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西部證券-壽仙谷-603896-2023年半年度報告點評：互聯網渠道貢獻營收增速，省外拓展持續推進-230824

2023-08-25 17:20:46來源： 同花順

(資料圖片)

事件：壽仙谷發布2023年半年度報告，報告期內公司實現營業收入3.71億元（同比+6.28%）；歸母凈利潤0.90億元（同比+10.02%）；扣非歸母凈利潤0.78億元（同比+17.13%），23H1業績符合預期。

互聯網渠道貢獻營收增速，銷售費用率維持在較低水平。分產品，23H1靈芝孢子粉類產品實現營收2.48億元，同比+4.97%，鐵皮石斛類產品實現營收0.65億元，同比+2.81%，其他類實現營收0.52億元，同比+14.1%；分渠道，23H1互聯網端貢獻主要營收增速，其中浙江省內實現營收2.29億元，同比-0.31%，浙江省外實現營收0.42億元，同比-1.38%，互聯網端實現營收0.94億元，同比+29.29%。23H1公司計入當期損益的政府補助為952.99萬元，同比-40.76%，業績驅動扣非歸母凈利潤快速增長。23H1公司銷售費用率為44.43%，處于近五年來較低水平，僅高于2019H1的43.00%。

受讓土地，擬建數智中心。2023年8月22日，公司發布公告以股權轉讓價格1000元及承擔股東借款本息220653545.56元的方式受讓

100%股權。此次競買的恒立公司100%股權及所有債權核心系受讓杭政儲出【2020】79號地塊土地，計劃用于壽仙谷數智中心建設，實際用途待董事會授權管理層最終確定。

省外拓展穩步推進中。8月，公司簽約武漢特約經銷商，經銷商團隊進一步擴大。此外，蘇州為壽仙谷重點布局的戰略市場及長期關注的重點開拓區域，8月22日壽仙谷蘇州旗艦店順利開業，助力公司在江蘇市場的品牌擴張。

維持“買入”評級。預計公司23-25年歸母凈利潤分別為3.45/4.19/5.10億元，分別同比增長24.3%/21.3%/21.7%，EPS分別為1.71/2.08/2.53元，目前股價對應估值分別為23.0x/18.9x/15.5x。鑒于公司具有獨家種源、有機栽培和專利技術等護城河，且未來省外市場成長空間大，維持“買入”評級。

風險提示：產品集中風險，省外擴張不及預期，同類競品導致銷售下滑風險。

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