2022年1月13日，珍酒李渡集團有限公司（下稱“珍酒李渡”）向港交所提交了上市申請，希望成為近7年來首個上市的白酒企業，公開資料顯示，珍酒李渡也是國內第五大醬酒企業。近年來，郎酒、國臺酒業、習酒等國內頭部醬酒企業上市動作頻頻，在業內看來，醬酒們急于上市背后，是希望在本輪行業頭部化競爭中搶得先機。

招股書顯示，珍酒李渡是國內第四大民營白酒企業，旗下包括珍酒、李渡、湘窖等品牌，其中主要收入來自于醬香型白酒品牌珍酒。

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2019年以來，國內醬酒熱度快速升溫，經銷商紛紛染醬，珍酒李渡也成為本輪醬酒熱的受益者。2020年珍酒李渡集團收入約為24億元，2021年收入為51億元，同比大幅增長112.7%，其中珍酒收入13.5億和34.9億元，占總收入的比例約為56%和66%。

2022年，隨著醬酒熱的降溫，行業競爭快速加劇，疊加疫情影響，醬酒企業增速集體放緩或回落。2022年1-9月，珍酒李渡實現收入42.5億元，增速也回落至18.2%，凈利潤也較2020年的21.7%下降至16.8%，同期珍酒依然貢獻了27.6億元收入，同比增長17%。

招股書顯示，2021年珍酒李渡就完成了上市結構的搭建，其中珍酒控股持股81.3%，投資公司KKR控制的Zest Holdings則持股16.2%。

香頌資本執行董事沈萌告訴第一財經記者，目前白酒企業上市之路非常艱難，選擇港股上市也是無奈之舉。

2016年，金徽酒成為A股第19家白酒上市公司，在此之后，除了2019年巖石股份通過資產并購染醬之外，包括西鳳酒、郎酒、國臺酒業等多家酒企謀求A股上市，但均未成功。

與此同時，珍酒李渡也是2020年以來第五家謀求上市的醬酒企業，而在謀求上市的酒企中，醬酒企業也占大多數。2020年5月和6月，國臺酒業和郎酒分別向證監會遞交了招股書，但隨后在2021年6月和2022年5月主動撤回上市申請，而金沙酒業和習酒也在為沖擊上市做準備。

在業內看來，珍酒李渡急于在港股上市的背后，在某種程度上也體現出醬酒頭部化競爭的激烈。

根據珍酒李渡公布的計劃，所募集資金將主要用于未來5年為生產設施發展提升產能、品牌建設和市場推廣、拓展銷售渠道，部分用于提升數字化水平和補充運營資金等。

目前珍酒李渡正在改建和新建生產設施加速擴產，預計到2024年前，其基酒產能將增加2.6萬噸，其中1.66萬噸為醬香型基酒。珍酒李渡公司判斷，到2026年，醬香將成為中國最大的白酒香型，銷售額約占市場的41.8%，因此目前企業需要快速擴大產能，鞏固其市場領導地位和增加盈利能力。

從產業競爭格局上看，醬香型白酒“一超多強”的產業競爭格局體系已基本形成，第一梯隊的貴州茅臺江湖遙遙領先；第二梯隊習酒、郎酒不久前均宣布2022年營收突破200億，緊隨其后；年銷售額在50億-100億的第三梯隊的國臺酒業、金沙酒業、珍酒等市場格局仍有重塑的可能性，而誰也不想掉隊。

值得注意的是，近兩年來，包括茅臺在內，頭部醬酒企業都在加速擴產和擴張，試圖搶占先機，而這也需要占用大量的資金。權圖醬酒工作室總經理權圖曾測算，每1000噸醬酒的投資成本，保守估計也要在1.5億元左右。

白酒分析師蔡學飛告訴第一財經記者，此前醬酒行業的快速增長，一方面來自渠道擴張帶來了可觀的市場新增量，另一方面，醬酒本身單價較高，也放大了銷售額的增幅。但隨著“野蠻生長”的終結，2022年醬酒行業理性回歸，醬酒行業品牌化、頭部化的趨勢正在愈發明顯，下一步酒企比拼的則是產能、品牌、文化和渠道的綜合實力，上市也是獲取資金和應對未來市場競爭的一種手段。

不過在沈萌看來，目前港股中也沒有大型白酒上市公司，港股上市是否是白酒企業上市的另一條出路，還有待進一步觀望。

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