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夏季一般是豬肉消費淡季，市場上豬價已經低于成本線數月，即便端午時節豬肉需求小幅上升，但在巨大資金壓力下，豬企的豬價焦慮并沒有得到緩解。

近期，豬企雙胞胎集團半個月內連發3則外三元豬苗7㎏采購價“限高令”，從5月29起采購招標價不高于480元/頭（云南/貴州/海南地區不高于450元/頭），再到 6月5日起不高于430元/頭（云南/貴州/海南地區不高于400元/頭），最后宣布6月12日起不高于400元/頭（云南/貴州/海南地區不高于380元/頭）。與此同時，又傳出海大集團（002311.SZ）旗下的益豚事業部北方優先采購7公斤仔豬350元以內的消息。

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而幾乎同一時間，國內大型種豬生產企業天心種業發布通知稱，6月12日起，7kg仔豬銷售價格不得低于430元/頭。

育肥端高于400元/頭不買，仔豬企業卻低于430元/頭不賣。過去業內很少有企業發布限價令的情況，此次買賣雙方的定價爭議之大也更是罕見。雙方對于仔豬的定價為何有如此大的差異？仔豬企業還有降本空間嗎？

育肥端持續降本，仍高于平均售價

今年以來，生豬價格震蕩下跌，甚至低于成本價。6月份第3周，全國生豬平均價格為每公斤14.39元，同比下降10.8%。

盡管豬企已經通過減少外購豬苗、優化飼料配方、提升智能化養殖水平等方式降低成本，也有所成效，但養豬成本仍然高于生豬價格。目前，商品豬完全成本較低的是牧原股份（002714.SZ），為14.9元/kg左右，新希望（000876.SZ）、神農集團（605296.SH）則在16元/kg左右。

卓創資訊統計顯示，今年以來育肥企業也長期處于虧損狀態，且仔豬育肥的頭均虧損金額居高不下。據金豬數據監測，截止6月15日，自繁自養標豬（120kg）虧損為289元/頭，外購仔豬育肥至標豬（120kg）虧損271元/頭。

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成本價格持續倒掛，也給企業帶來了巨大資金壓力。養殖企業普遍負債多，根據一季報數據，包括牧原股份在內的20余家A股上市豬企短期借款已經超過1100億元。

同時，根據Wind統計，有19家企業貨幣資金/短期債務（短期借款+應付票據+交易性金融負債+一年內到期的非流動負債）小于1，其中*ST正邦（002157.SZ）和傲農生物（603363.SH）的貨幣資金/短期債務最小分別為0.0433和0.0719，從流動資產總體變現能力來看，12家企業的流動比率（流動資產／流動負債）小于1，*ST正邦、傲農生物和天邦食品（002124.SZ）都較低，并且對于豬企來說，通過出售商品豬回籠資金，則會進一步加大企業虧損，可見，多數上市企業短期內都有較大的償債壓力。

圖：A股上市豬企一季度債務情況

雖然價格大幅下滑，仔豬養殖企業仍有利潤空間

低迷的豬價令育肥企業現金流壓力加大，購進仔豬變得更加謹慎，因此仔豬的需求量也出現較大幅度的下滑。卓創資訊監測數據顯示，6月16日，全國7公斤外三元仔豬交易均價為434.64元/頭，較5月價格最大降幅達20.83%。

盡管如此，目前的仔豬價格尚處于高位，仔豬養殖業務仍有盈利空間。首先從價格來看，今年仔豬價格已經經歷了兩次上漲。今年二月份，豬價小幅升高，二次育肥入場，市場仔豬補欄情緒提升，仔豬價格大幅升高，7公斤外三元仔豬價格一度接近600元/頭。此后，豬價持續低迷，但因為仔豬成長需要5個月左右，四五月份采購的仔豬出欄時正趕上四季度的消費旺季 ，且春季仔豬存活率高，因此育肥企業仔豬補欄旺盛，7公斤仔豬的價格逆勢上漲，一度超過550元/頭。

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從成本來看，目前規模化養殖企業的仔豬成本與銷售價格仍有較大差距。

我國多家上市豬企都銷售仔豬，根據最新披露的5月銷售簡報，仔豬銷售規模較高的是牧原股份（002714.SZ）、*ST正邦（002157.SZ）和天邦食品（002124.SZ），分別達到38萬頭、23.83萬頭和16.41萬頭。根據各上市豬企在投資者交流披平臺透露的斷奶仔豬成本，金新農約為360-380元/頭、傲農生物約為360-370元/頭、牧原股份的最低能達到320元/頭。也就是說，即便降至400元/頭左右，大多數上市企業的仔豬業務也有利潤空間。

圖：豬企5月仔豬銷售數據

但對散戶來說，情況則不同。有中型養殖廠從業者表示，7公斤仔豬430元/頭的銷售價格已在成本線左右，再跌就會虧損。部分散戶缺少話語權，豬苗收購價甚至被壓到最低200元/頭，按照370元/頭斷奶成本計算，每賣出一頭就要虧損一百多元。

盡管散戶承壓，業內分析認為，生豬、仔豬價格仍有下跌的可能，這是正常豬周期去產能的市場行為。有專家表示，當前種豬、仔豬銷售仍有盈利空間，目前行業生豬去產能緩慢，仔豬成本如果在300元/頭以下才能達到去產能的效果，未來企業仍要致力于進一步降本增效。

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