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文 | 牛透社，張保文

當地時間 3 月 13 日 (周一)，硅谷銀行 (Silicon Valley Bank，簡稱 SVB) 重新開門后，各營業點門前，焦急的儲戶們排起了取款的長龍。

經歷過一個跌宕起伏的“黑色周末”，硅谷銀行總行開始重新營業。盡管前一天晚上，美國財政部、美聯儲、美國聯邦存款保險公司 (FDIC) 已經就硅谷銀行倒閉事件發布聯合聲明，稱儲戶的所有存款權益將得到保障，但硅谷銀行的儲戶們，還是迫不及待想把銀行的錢轉出來。

目前，硅谷銀行事件帶來的影響仍在發酵，除了對美國、歐洲金融機構造成的數百億美元、英鎊的巨額損失之外，更嚴重的是：如果這次美國監管機構未能有效應對，它帶來的沖擊波將率先從“震中”爆發，將會動搖和影響到人們對美國銀行體系的信心，沖擊美國創投圈的生態，引發美國科技行業的大范圍倒閉和裁員浪潮。

目前同樣的風險，正在擴散至歐洲市場。硅谷銀行事件之后，對于市場信心和創投生態的修復，將需要一個長期的時間。畢竟，一夜之間失去的信譽，很難在一夜之間重建起來，市場信心同樣如此。

光速破產：流動性是把雙刃劍

SVB 的破產，還要從 2020 年美聯儲的量化寬松政策說起。

2020 年疫情爆發后，為了刺激美國國內經濟恢復，美聯儲開始密集降息，將聯邦基金利率目標區間調降至 0-0.25%，并啟動 7000 億美元量化寬松計劃。這一期間硅谷許多創新企業，以低息獲得大量的貸款，并把融來的錢存在了 SVB。數據顯示，從 2021 年 1 季度到 2022 年 1 季度，SVB 的存款總額從 627.59 億美元快速上升到了 2004.14 億美元。

這些流入的錢大部分被 SVB 用于購買美國國債和 MBS (抵押支持債券)。數據顯示，2021 年 SVB 持有的美債從 40 億美元增長到了 160 億美元，持有的 MBS 從 200 多億美元增長到了 1000 億美元。SVB 超過一半的資產都用在了購買美債和 MBS 上。

SVB 在大量配置長期資產的同時，并沒有為存款流出準備充足的資金。

2022 年，納斯達克指數下跌，硅谷公司賬目資金緊張，大量公司開始選擇從 SVB 取出存款。為了彌補流動性缺口，美國當地時間 3 月 8 日 (周三)，SVB 母公司硅谷銀行金融集團發布公告，稱開始打折出售 210 億美元的 AFS 資產，由此導致 18 億美元的實際虧損。并計劃通過出售普通股和優先股融資 22.5 億美元。

剛好同一天，加密銀行 Silvergate 的控股母公司 Silvergate Capital 宣布結束銀行業務，自愿清算業務。這些信息湊在一起，很容易讓人聯想到 SVB 已陷入流動性危機。于是 SVB 的大客戶投資機構，就去勸說被投企業趕快從 SVB 取出資金。

根據加州監管當局的一份文件，僅是當地時間 3 月 9 日一天，客戶試圖取款的數額就達到 420 億美元，占到了硅谷銀行總存款的四分之一。周四截至收盤，硅谷銀行股價跌幅超過 60%，創 1998 年上市以來的最大單日跌幅，市值一日蒸發掉了 94 億美元。

當地時間 3 月 10 日，美國加州金融保護和創新部 (DFPI) 宣布關閉和接管 SVB，并任命美國聯邦存款保險公司 (FDIC) 擔任破產管理人。這家成立于 1983 年的美國第 16 大銀行，從暴雷到破產不到 48 小時。

余波未平：美歐金融業持續震蕩，美國創投生態受到重創

硅谷銀行事件，帶來的“蝴蝶效應”目前仍在繼續，美歐金融業持續震蕩，美國創投生態受到重創。為了避免更壞的結果，美國財政部、美聯儲和 FDIC 上周末已經緊急聯合出手，將向 SVB 等陷入流動性危機的銀行提供流動性，以此應對可能出現的擠兌風險，修復市場對銀行系統的信心。

據中國證券網報道，當地時間 3 月 12 日晚，美國財政部、美聯儲、美國聯邦存款保險公司 (FDIC) 就硅谷銀行倒閉事件發布聯合聲明。

其中提到財政部已批準 FDIC 和美聯儲董事會的建議，從 3 月 13 日 (星期一) 開始，儲戶將可以使用他們所有的錢，與硅谷銀行決議相關的任何損失都不會由納稅人承擔；美聯儲還將向符合條件的存款機構提供額外資金，以幫助確保銀行有能力滿足所有存款人的需求。

據悉，美聯儲計劃將通過創建新的銀行定期融資計劃 (BTFP) 提供額外資金，財政部將從外匯穩定基金中提供高達 250 億美元的資金作為 BTFP 的支持。

雖然美國監管機構對硅谷銀行儲戶的存款安全進行了保護，但硅谷銀行事件，仍對美國的創投生態帶來了持續的沖擊，重新修復市場對硅谷銀行以及銀行系統的信任，將是重中之重。

SVB 的危機，會不會外溢觸發更大的金融風險？回到危機背后的原因來看，SVB 在美聯儲減息時大量放貸，“賬期錯配”“短債長投”，是其暴雷的直接導火索。理論上，在 2020-2021 年美聯儲減息周期內，和 SVB 采取同樣投資策略的銀行，都可能面臨類似的風險。比如，Silvergate 銀行的關門，就間接引發了 SVB 銀行的倒閉。

據央視財經報道，硅谷銀行事件發生后，就有客戶在美國第一共和銀行 (FRC) 位于加州的一處分行門前排隊取錢。恐慌性擠兌，在采取同類投資策略、或者面向同類客戶的銀行之間很容易形成快速傳染。

這點在資本市場上，也反映出來。當地時間 3 月 8 日 (周三)，SVB 陷入擠兌風波后，也導致了資本市場拋售銀行股的浪潮。周四 SVB 的股價大幅度下跌了 60%，同時帶動美股的銀行板塊普遍下跌 5% 以上。美國 KBW 銀行指數創造了 15.8% 的周跌幅，摩根大通、美國銀行、富國銀行、花旗銀行四大銀行的市值縮水超過了 500 億美元；周五，SVB 的破產風險也蔓延到歐洲，歐洲斯托克銀行類股指下跌超過 4%，其中匯豐銀行和德意志銀行跌幅分別為 4.5% 和 7.9%。

此外，硅谷銀行事件的風險，也從銀行股擴散到整個資本市場。標普指數、道瓊斯指數、納斯達克指數的顯著下跌，3 月 11 日截止收盤，道指跌 1.07%，納指跌 1.76%，標普跌 1.45%。

SVB 破產，首當其沖的還是它的主要客戶，即科技類初創公司和投資機構。美國 Class V 集團創始合伙人 Lise Buyer 稱，硅谷銀行若無救助，80% 風險投資支持的初創公司都將受到不同的波及；美國著名創業孵化器 Y Combinator CEO 更是將 SVB 破產的后果稱為“初創企業的滅絕級別事件”。

據英國《金融時報》報道，硅谷銀行事件也引發了英國初創企業的恐慌。當地時間3 月 11 日，約 180 家科技公司負責人致函英國政府請求出手干預，稱“存款損失有可能破壞英國科技行業并使生態系統倒退 20 年，許多企業將不得不在一夜之間陷入非自愿清算。”他們還警告說，SVB 在加拿大、丹麥、德國、印度、以色列、瑞典都有分行，如果不干預，該行的倒閉可能為全球各地初創企業帶來重創。

美國 Kruze Consulting 咨詢公司的運營主管表示，硅谷銀行事件從心理上打擊了科技初創者們，也可能會推高初創企業的資金成本。“更深遠地講，一家 SVB 倒下可能帶動更多銀行爆雷……如果恐慌不斷傳染，銀行關閉了對初創企業的貸款渠道，那么下一波集體自由式落體的，就會是硅谷的初創企業們。”

分散避險：不要把雞蛋放在同一個籃子里

硅谷銀行事件將會引發什么樣的連鎖反應？對國內投資機構和科技類初創企業將會帶來什么樣的影響？

國內某 SaaS 企業 CEO 在接受牛透社關于這一問題的采訪時說，目前還沒法做出判斷，還未塵埃落定，但 SVB 的問題僅是個例，對于國內 SaaS 和科技初創企業在選擇資本市場和投資機構方面，并沒有太大影響。

中信證券策略研究團隊表示，近兩年中國本土的創投行業對于美元基金的依賴度已經大幅降低。根據清科統計數據，2022 年中國股權投資市場新募人民幣基金 LP 當中，國有控股及國有參股主體的出資已經占到 73.2%，因此硅谷銀行破產，對于國內市場的影響極其有限。

但對于那些在 SVB 開設賬戶并有存款的國內機構，將不可避免地受到影響。為了便于開戶和融資，國內在開曼設立基金的股權投資機構基本上都會有 SVB 賬戶，國內一些企業在搭建 VIE 架構時，也通常會選擇在 SVB 開戶。

3 月 10 日，國內一家資本機構曾提示被投企業要關注 SVB 風險：“現在較多的企業都在尋找方式將 SVB 賬戶內的資金轉出至其他銀行賬戶，我們也建議在 SVB 開戶的 Portfolio 盡快將賬戶資金轉出至其他賬戶，避免今天發生更大規模擠兌，銀行無法正常進行支付，損失資金或損失企業的流動性。”

硅谷銀行事件，提醒國內投資機構和科技企業，要更加注重資金的安全問題。對于中國初創公司來說，在嘗試海外融資的同時，也應當同時考慮選擇一些中資背景的投資機構，資本多元化才能更好地防范資本風險。

比如國內一家 SaaS 公司的創始人兼 CEO 在回應此次硅谷銀行事件時提到，并不是所有科技初創公司都要用 SVB。該公司搭建 VIE 架構時，曾選擇了 SVB 作為開戶行，后來又開設了中資銀行賬戶，一直使用至今。該創始人稱，當時這樣做主要考慮的原因有兩個：一是為了防備中美金融脫鉤的風險；二是因為中資銀行的中文界面和隨時上門服務更加友好。

目前，美國監管機構出手救市能否奏效還待觀察，硅谷銀行事件帶來的連鎖反應仍在持續中。硅谷銀行事件，也許是對國內的創投機構和科技企業的一次提醒：在海外進行投融資時，還要注意自己在中資機構上的資產布局，通過資本多元化來分散風險，切記不要把雞蛋放在同一個籃子里。

硅谷銀行事件之后，資本多元化或將成為企業和機構降低資本風險的標配。

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