萬聯證券：2月線上白酒銷售額同比由正轉負，啤酒單月銷售額破兩年新低

2月三大電商平臺（淘系、京東、拼多多）線上銷售數據公布，由于今年春節黃金周較早，部分酒類消費需求前移，2月酒類線上銷售表現不佳。其中白酒線上銷售額同比由正轉負，啤酒單月線上銷售額破兩年新低。

線上渠道對比來看，三大電商中淘系平臺與京東占據主導地位，拼多多呈現強勁反彈。白酒行業淘系平臺和拼多多銷售額同比上升，其中拼多多銷售額同比翻倍；京東線上銷售額同比大幅下降，仍為銷售主戰場。啤酒行業淘系平臺和拼多多銷售額同比由負轉正，京東銷售額跌幅擴大，淘系平臺重回啤酒線上銷售主渠道。從龍頭線上渠道來看，京東平臺仍是白酒龍頭的線上主戰場，茅臺京東銷售占比39.17%，五糧液京東占比超78%；拼多多占比持續提升，茅臺拼多多銷售占比再度翻倍。

總體來看，2月酒類線上銷售表現不佳，主要原因是：1）今年春節黃金周較早，2月春節送禮及宴席場景已過，酒類線上銷售承壓；2）茅臺、五糧液、洋河等眾多酒企去年開始紛紛布局自有電商渠道，對三大電商平臺的白酒銷售形成一定分流；3）全國多地冷空氣頻繁，啤酒線下即飲消費場景尚未恢復，同比延續下滑。展望未來，隨著防疫放開，線下消費場景將逐漸復蘇，基本面依舊向好，建議關注需求增長確定性和成長性較強的高端、次高端白酒龍頭，產品結構高端化、長期邊際向好的啤酒龍頭。

(資料圖)

太平洋證券：白酒需求向好，食品逐步復蘇

春節后我們密集走訪上市公司及渠道終端，現將白酒板塊反饋如下：

1.高端及次高端白酒：高端銷售好于次高端。23年春節千元價格帶銷售好于次高端，次高端中300-400元價位銷售非常好。未來行業集中度提升的邏輯在于次高端價位帶的提升，次高端快速崛起的過程中，具有品牌優勢的全國性次高端可能占優，長期來看可能區域性次高端可能更有持續性。

2.地產白酒：春節動銷表現良好，主流價格帶持續升級。合肥終端草根調研反饋：從場景看，宴席用酒主要以古5/8為代表的價格帶，送禮用酒一般以古5為代表的價格帶。1）迎駕貢酒：省內關注市占率提升、產品結構提檔升級。營銷端提出C端運營+后端開發共同推動洞16/20發展。2）今世緣：春節動銷、節后補貨符合預期，節后有望受益于宴席場景的回補。23年展望，V系、高溝保持較快增長。

湘財證券：消費市場有序復蘇，渠道庫存良性健康

3月10日，飛天茅臺當年原裝批發參考價為2990元/瓶，較前一周下降0.33%，飛天茅臺上一年原裝批發參考價為3050元/瓶，較前一周下降0.65%。京東普五價為1389元/瓶，與前一周持平。去年受原材料價格上漲壓力，多家啤酒企業進行提價，目前原材料成本上漲壓力已經緩解，價格上的突破也為利潤打開了空間。

當前處于白酒消費淡季，主要關注庫存、回款和價格情況。市場較為擔心次高端白酒的庫存問題，但目前宴席、商務活動等消費場景在加速恢復，高端酒及地產酒有較大提速空間，而且春節期間庫存消化明顯，庫存量依舊較為健康。目前酒企回款進度表現良好，淡季控量保價，價格整體平穩。隨著4月春糖會的舉辦，將進一步催化市場活力，帶動渠道積極性。

華安證券：3月春漸暖，復蘇仍在途

啤酒市場環境漸暖，確定性與成長性機會兼備。由于去年12月新冠感染人數驟然上升，疊加今年1月春節時間較早，線下消費度過了比以往更長時間的“休整期”，1-2月啤酒市場銷量表現較為平淡，1-2月合并來看銷量表現較為平淡。但1-2月銷量在全年啤酒銷量中的占比小，且3月初現飲場景修復速度有所提升+天氣轉暖，啤酒動銷亦開始邊際改善，酒企銷售人員、經銷商反饋信心增強。目前行業仍在高端化浪潮之中，龍頭企業完成產品梯次構造實現穩健升級，第二梯隊銳意進取有望通過重點單品實現競爭突圍。

預計今年疫后復蘇環境下結構升級是企業利潤增長的核心驅動力，直接提價預期不宜過高，費用投放力度環比去年將加大，但整體維持費用控制的基調。當前市場對于啤酒行業表現謹慎樂觀，后續行業即將迎銷售旺季，目前疫情環境平穩、現飲場景有序恢復，同時考慮到3月、4月啤酒企業陸續進入低基數區間，預計后續數據反饋效果較佳。繼續看好確定性與成長性機會兼備的啤酒板塊，重點推薦基本盤穩健基礎上有增長亮點的青島啤酒、華潤啤酒。

聲明：本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

（搜狐酒業綜合3月14日-3月17日各大券商研報整理，編輯/李文賢）

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