近日，網經社電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰在接受《中新經緯》記者采訪時表示：

近期，沖刺“院外醫藥產業互聯第一股”的藥師幫在6月20日正式結束公開招股。根據捷利交易寶數據，截至6月19日，公司孖展(保證金交易)金額為1.3435億港元，超額認購3.69倍，為5月份以來認購熱度最高的項目。

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受追捧源于公司精準產業定位

藥師幫作為國內最大的院外醫藥產業數字化綜合服務平臺，在資本市場受到一定追捧，是源于其在產業內獨特的商業發展模式。

近兩年，藥師幫在中國院外數字化醫藥產業服務平臺的市場份額排名第一。弗若斯特沙利文報告顯示，2022年中國院外數字化醫藥流通服務市場總GMV為1802億元，藥師幫份額達到21%，在所有平臺中位列第一，而2021年這一數字為18.5%。藥師幫的持續擴張，離不開其精準的市場定位。

公司通過電商平臺以及SaaS服務模式，重構了醫藥流通供應鏈，鏈接了上游藥企經銷商以及下游的藥房，實現了院外醫藥產業在流通領域的數字化賦能。公司垂直于醫藥流通領域，通過技術平臺提高了醫藥流通效率，解決了行業交易痛點。

藥師幫搭建的B2B產業平臺，從上游供給端看，優化了上下游的信息差，在一定程度上提高了生產效率，同時也豐富了產業鏈上游企業的銷售渠道。從下游需求端來看，藥師幫又縮短了商品在市場中的流通環節，同時發揮了網絡平臺信息透明化的特點，從而提高了買賣交易效率。

未來平臺須警惕行業監管風險

藥師幫招股書顯示，藥師幫近年業務發展迅速，營業收入持續增長，從2020年末的60.65億元增長至2022年末的142.75億元，年復合增長率達到53.4%。

然而，業務擴張背后，藥師幫始終處于虧損狀態，招股書顯示，公司期內錄得的虧損分別為5.72億元、5.02億元及15億元，且虧損也在逐年擴大。對此，藥師幫解釋稱是由于公司自營業務仍處快速發展階段，由此業務擴張帶來了相關成本及開支。

藥師幫一度曾有“醫藥界拼多多”之稱，這幾年用戶規模的強勁增長，離不開持續的“燒錢”，藥師幫過往的多輪融資中，股東包括百度、陽光保險、順為資本、老虎環球、DCM中國、復星醫藥等知名投資機構。

長期以來，國內基層醫藥市場始終難以開拓，缺乏規范化規模化的服務平臺，藥師幫瞄準這些“邊邊角角”的作為產業電商平臺，藥師幫左手鏈接藥品供應商，右手是千千萬萬的基層醫藥零售終端，其投資虧損的邏輯與拼多多有一定相似性，即通過平臺補貼讓利、壓低供應商價格，提供給終端消費者極具性價比的商品后，短期內迅速做大流量，而打開下沉市場需要在一段時間內持續進行補貼或讓利。

因此，虧損對于互聯網企業來說司空見慣，互聯網企業常借助資本助推進行疾速擴張，以虧損換規模，不斷在短時間內迅速搶占市場優勢地位，后期再通過規模效應來降低企業邊際成本，提高平臺議價能力。

目前，藥師幫的業務主要由自營和平臺業務兩個模式組成，自營業務毛利低，賺的是差價；平臺模式賺取的是傭金，平臺上的上下游生態越豐富，平臺的收益越大。

同時，隨著第三方平臺的藥品零售市場規模越來越大，國家在明確相關管理義務，因此藥師幫也面臨著一定監管風險。國家藥監局在2022年5月份發布的《藥品管理法實施條例(修訂草案征求意見稿)》規定，第三方平臺提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動，即互聯網醫療平臺企業不能同時經營自營業務。換言之，該政策落地后，不允許藥品網絡銷售平臺“既做裁判員，又做運動員”。

對此，藥師幫在招股書中表示，若公司在草案條例實施時未能完全遵守條例規定，業務運營、財務狀況及經營業績可能會受到不利影響。

此外，隨著醫療產業數字化的持續深入，國內不少大型藥廠也開始自建醫藥銷售平臺，再加上其他同行的競爭，藥師幫未來仍需要在電商平臺上下游獲客業務方面持續再下功夫。

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