128家A股上市公司發半年報：超九成實現盈利，貴州茅臺暫居“業績王”

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金融投資報記者 薛蕾

8月2日， 貴州茅臺（600519.SH）公布2023年半年報。上半年，公司實現營業收入695.76億元，同比增長20.76%；凈利潤359.8億元，同比增長20.76%。

Choice數據統計，截至8月3日上午， 已有128家A股上市公司發布2023年半年報，其中117家實現盈利，11家虧損，盈利比超九成； 73家實現歸母凈利潤增長，55家下滑。貴州茅臺以359.8億元暫居半年報“業績王”。

貴州茅臺主要財務數據 據公司半年報

直銷渠道收入直逼代理營收

具體來看，按產品檔次分，飛天茅臺實現營收592.79億元，系列酒100.74億元。渠道方面，貴州茅臺上半年通過批發代理實現營收379.33億元，直銷渠道則收入314.20億元，

盡管直銷渠道不如批發代理營收高，但增長速度不弱。在去年同期，貴州茅臺直銷渠道收入為209.49億元，今年同比增長接近50%。從占比上看，直銷渠道已上升至45.15%，去年同期這一比例為36.36%。

貴州茅臺的渠道扁平化改革起源于2018年下半年。當年，公司的直銷渠道收入僅有43.76億元。到了2020年，直銷渠道的收入達到132.40億元，首次突破百億元。

2021年8月底，丁雄軍接任高衛東，成為新一任董事長，貴州茅臺的渠道改革仍在繼續。在“削弱”批發代理商力量的同時，其也在進一步扶持自身的直銷渠道。2022年，公司直銷渠道營業收入達到493.79億元，增幅達到105.49%，占整個公司營收近四成。

在直銷模式帶動下，貴州茅臺的毛利也得到了增長。數據顯示，上半年其毛利率已達91.8%，而在去年全年，這一指標為91.78%。

浙商證券預計， 2023年全年，貴州茅臺直銷比例有望超50%。

山西證券認為，貴州茅臺未來價值增長主要來自三方面： 一是品牌力的不斷強化，品牌護城河增強公司抗風險能力。二是渠道改革帶來噸價和渠道掌控力的提升。三是結構升級帶來的噸價提升。山西證券預計，2023-2025年，公司營業總收入分別為1483.33億元、1707.31億元、1961.52億元；同比分別增長16.3%、15.1%、14.9%；歸母凈利潤分別為742.09億元、861.43億元、995.96億元；同比分別增長18.3%、16.1%、15.6%。

“i茅臺”為營銷貢獻大力

貴州茅臺的直銷渠道包括 茅臺自營店與 “i茅臺”數字營銷平臺。

“i茅臺”于2022年3月31日開始試運營，并在同年5月19日正式上線。在2022年，“i茅臺”的銷售收入約為118.83億元。2023年上半年，公司通過“i茅臺”數字營銷平臺實現酒類不含稅收入93.39億元。截至報告期末，“i茅臺”累計注冊用戶突破4200萬，成為茅臺數字營銷的主陣地。 據民生證券研報分析，“i茅臺”的毛利率高達95.3%。正是在“i茅臺”的助推下，才得以讓直銷渠道獲得大幅增長。

貴州茅臺對于“i茅臺”的發展相當重視。在今年6月的股東大會上，丁雄軍詳細講解了茅臺“五線”發展戰略，“白線”包含的數字化是公司發展動力之一。

丁雄軍表示，未來還要加快推動數字化，對“i茅臺”進行優化升級，推動系統功能迭代，提升數據運營能力。此外，要在“巽風”共創階段實現功能上的突破，推進工業互聯網運營，全面推進標識解析規模化應用。半年報披露，上半年貴州茅臺已完成茅臺云平臺、大數據平臺建設，將“智慧茅臺”數字底座持續夯實。

不過，從發展歷程來看，“i茅臺”的營收正在緩慢下降。一季度“i茅臺”貢獻了49.03億元營收，以此來看，二季度“i茅臺”的營收環比略有下降，為44.36億元。

此外，貴州茅臺和網易聯合開發的元宇宙APP“巽風數字世界”雖然一經上線就引發了巨大熱潮，但在上線后卻接連收到用戶“差評”，其中不乏“引導氪金”“披著元宇宙外殼‘割韭菜’”等評價。 在黑貓投訴平臺上，關于“巽風”的投訴量超六百余條。

據黑貓投訴平臺

編輯|賀夢璐 校檢|袁鋼 審核|何穎

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