文 | 賽博汽車，作者 | 章漣漪

(資料圖片僅供參考)

智加科技或再次開啟美股上市計劃，這次先從中國業務拆分開始。

日前，有接近自動駕駛卡車公司智加科技的相關人士對賽博汽車透露：智加中國將拆分給滿幫，計劃在今年3月發布公告。

據上述人士介紹，后續滿幫將把智加中國并入蘇州摯途。蘇州摯途為智加科技和一汽解放于2019年9月共同創立的公司，主要從事自動駕駛卡車開發。

針對上述消息，智加科技方面回應稱：“并入蘇州摯途不屬實，其他我們暫時沒有相關信息可分享。”

而被問及“后續是否計劃再次沖擊美股上市”，智加科技方面也沒有正面回應，只是表示：“如果有相關消息會第一時間分享”。

智加科技曾沖擊美股失敗

智加科技要拆分中國業務，在其第一次沖擊美股上市失敗后就有消息流出。

2021年5月，智加科技官宣稱，已與特殊目收購公司 (SPAC) Hennessy Capital Investment Corp. V (以下簡稱“HCIC V”)簽訂合并協議，合并完成后，智加科技將使用股票代碼“PLAV”于當年第三季度在紐交所掛牌交易。

HCIC V由Daniel J. Hennessy創立，主要關注可持續的工業技術和基礎設施領域。2021年1月HCIC V在IPO中籌集了3.45億美元，掛牌于納斯達克。

彼時，根據交易條款，合并后智加科技市值約33億美元，并將獲得約5億美元的新融資，其中約1.5億美元來自BlackRock、D. E. Shaw等基金投資人，約3.45億美元來自HCIC V。

不過，一切最終于同年11月按下“暫停鍵”。

2021年11月8日，合并協議中規定的最后期限。智加科技宣布，終止此前與HCIC V達成的合并協議和重組計劃，立即生效。鑒于這是兩家公司共同的決定，因此他們均無須向對方支付終止協議的費用。

Δ 智加科技核心團隊情況。圖片來源：《2022自動駕駛干線物流報告》

至于遲遲無法完成合并，并終止上市計劃的原因，雙方解釋稱，近期美國境外監管環境發生變化，智加科技正試圖對部分業務進行重組，之后兩家公司仍有可能就潛在的新業務合并進行討論。

彼時，同為中美兩線布局的、在美上市自動駕駛卡車企業圖森未來正在被美國持續調查；與此同時，在美上市的滴滴出行，也因為運營數據涉及國家安全，遭到國內相關部門的審查。

顯然，無論是中國，還是美國，都在不斷加大對技術、數據安全的監管。

在此之下，中國公司在美上市放緩。

數據顯示，2022年只有10家中國公司在美國上市，融資總額為3.76億美元，為10年來最低水平。

不過，就在幾天前的2月9日，中國激光雷達公司禾賽科技成功登陸納斯達克。此次禾賽科技通過IPO融資1.9億美元，為2021年“滴滴事件”以后中國發行人在美國市場上最大規模的一次IPO。

外界認為，此次禾賽科技上市將成為中概股的一個積極信號。上市當天，禾賽科技開盤報23.75美元，較發行價大漲25%。

Δ 我國《汽車數據安全管理若干規定（試行）》對數據出境提出了更多要求

不過由于中美雙方對技術、數據出境要求的越加嚴格。

其中，根據美方要求，有中資股權參與、在中國設有研發機構以及面向中國市場的科技公司，都有可能受到美國外資投資委員會審查；中方則出臺了一系列自動駕駛、數據安全相關政策。

因此，如果智加科技中美兩個市場都不想放棄，業務必須完全獨立。

有意思的是，禾賽科技上市后占比最大的外部資本光速創投及其旗下基金，也是智加科技的投資者。早在2016年智加科技創立時，光速就給予了其種子輪投資。

如果未來智加科技得以上市，光速創投將又一次實現自動駕駛領域的成功投資。

滿幫為智加科技重要合作伙伴

作為此次被傳出的收購方，滿幫無論是資本層面，還是業務層面，都和智加科技有著深度綁定關系。

從資本方面來看，根據公開信息統計，自成立以來，智加科技累計進行了六筆融資。

可以看到，自A輪融資以來，滿幫參與了智加科技后續多輪融資，雙方已經達成了深度戰略合作關系。

Δ 智加科技融資情況。資料來源：企查查

從業務層面來看，此前智加科技創始人兼CEO劉萬千曾表示，自動駕駛行業最后會壓縮成三個環節：運營商、車輛制造商、自動駕駛技術提供者，而智加科技的定位是技術提供者。

基于這種定位，智加科技在商業模式上更多選擇不斷與外界合作。

目前智加科技主要在中美歐三地探索自動駕駛卡車商業落地。

具體來看，在美國與亞馬遜進行合作，據稱其已經開始向亞馬遜出售自動駕駛系統，收取一次性購買費用和按年服務費；在歐洲則與與依維柯合作，共同開發適配于歐洲市場的自動駕駛卡車。

而在中國，其主要與一汽解放和滿幫集團進行深度綁定，形成自動駕駛卡車產業鏈的“鐵三角”。

Δ 部分自動駕駛卡車公司業務進展情況。圖片來源：《2022自動駕駛干線物流報告》

早在2020年9月，智加科技即與滿幫簽訂合作協議，雙方基于L3級自動駕駛重卡開展商業化運營，車輛則是采用智加科技與一汽解放共同研發的車型。

對智加科技來說，依托滿幫平臺巨大的車輛團隊和運力需求，一旦自動駕駛重卡車型落地運營，將極大增加真實路測數據，從而反哺L4無人駕駛算法，通過不斷自主學習和OTA軟件升級，最終實現高速公路L4級無人重卡商業運營的成功落地。

而對于滿幫來說，如果自動駕駛技術能夠成熟落地，除了減少事故、彌補司機缺口外，為其帶來的商業價值也是巨大的。

一方面，自動駕駛卡車成熟落地應用，可有效節省人力與燃油成本；另一方面，技術進步將整體拉升交通運輸效率、推動邊際成本下降，進而改善物流鏈條上各環節的經營效益。

Δ 自動駕駛卡車行業生態關系網絡。圖片來源：中信證券

“自動駕駛技術公司-卡車制造商-物流服務商三者”合作的模式，這也是賽道玩家普遍認可的合作方式。自動駕駛技術公司作為推動新業態發展的引擎，一手牽著卡車整車企業，共同開發面向未來的智能化、新能源化產品，一手牽著物流服務公司，嘗試探索更高效的物流運輸模式。

不過，由于自動駕駛技術還遠未能在卡車上實現大規模落地，物流公司當下對于賽道更多的是保持關注度，很少投入研發，多處在探索和嘗試階段，以投資者的身份在進行技術儲備。

當然，如果所投公司能夠實現上市，自然是一舉多得。相信以滿幫為代表的物流公司，也愿意為自動駕駛卡車公司IPO鋪路。

頭部自動駕駛卡車公司需要上市“輸血”

從時間點來說，現在或許未必是自動駕駛公司上市最好的時刻。

盡管如上文所言，禾賽科技成功登陸納斯達克，成為了中國“激光雷達第一股”，但對于其2021年曾計劃登陸科創板，募資的20億元額度，此次上市縮水不少。

但對于頭部自動駕駛公司，包括自動駕駛卡車公司來說，盡快上市或許是必要選項。

一方面，一級市場對于賽道的投入金額減少，且更多關注初創企業。

Δ 2022年涉及干線物流業務自動駕駛公司融資情況。圖片來源：《2022自動駕駛干線物流報告》

根據賽博汽車不完全統計，2022年涉及干線物流業務的自動駕駛公司融資事件約有15起，包括13家企業。相比2021年的9起，數量上有所增加。

但是金額方面，由于部分公司未透露具體金額，2022年涉及干線物流業務的自動駕駛公司融資數初步估算為數十億元。2021年這個數字為134.4億元。

盡管數量遠超去年同期，金額數卻大幅縮水。這與2021與2022年市場投資邏輯變化有關。

2021年干線物流領域融資呈現向頭部公司集中的特征，2022年則明顯不同，更多資本將目光放到了新成立的公司當中，自動駕駛卡車“新生代”都獲得了不同程度的融資，但金額相對較小。這樣的投資風向主要有兩方面原因：

一是，有著自動駕駛第一股之稱的圖森未來，截止美東時間2023年2月13日16時，其股價為2.17美元/股，相比于2021年股價最高時的79.84美元/股，跌幅巨大，自動駕駛獨角獸資本神話破滅。

二是，頭部自動駕駛公司商業化落地進展不及預期，讓資本市場開始冷靜下來，清醒地意識到，盡管未來很豐滿，但干線物流行業當下也無法快速實現商業化落地。

因此，在看到干線物流市場，短期可能發展緩慢，但長期有巨大市場的情況下，資本更多將手伸向了新企業，而非高估值的“老玩家”。

另一方面，自動駕駛卡車賽道資金需求量巨大，且短缺無法實現盈利。

以上市公司圖森未來為例，財報數據顯示，圖森未來2022年第三季度研發支出為8570萬美元，運營虧損為1.12億美元，而營收僅為270萬美元。

Δ 圖森未來部分財務數據（單位：美元）

投入產出嚴重不成正比，且這一問題將延續一段時間。

有投資人表示，在2015年左右，自動駕駛第一波熱潮之際，很多人認為，干線物流將會是最快落地場景之一，2025年，甚至2023年就有機會實現大規模商業化落點。

但顯然，目前市場情況低于預期，無論是企業上市，還是盈利時間點。

“現在來看，自動駕駛干線物流場景實現大規模落地時間可能要退至2030年，屆時會有萬億美元市值的企業誕生。”上述投資人稱，不一定是目前最火的企業。

因此，頭部自動駕駛卡車在一級市場融資預冷的當下，盡快實現上市，即是對投資者的回應，也是持續為自己“輸血續命”的“良方”。

智加科技已經開始在行動了，下一個是誰？

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