經緯創投創始管理合伙人張穎

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“2023年是時候大干一場了嗎？”在2022年經緯創投投資人年會上，經緯創投創始管理合伙人張穎說，“當然是捋起袖子來大干一場的開始，但是我們也要保持樂觀中的謹慎，最起碼是在2023年上半年要保持穩中求進，要審視現金虧損，制定合理的資金使用計劃和切實可執行的預算，管理好內外部預期?！?

公開資料顯示，經緯創投由張穎創立于2008年，管理規模超過500億元人民幣，是行業內長期專注早期和早成長期投資的頭部創投機構，專注新技術/硬科技、產業數字化、醫療、新消費、前沿科技等領域投資。目前，經緯創投累計投資700多家企業，明星公司包括理想汽車、小鵬汽車、瓜子二手車、餓了么、有贊、容百科技、極米科技、陌陌、嘉和生物、芯馳科技、星際榮耀等。

在這場主題分享中，張穎談及近期對宏觀變化和對經緯投資/投后的深度思考。

宏觀層面，張穎表示，他很認可一句話就是短期看政策，中期看趨勢，長期看文化?！霸瓉砣蝮w系中的兩大運營邏輯：比較優勢的邏輯、資本逐利的邏輯，就會讓位于安全的邏輯、以及價值觀的邏輯。”

他還通過兩大指標——制造業增加值、全產業鏈優勢，來詮釋中國經濟增長的韌性。

張穎表示，中國的制造業增加值，用來衡量一國在制造業方面的發展速度和實力。中國在2010年超過美國，變成全球制造業第一大國，這個“第一”已經保持了12年。在有新冠疫情的2020和2021年，2020年中國的制造業增加值是3.8萬億美元，2021年更是向上跨越了一個臺階，達到了4.9萬億美元，是美國的1.7倍，接近美國+歐盟27國之和。在疫情擾動比較大的2022年，前11個月制造業固定資產投資依然維持增長。

圖片來自經緯創投公眾號

第二個指標就是中國全產業鏈的優勢，以及超大市場的不可替代性。張穎認為，全產業鏈與全球第二大消費市場是中國經濟的壓艙石。

其中，針對最近市場上兩個產業鏈的問題，一是中國制造業有沒有可能回流美國？二是有沒有可能被東南亞或者印度取代？張穎給出了答案均是否定的。他認為，“會有一部分高端和低端的外流，但很難大規模取代。大規模生產考驗的是綜合能力，不能低估讓合適的工廠、工人、設備和原材料供應鏈聚到一起這件事，它的難度比想象中要高得多?！?

在對經緯投資投后的深度思考部分，張穎主要深入探討近期最關注的三件事：認知迭代、如何更早發現水下的隱形冠軍，做深入產業鏈的投資、如何做創新的投后體系。

他表示，硬科技時代與以前TMT時代的投資有著很大的變化?！白畲蟮牟煌?，是你必須要有產業鏈的節點資源和認知能力，如果沒有這兩點，幾乎是沒有辦法做投資的。如果等到公司的商業模式被驗證之后再想著投進去，財務投資人的空間就很小了，產投和國資會更加強勢?！?

張穎還提到，在硬科技投資的時代，關注的企業指標也有很多變化。“以前TMT投資的時代，企業追求的是贏家通吃，覆蓋的可以是中國10.5億互聯網上網人數，市場空間動輒上百億美元起。但現在很多技術類公司，都是針對某一個細分領域，比如動力電池里面用的某種粘結劑，或是光刻膠這樣的漫長生產鏈中的上游材料，客觀上這些公司的市場空間看似沒有那么大?！?

而這其中最重要的轉變，是從原來對總市場規模的關注，轉變成對定價能力的關注。張穎表示，“它反映了技術有沒有獨特性，如果技術壁壘足夠，就能有一定程度的技術壟斷性，也能有足夠強勢的定價能力，這是對研發的獎賞。”

此外，在投資布局上，張穎認為，電動車還是能源變革的一個重要節點?！艾F在有很多要素市場都在改革，這些改革很重要，也是能帶來商機的。”張穎還表示，很多面向大眾消費的制造業、消費類企業，也依然存在巨大機會。

“總的來說，短期看政策、中期看趨勢，長期看文化，而長期主義跟樂觀主義一直是經緯的底色。”張穎認為。

關鍵詞： 全產業鏈 萬億美元 經緯投資