紅塔證券：食品飲料景氣向上，關注復蘇進程

政府工作報告提出2023年要著力擴大國內需求和拉動消費。在促消費政策推動下，消費復蘇穩步推進。春節后消費持續回暖，隨著人流出行、餐飲等場景修復，對啤酒、調味品、預制菜、速凍等行業需求起到提振。白酒：春節后商務活動活躍，白酒消費進一步回暖，行業景氣度有望持續向上。

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信達證券：關注啤酒旺季消費復蘇的投資機會

周思考：關注啤酒旺季消費復蘇的投資機會。2023年啤酒板塊旺季行情有望提前。啤酒清涼爽口，季節性消費明顯，一般4月底、5月初進入旺季、至9月中下旬，5-9月占全年產量60%左右。從歷史數據來看，在2015-2022年的8年期間，有6年啤酒板塊在旺季跑贏萬得全A指數。而季度之間的節奏，我們發現8年中有5年的時間、二季度行情好于三季度，我們認為主要原因在于二季度市場對啤酒板塊旺季消費的行情預期先行、而三季度則是數據驗證。2022年3月-5月疫情封控對現飲場景影響較為嚴重，全國規模以上企業啤酒產量分別同比-10%、-18%、0%，個股中青島啤酒2022Q1銷量同比-2.8%。

成本環比改善，高端化釋放利潤彈性。從啤酒行業的成本情況來看，2022年大麥價格漲幅達雙位數，瓦楞紙和浮法平板玻璃價格在2022年3月以后同比回落，而鋁價在2022年3月-4月暴漲后保持高位震蕩，因此我們預計主要標的華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒全年的千升酒成本同比漲幅在5-6%左右，毛利率有所承壓。看向今年，1-2月份玻璃和瓦楞紙價格繼續下跌，鋁價高位震蕩，而大麥由于法國等歐洲國家2022年夏季高溫減產，2022年年底進口大麥價格同比上漲30%-40%，因此如果當下包材價格維持下降趨勢不變、同時考慮到大麥價格上漲，我們預計啤酒行業今年成本增量壓力幅度要小于2022年，千升酒成本同比漲幅控制在2%-3%左右，而旺季消費強復蘇后、產品結構升級有望進一步貢獻毛利率。

民生證券：把握波動調整機會，關注業績驗證表現

白酒：錨定消費升級主線，關注年報季報期驗證表現，提前布局倉位，迎接糖酒會招商及五一訂單小高峰等催化。

白酒回補性消費逐步完成過渡，酒企控量挺價下渠道庫存趨于良性，商旅出行、復工宴席等場景加速恢復。本周批價環比保持穩定：茅臺飛天整箱/散瓶批價2985/2755元左右、普五批價960元左右；國窖批價900元；復興版/青花20批價790/350元。目前白酒板塊持續波動調整，且即將進入業績預期驗證階段，日常消費復蘇演繹節奏仍在穩步推進，我們堅定白酒板塊配置價值，長期推薦高端酒：全年表現保持較高確定性，建議關注批價回暖催化，合理估值下積極配置。