，今晨國際兩地石油價格同步重上70美元，尤其紐約石油期貨上揚5美元之多，未來石油上漲將來自俄羅斯產能不足、伊拉克勝訴激發產能、美國石油儲備增加等因素刺激不可避免。目前國際上尤其是美國石油戰略規劃配合美聯儲規劃的可能是核心。特別是美國對沖基金的明星石油交易員預期未來國際石油價格重返140美元，這是2008年華爾街風暴帶來的石油價格最高水平（2008年6月28日紐約石油價格漲至147美元）。這幾年因疫情影響，國際消費增長落后前40年趨勢，目前正在逐漸恢復正常水平，2023年世界石油平均需求量為1.042億桶/日，這比目前預期高出500萬桶/日，而2024年需求將比趨勢低4%，大約高出410萬桶/日。石油供求不足將是全球基本面，進而也是石油上漲必然關聯。美聯儲加息的美元定價是石油價格驅動的勢力與刺激的特權，由此聯想美國通脹下降或只是局部或階段現象，石油上漲帶動的服務價格、房屋價格以及收入影響將是美國通脹反彈的自然背景與市場邏輯。按照目前石油價格對標看，歐洲通脹不降反漲、美國通脹不上反下的貨幣因素差別走勢是關鍵。縱觀2月國際石油價格均價為76美元，比較1月78美元為下跌，但與此同時歐元貶值2.6%、英鎊貶值2.4%，貨幣貶值增加進口成本是助推歐洲通脹重要側重個性。反之石油上漲、美元升值2.8%，此消彼長邏輯的對標對沖是美國通脹下降的邏輯，美元匯率靈活游刃有余為己。如果伴隨美聯儲加息步驟，加之目前美元貶值節奏，美元匯率由升到貶勢必激發商品上漲，其中石油上漲為主將是重點關聯之重。在此之前石油價格相對70美元低迷徘徊已經達到5個月之久，投資或投機技術潛在動力疊加地緣氛圍與關聯邏輯組合因素，石油上漲帶動的通脹美國化將是美聯儲加息激活市場的布局擺布之策。

美聯儲加息箭法兼顧性是市場焦點，尤其當代市場邏輯與構造的美國化與以往不同、與眾不同，這是市場考量美聯儲預期不容忽略的側重與特色。美國思維模式更不會短期化應對，中長期規劃與短期波動率的關聯與作用更需要市場全面梳理與整合動態預期未來前景。反之以訛傳訛或擊鼓傳花方式的輿情將是誤判最大的不確定性風險。目前看，預計美聯儲加息改變方向概率不大，最多將在第四季度是否停止加息有待確認。最新動態顯示：美聯儲5月例會加息25個基點的可能性高于維持利率不變，美聯儲長周期貨幣計劃不變。而美聯儲敢于加息的底氣在于：美國經濟衰退可能性較小。目前美國經濟增長1-2%是不錯的指標，回顧2022年美國經濟環境即便有經濟衰退數據，但美國經濟穩健增長依舊，美國經濟增長2.1%和經濟總量25萬億美元新高足以表明美國經濟韌性與耐力。美國新經濟邏輯、層級以及循環的洞察和提煉必須面對前所未有的認知與概念修正。

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