受到信貸超預期增長拉動，6月新增社融達到年內較高水平，僅次于1月“開門紅”。人民銀行昨日公布數據顯示，6月社會融資規模增量為3.67萬億元，比上年同期多2008億元，實現了在去年高基數上的同比多增。

6月末，社會融資規模存量為301.56萬億元，保持了11%的同比增速，與上月的社融增速持平。這是社融增速4個月以來的首度企穩。

今年以來，社會融資結構呈現貸款拉動為主導的特征。數據顯示，今年上半年對實體經濟發放的人民幣貸款增加12.94萬億元，同比多增6135億元。上半年對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模的73%，同比高13.9個百分點。

而在6月的季末特殊時點，單月新增貸款也超出市場預期。數據顯示，6月新增人民幣貸款2.12萬億元，比上月和去年同期分別多增6200億元和3086億元。

“整體上看，企業短期和中長期信貸均有所改善，既可能由于信貸需求旺盛，也可能由于年中時點來臨，銀行加大了資產投放力度。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

光大證券固收首席分析師張旭表示，實體經濟融資需求強勁，信貸結構也在不斷優化，6月份中長期貸款占比繼續保持在六成以上，顯示出信貸增長對于經濟增長拉動的能力較強。

不少分析人士認為，信貸派生能力增長，推動了6月廣義貨幣(M2)增速回升。6月末M2余額231.78萬億元，同比增長8.6%，增速比上月末高0.3個百分點。

溫彬表示，受去年同期基數較高和貨幣政策回歸常態影響，今年以來M2增速回落較快，市場形成了緊貨幣的預期。信貸派生能力的增強是6月M2回升的主要原因，當月新增人民幣貸款2.12萬億元，高于去年同期，提升了貨幣的派生能力。

在貸款超預期增長的同時，直接融資也實現穩步增長。今年5月，企業債券凈融資出現負值，曾引起市場熱議，而6月份該數據較上月顯著增長，企業債券融資達3702億元，恢復至正常水平，股票融資為957億元，也達到年內較高水平。

“6月社融環比大幅多增，還受到債券融資放量的較強拉動，尤其是企業債券融資。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，由于債券市場觀望情緒緩和，5月被抑制的發行需求集中釋放，6月信用債一級發行明顯回暖，凈融資額大幅回正。

伴隨著地方政府專項債發行提速，政府債券融資較好保持了前期節奏。數據顯示，6月政府債券融資7475億元，比上月稍有加速，但溫彬認為，專項債券仍然未到發行高峰，國債和專項債券發行進度都較近兩年偏慢。

展望后續宏觀政策，溫彬認為，宏觀政策重心逐漸向穩增長切換，預計下半年金融將對實體經濟形成更大力度的支持，M2和社融增速或有所改善，與名義經濟增長水平基本匹配。

關鍵詞： 實體經濟 融資需求 信貸增長 資產投放