來源：CFC金屬研究

摘要

(資料圖)

宏觀方面，美聯儲加息25bps符合市場預期，市場預期加息節奏將放緩，但美國非農就業維持高增長，勞動力市場表現大超預期，市場對加息擔憂上升，宏觀壓力有所顯現。

產業方面，受對菲律賓征收鎳礦出口稅的預期擾動，鎳及不銹鋼價格在成本端獲得支撐；但在國內經濟復蘇不及預期的背景下，下游需求偏弱，不銹鋼庫存壓力較為突出。

總的來說，宏觀面美聯儲加息靴子落地，但美國勞動力市場火熱增加后續政策不確定性，宏觀面繼續對鎳價帶來擾動。節后消費復蘇不及預期，市場成交較弱，波動較為平穩，市場多持觀望態度。滬鎳2303參考區間205000-225000元/噸。SS2303參考區間16400-17200元/噸。

一

行情綜述

本周滬鎳震蕩運行，不銹鋼有所走弱。宏觀方面，美聯儲美聯儲加息25bps符合市場預期，但非農就業數據超預期給政策端帶來不確定性，鎳價隨之承壓。產業方面，SMM消息稱菲律賓考慮征收鎳礦出口稅，或將在成本端支撐鎳及不銹鋼價格。不過，國內地產復蘇不及預期，下游需求疲軟，不銹鋼庫存壓力較為突出，使得不銹鋼價格有所下行。

二

價格影響因素分析

1、宏觀面

1.1 國外：美聯儲加息靴子落地，非農數據大超預期

本周全球三大央行都決定升息，但措辭有所緩和，市場預計緊縮周期接近尾聲。美聯儲進一步放緩加息。美聯儲貨幣政策委員會（FOMC）宣布加息25bps，將聯邦基金利率的目標區間上調到4.50％至4.75％，符合市場預期。美聯儲放緩加息落地后，歐洲央行、英國央行等全球主要央行亦紛紛公布利率決議。歐洲央行將三大主要利率均上調50bps，鑒于潛在通脹壓力，擬于3月份再度加息50bps，然后評估貨幣政策后續路徑。歐洲央行稱，利率需要穩步上升，確認資產購買計劃每月將減少150億歐元。英國央行將關鍵利率上調50bps至4.0％，但不再用“有力”一詞來描述未來加息行動。

經濟數據方面，美國1月勞動力市場超預期強勢反彈，2022 年四季度 GDP高于市場預期。1月新增非農就業人口 51.7 萬，，遠超市場預期值18.7 萬，前值：26萬，為 2022 年 7 月以來最大增幅。這意味著當前美國的就業增長依舊處于歷史高位。勞動力市場表現過熱，潛在通脹壓力擔憂仍存。1 月，美國失業率由去年 12 月的 3.5％繼續回落 0.1bp至 3.4％，觸及 53 年低點，預期：3.6％。美國 2022 年四季度 GDP 年化環比增長 2.9％，高于市場預期的 2.6％，較三季度 3.2％的增幅有所放緩。

歐洲方面，歐元區2022年四季度經濟表現好于預期，有望避免衰。歐元區四季度GDP初值數據顯示，20個歐元區國家的四季度GDP初值環比增長0.1％，預期-0.1％，前值0.3％；同比增長1.9％，創2021年第一季度以來新低，但高于市場預期的1.7％。通脹數據方面，歐元區1月CPI同比上漲8.5％，通脹連續三個月放緩，但依然大幅高于2％的通脹目標。

1.2 國內：國內經濟穩步復蘇，1月PMI重回景氣區間

國家統計局：中國1月官方制造業PMI、非制造業PMI和綜合PMI產出指數分別為50.1％、54.4％和52.9％，三大指數均升至擴張區間，經濟景氣水平明顯回升。中國1月PMI重回景氣區間。

央行：12月末 M2余額266.43萬億元，同比增長11.8％，增速環比低0.6pct，比上年同期高2.8 pct；M1余額67.17萬億元，同比增長3.7％，增速環比低0.9pct，比上年同期高0.2 pct；M0余額10.47萬億元，同比增長15.3％。全年凈投放現金1.39萬億元。

央行：2022年末，金融機構人民幣各項貸款余額213.99萬億元，同比增長11.1％；全年人民幣貸款增加21.31萬億元，同比多增1.36萬億元；2022年末人民幣房地產貸款余額53.16萬億元，同比增長1.5％，比上年末增速低6.5 pct；全年增加7213億元，占同期各項貸款增量的3.4％；2022年末，房地產開發貸款余額12.69萬億元，同比增長3.7％，增速比三季度末高1.5 pct，比上年末高2.8 pct。

2、基本面：需求尚待修復

本周純鎳價格沖高回落。供應方面，上游出貨心態較強，現貨升水位于低位。需求方面，較高的絕對價格之下，市場成交偏弱，下游采購情緒較弱。總的來說，在純鎳基本面整體較弱的背景下，高鎳價支撐減弱。02月03日SMM電解鎳均價228500元/噸，相較上周上漲1.40％。

本周鎳礦價格持平。供應方面，SMM消息稱菲律賓考慮對鎳礦石出口征稅，疊加菲律賓雨季影響，鎳礦資源維持偏低的狀態。需求方面，下游需求不斷走弱，且鐵廠對鎳礦價格接受程度有限，需求端較為僵持。供需雙弱之下，疊加鎳鐵價格震蕩上行，節后市場多持觀望態度，整體成交較弱。2月3日菲律賓紅土鎳礦1.5％（CIF）均價71.5美元/濕噸，相較上周無變化。

本周鎳鐵小幅上漲。供應方面，菲律賓禁礦消息提振鎳價，疊加假期期間去庫支撐，鎳鐵供應仍偏緊，鎳價高位運行；目前，印尼鐵訂單多以遠期形式售出，散單占比逐漸減少。需求方面，下游不銹鋼消費暫弱，因此鎳鐵需求較弱。交易上，不銹鋼盤面大跌對鎳鐵價格造成一定壓力，賣方報價較一月上旬出現一定讓步。2月3日8-12％高鎳生鐵（出廠價）均價1370元/鎳點，相較上周上漲0.55％。

本周不銹鋼現貨價格小幅上漲。供應方面，節后貿易商漲價情緒濃厚，但周四庫存數據公布后，復蘇預期被證偽，下半周價格有所回落，貿易商普遍觀望為主。需求方面，地產復蘇趨緩背景下，不銹鋼回暖不及預期。從庫存上看，Mysteel數據顯示全國主流不銹鋼社庫環比增長20％以上，庫存大幅累積使得市場擔憂有所加重，再疊加近期成交有限、成本高企，鋼市預期普遍較弱。

三

行情展望與策略

宏觀方面，美聯儲加息25bps符合市場預期，市場預期加息節奏將放緩，但美國非農就業維持高增長，勞動力市場表現大超預期，市場對加息擔憂上升，宏觀壓力有所顯現。產業方面，受對菲律賓征收鎳礦出口稅的預期擾動，鎳及不銹鋼價格在成本端獲得支撐；但在國內經濟復蘇不及預期的背景下，下游需求偏弱，不銹鋼庫存壓力較為突出。

總的來說，宏觀面美聯儲加息靴子落地，但美國勞動力市場火熱增加后續政策不確定性，宏觀面繼續對鎳價帶來擾動。節后消費復蘇不及預期，市場成交較弱，波動較為平穩，市場多持觀望態度。滬鎳2303參考區間205000-225000元/噸。SS2303參考區間16400-17200元/噸。

來源：行業資訊

關鍵詞： 同比增長 勞動力市場 環比增長