科創板征求意見規則中，對投資者的門檻要求是“50萬+24個月”，即申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于50萬元，參與證券交易的時間需在24個月以上。政策一出，不少中小投資者感慨“要被擋在門外了”。

有聲音認為，50萬元的資產要求過高，大部分中小投資者不能直接參與，會對市場流動性造成一定影響;也有聲音指出，科創板本來就是高風險投資，50萬的門檻不算高，可以幫散戶降低風險，還能減少新股上市的過度炒作可能，確保科創板運行初期的市場平穩。立場不同觀點各異，從有利資本市場長期健康發展的角度出發，科創板50萬投資者門檻到底高不高?

在科創板設立初期，設置一定的投資者門檻是非常必要的。一方面，A股散戶占比大，1.42億個人投資者中95%以上都是持股市值在50萬元以下的中小投資者，盡管監管層多年來大力引入長期資金，引導價值投資理念，但投資者結構的變化相對緩慢，非理性投資行為仍然不容忽視，權威統計顯示，中小投資者更加偏愛交易小盤股、低價股、高估值股和績差股，追漲型投資者占大多數。另一方面，科創企業商業模式較新，技術迭代較快，經營風險較高，業績波動可能較大，制度設計允許尚未盈利的企業上市，這些都決定了科創企業投資的不確定性較大。讓風險承受力低、價值投資理念尚未成型的中小投資者直接投資不確定性較大的科創板，顯然不合適。科創板試水注冊制，企業優劣完全由市場判斷，改革的先行先試必然要求著有一定投資經驗、資金實力、風險承受能力和價值判斷能力的投資者為平穩運行保駕護航，機構投資者能夠多方面配置資源，且風險承受力較高，他們率先進場在推動改革安全落地上有一定的優勢。

況且，對投資者設置門檻也不是科創板的先例，港股通、融資融券業務以及參與退市整理期股票交易的投資者門檻均為50萬元，新三板投資者的參與門檻則為500萬。不同的資金門檻相對應的是不同業務板塊的不同風險，這是投資者適當性管理“保護墻”，目的不是要把中小投資者擋在門外，而是讓中小投資者避免不應該也不能夠承受的損失。雖不能直接參與科創板買賣，但中小投資者可通過公募基金間接參與科創板發展，一樣可以給市場帶來增量資金，同時還能分享科創板收益。

散戶投資者一直是A股市場活躍度的主要貢獻者，大量投資者無法直接參與科創板，是否會影響流動性呢?事實上，科創板的制度設計當中，對此已有安排。科創板的制度設計中不再要求單筆申報數量為100股及其整倍數，對于市價訂單和限價訂單也有調整，未來還料引入做市商制度，以帶動融資、交易、定價等各方面的活躍度。科創板的制度設計不會一成不變，隨著投資者結構的變化、市場成熟度的提升、投資理念的轉變、科創板發展的穩定，科創板的適當性管理肯定會隨之調整，投資者門檻降低只是時間問題。

關鍵詞： 科創板 投資 50萬