【文章導語】

【資料圖】

2022年全球經濟由公共衛生事件后的過熱階段進入到滯脹階段，并逐步開始出現衰退階段信號。以歐美為代表的經濟體出現明顯的通脹高企、經濟增速放緩現象，經濟增速放緩及衰退預期逐步主導大宗商品價格變化，給以原油為代表的大宗商品價格帶來明顯的上方壓制，宏觀情景成為主導油價走勢的關鍵情景之一。

一、12月份美國消費者信心指數出現反彈

根據美國密歇根大學公布的數據，12月美國消費者信心指數為59.7，高于月初公布的59.1的初值和上個月的56.8。雖然消費者信心指數出現反彈，但仍處于歷史較低水平，消費者信心仍然較為疲弱。

從數據看，美國消費者對未來五至十年的中長期通脹預期降至2.9％、預期3％、前值3％。市場對未來一年的通脹預期為4.4％，創2021年6月以來新低。對于美國通脹持續下滑的預期是導致消費者信心指數反彈的重要原因之一。

美國密歇根大學信心指數代表美國消費者對經濟環境的信心強弱程度，反應消費者對目前與往后的經濟景氣與個人消費支出的看法。當消費者信心指數提高，意味著消費者較為樂觀，愿意增加消費支出。當消費者信心指數下降，意味著消費者對經濟增長前景較為悲觀，很可能減少支出。消費者信心指數可以預測未來消費者開支情況，而消費者支出可是美國經濟的主要引擎，在經濟活動中的占比高達70％。因此美國消費者信心指數處在歷史低位也是美國經濟增長放緩的征兆。

二、美國制造業11月出現2020年5月以來的首次萎縮

美國供應管理協會（ISM）公布的數據顯示，美國制造業指數從10月份的50.2降至11月份的49，這是該指數在過去六個月中第五次下滑，也是2020年5月以來的首次萎縮。

美國制造業PMI在過去六個月中持續下降，呈現出明顯的邊際放緩狀態。在此前的分享中我們也提示過這一風險，如果PMI繼續下降至50以下，意味著經濟衰退風險從數據中進一步得到了驗證。目前除了制造業PMI之外，美國服務業PMI也在持續萎縮，美國經濟衰退風險進一步放大。在此因素作用下，宏觀層面對于油價的壓制作用還未結束。

三、美元指數走弱但仍在高位區間運行

11月份以來，隨著市場對美聯儲放緩加息節奏的預期不斷增強，美元兌一籃子貨幣全面走弱，美元指數從110以上高位下降到目前的104左右水平。

目前市場已經逐步消化美聯儲將放緩加息進程的消息，這促使市場風險偏好顯著回升，美元指數連續寬幅下挫。但從整體宏觀情景對油價的影響看，盡管美聯儲放緩加息預期逐步升溫，但在一段時間內美聯儲仍將維持緊縮的貨幣政策，美元指數仍將維持100以上高位運行。根據我們對于美元指數與油價關系均衡區間的測定，當美元指數高于100時，一般認為處在非均衡區間，此時美元指數對于油價的壓制作用會被放大。當前雖然美元指數有所走弱，但仍在100以上高位區間運行，這也意味著宏觀層面對于油價的壓制作用還未結束。

總體來說，雖然美聯儲逐步確認放緩加息節奏之后，消費者信心指數出現反彈，美元指數也出現走弱的情況，宏觀層面對于油價的上方壓力將逐漸得到緩解。但在消費者信心指數仍在歷史低位、美國制造業PMI出現萎縮、美元指數仍處在100以上非均衡區間的狀態下，宏觀情景對于油價的上方空間壓制仍然存在。作為主導油價的主要情景，宏觀情景仍將進一步壓低油價重心。

來源：卓創資訊

關鍵詞： 信心指數 出現反彈 為代表的