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東方財富(300059)：經紀兩融市占率提升 AI加強布局

2023-08-13 17:45:05來源： 華西證券股份有限公司

事件概述

公司公布2023 年中報，營業總收入57.5 億元，同比-9%，歸母凈利潤為42.2 億元，同比-5%，基本EPS 為0.27 元，加權平均ROE 為6.30%。

分析判斷:

(相關資料圖)

公司手續費及傭金收入、利息收入分別同比-10%、-6%；營業收入（主要為基金代銷業務）同比-9%；其他經營收益（主要是證券投資業務收益）大增81%。銷售費用、管理費用與研發費用分別同比-5%、+12%、+7%，利潤率有所下滑至61.2%。AI 加強布局是亮點。

股基交易、融資業務市占率均提升

23H1 Wind 全A 日均交易金額9427 億元，同比-3%。報告期公司手續費及傭金凈收入（以證券經紀業務收入為主）同比-10%至24.9 億元。報告期公司股基交易額9.84 萬億元，市占率3.95%，較22 年+0.06pct。

報告期市場兩融日均余額1.59 億元，同比-3%。公司利息凈收入同比-6%至11.2 億元。公司融出資金的市占率持續提升，截至23年6 月末東財證券融出資金余額410 億元，市占率2.74%，較22年末+0.21pct。

新發基金大幅下滑，公司基金代銷收入同比-9%

據證券投資基金業協會數據我們統計，23H1 市場偏股類基金月均保有規模74883 億元，同比-2%；新發偏股類基金份額1829 億份，同比-20%。

天天基金22Q2 偏股類基金保有規模4633 億元，同比-9%；市場份額6.4%，同比持平。實現非貨幣型基金銷售額5041 億元，同比-14%。公司2023H1 營業收入（主要由基金業務收入構成）同比-9%至21.4 億元。

證券投資收益率大增助力投資收益大幅增加

報告期末公司金融資產規模達到814.4 億元，同比+38%，證券投資收入（投資收益+公允價值變動）同比+81%至11.5 億元。

報告期年化投資收益率2.97%，同比+0.71pct。

研發費用增加，加強AI 布局

報告期銷售費用同比-5%至2.4 億元，管理費用同比+12%至11.7 億元，研發費用同比+7%至2.5 億元。報告期公司利潤率（歸母凈利/（營業總收入+證券投資收入））下降至61.2%，同比-2.8pct。

公司進一步加大AI 研發技術投入，持續優化智能客服、智能推薦、智能選股、智能投資助手、智能投顧、智能交易等功能。公司整合相關業務及研發力量，籌建人工智能事業部，重點加強金融領域大模型建設，通過強大金融科技能力為用戶創造價值。

投資建議

基于基金市場依然較為疲軟以及基金降費對于公司尾隨傭金收入的不利影響，我們下調公司2023-2025 年營業總收入143.4/166.2/195.8 億元的預測至123.2/146.0/172.6 億元；調整2023-2025 年EPS 0.61/0.73/0.85 元的預測至0.56/0.68/0.82 元，對應2023 年8 月11 日16.12 元/股收盤價， PE 分別為29.0/23.6/19.6 倍。

我們長期看好財富管理賽道，看好公司在互聯網券商及財富管理方面的突出優勢，公司籌建AI 事業部，加強金融大模型的建設有望進一步提升客戶體驗。維持“買入”評級。

風險提示

市場交易萎縮、基金保有規模大幅下滑、公司市占率提升不及預期、基金降費政策超預期。

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