作為2019年表現最為耀眼的資產之一，黃金的后期走勢依然引人關注。盡管高位盤整已有些時日，但對于后市，機構投資者仍信心滿滿，認為宏觀經濟基本面將繼續支撐金價上漲，黃金有望成為中期上漲趨勢最具確定性的資產類別。

就當前的全球宏觀經濟環境而言，市場人士認為，全球經濟的增長趨勢雖進一步放緩，但仍能延續弱增長，全球經濟在短期陷入快速衰退的風險并不高。

“這主要表現在美國經濟增速仍在放緩，但經濟趨勢尚未陷入衰退;歐元區經濟維持弱勢增長，只是依然面臨英國脫歐不確定性的困擾;新興市場國家則延續分化，但國際資金有重新流入的跡象，所面臨的下行壓力有望減弱。”民生銀行金融市場部分析師湯湘濱表示。

他進一步分析稱，2019年以來，全球主要央行重新回到降息或偏鴿派的貨幣政策導向上。美聯儲在去年12月決定停止加息后，目前已經轉向降息，基本確定了將在7月份議息會議上降息的前瞻性指引。其他主要央行方面，2019年以來澳大利亞、新西蘭、印度、菲律賓、馬來西亞等央行已經降息一次或多次。

就近期的金價表現看，7月19日，國際現貨金價在盤中一度突破了1450美元/盎司，并創下2013年以來的新高。

就后市而言，華安基金認為，短期來看，美聯儲降息預期將繼續推動黃金價格沖高。7月31日若美聯儲降息，美國國債收益率和實際利率或進一步下行，美元指數承壓。華安基金更是預測，從歷史數據看，降息前7日金價平均漲幅約2%。若本次美聯儲降息25個基點，金價隨后將承壓;若降息50個基點，金價將再次迎來上漲。

湯湘濱則認為，在全球經濟基本面尚無全面陷入衰退風險的背景下，2019年下半年全球各類資產市場的走勢將主要受到全球經濟政策不確定性和央行降息兩大宏觀因素的影響。“這一宏觀組合在近20年來并不常見。雖然從歷史經驗上看，美聯儲在首次降息的6個月內，美元指數傾向于下跌，主要股市和風險資產傾向于上漲，但是全球經濟政策面臨的不確定性可能將限制風險資產上漲的空間和連續性。”他分析道。

就中長期而言，湯湘濱傾向于認為下半年不能因流動性寬松而對風險資產的表現過于樂觀。“投資者需要意識到，風險事件或部分不確定性仍可能階段性加大風險資產價格的波動，而唯一的例外將是黃金。無論是不確定性上升還是央行降息都將對金價形成利好，而非利空。”因此，從宏觀因素上，他認為下半年主要的宏觀因素仍將繼續有利于金價的上漲，黃金的中期趨勢最為確定。

部分資金的動向，也可證明他們對黃金后市的看好。中泰證券的研報指出，從趨勢來看，基金對有色金屬行業的配置比例自2018 年以來逐步下滑，今年二季度則有抬頭趨勢，這主要與黃金行情再次啟動有關。從子板塊來看，2019第二季度公募基金對黃金板塊的配置占有色金屬行業的65.69%，環比提升33.59個百分點。

不過，7月以來國際金價的上漲趨勢正在放緩，已進入震蕩調整的狀態。市場人士認為，如果沒有突發的風險事件，整個7月有望成為金價的調整月。

從資金層面上看，黃金ETF的持倉數據開始走平。截至7月26日，數據顯示7月份黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉僅增加約19噸，這也與國際金價的走勢較一致，顯示流入黃金的長期投資資金有所放緩，避險需求對金價上漲的支撐暫歇。

另一方面，湯湘濱認為，CFTC黃金期貨的多頭頭寸規模以及凈多頭頭寸規模均上升至歷史最高水平附近。“這意味著從短期看，做多黃金的交易可能已經過于‘擁擠’。如果短期市場預期轉弱，多頭的平倉可能引發短期金價快速調整的風險。因此，短期看國際金價有望在每盎司1380美元至1430美元區間強勢調整。”

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