商票這個房企龐大而隱秘的資金池，正在進入監管視野。記者近日獲悉，央行將“三道紅線”試點房企商票數據納入其監控范圍，要求相關房企將商票數據每月上報。業內專家一致認為，其對于房企的資金運營狀況將產生重大影響。

商票違約現象增多

什么是商票?商票在房企的資金運作中扮演什么樣的角色?

據了解，商票是企業利用自身信用，簽發給上下游合作方的支付結算工具。簡單來說，商票就是到期兌付票據，房企從建材供應商那里采購原材料，不支付現金，而是開具商票，持票人可以在到期時，拿著商票去找承兌人兌現。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《中國消費者報》記者表示，今年以來，房企商票違約等情況明顯增多，一個很重要的原因是，商票是一種很隱蔽的融資手段，但本身又和傳統的負債指標不同，依賴商票來延遲各類資金的支付，能夠降低企業的負債狀況。所以在“三道紅線”的要求下，此類不受監管的金融工具顯然受到了房企關注。更為關鍵的是，一些品牌房企屢屢出現商票違約等問題，違約金額大、違約頻率高，嚴重影響了房地產的金融市場安全，央行對此積極管控符合預期。

行業監管不留空白

2020年8月，監管部門為控制房地產企業有息負債規模，對重點房企按“紅-橙-黃-綠”四檔管理，并設置了“三道紅線”，具體為剔除預收款后的資產負債率大于70%、凈負債率大于100%、現金短債比小于1倍，試點房企須在2023年6月30日前完成降負債目標。

“三道紅線”的影響下，房企的融資規模正在急劇收縮。根據中指研究院的數據，5月房地產企業融資總額為1331.42億元，環比下降20.13%，單月融資規模自3月以來持續下降;行業平均利率為5.69%，較上月上升了0.29個百分點。

中原地產首席分析師張大偉告訴《中國消費者報》記者，房企商票數據目前暫未納入“三道紅線”計算指標，倘若被納入有息負債指標計算，未來房企降負債壓力將進一步加大。

數據顯示，去年房企商票承兌規模總體上呈井噴式增長。

張大偉認為，將商票納入房企的負債監管，能夠更清晰地反映房企真實的負債率。從此舉可以看出，央行在推動房企降負債、降杠桿方面不遺余力，不留空白。

實際上，商票違約對于金融市場的沖擊很大，而且對于房企本身也有很大影響。“如果房企頻頻違約，那么商票后續的發行會面臨較大的沖擊和壓力，房企的信用也會受沖擊。當前一些商票違約的房企普遍都是大房企。若不進行整頓，容易引起企業的金融風險，最終造成很多負面影響。”嚴躍進對《中國消費者報》記者如此表示。

嚴躍進認為，此次針對商票的監管具有積極意義，充分說明“三道紅線”的監管范圍在擴大，預計部分房企后續發行商票的成本會增大，包括發行利率、貼現率等，進而影響商票使用成本。對此，房企需要積極梳理內部的融資工具，對于潛在有風險的融資工具應該積極叫停。

降負債成重中之重

隨著監管部門的持續監控，房企融資渠道如銀行信貸、私募資管計劃、委托貸款、銀信合作、海外債的步步收緊，供應鏈融資越來越成為房企補充資金來源的重要方式。未來房企濫用商票的現象有望得到遏止，而懸在房企頭上的“三道紅線”將會進一步收緊。

某品牌房企財務負責人對《中國消費者報》記者直言：“現在商票的管理比原來嚴多了，融資環境持續收緊，房企壓力進一步增大，未來一段時期，降負債成為房企關注的重中之重。”

克而瑞研究中心分析師房玲提醒，商票只是一種付款方式，類似于一種短期融資，房企最終還是要還錢的，以商票為代表的供應鏈融資雖然可以解決一時的現金流問題，但并不能真正起到降負債的作用，反而會因為隱藏債務而增加企業債務違約的風險。

萊坊國際高級董事朱磊表示，在房住不炒的政策背景下，更多與國家戰略和實體經濟掛鉤的發展方向是所有房地產企業需要面臨和思考的課題，減負債、求轉型成為房企的重頭戲，期待更多的房企轉型實例和創新發展模式的出現。

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