全球股市

還有10天時間，我們即將告別2022年。2022年的全球股市呈現出深度調整的走勢，即使是走了十二年牛市的美股市場，也難以擺脫深度調整的走勢，2022年對全球投資者來說，確實非常煎熬。

【資料圖】

美聯儲步入加息周期、強勢美元的快速回歸、地緣局勢的反復以及諸多不確定因素的發生，給了全球市場帶來了前所未有的考驗。不過，除了上述因素外，引發全球股市出現深度調整走勢的原因，與全球市場“去泡沫”的因素有關。經歷了這一年的深度調整行情，全球股票市場的估值水平也明顯縮水，并逐漸回歸至相對合理的估值區間范圍。

2022年的股市有多難熬？我們不妨看幾組市場數據。

截至12月19日，美股納斯達克指數年內下跌超過32%，創出了十四年以來的單年下跌幅度。上一次出現類似跌幅的年份，要數2008年。2008年全球股市的大幅下跌，出現在全球金融海嘯的大背景，當年納斯達克指數下跌了40.54%，股市成為了居民財富蒸發的主要渠道。在美股三大指數中，納斯達克指數的跌幅最大，其次是標普500指數，全年跌了近20%。最后，相對抗跌的是道瓊斯指數，全年下跌了9.4%左右。

從新興市場的角度出發，2022年以來也難逃大幅調整的走勢。不過，與其余新興經濟體相比，A股港股市場的走勢則顯得更加靈活，但臨近年末，股市依然有不少的跌幅。截至12月19日，滬深300全年下跌21.20%，去年下跌5.20%。上證50指數今年下跌了19.18%，去年下跌了10.06%。實際上，如果按照2021年最高點計算，兩個核心指數的累計最大跌幅也超過了40%。

港股市場方面，則出現了三連跌的走勢。例如，恒生指數2020年至2022年，跌幅分別為3.42%、14.08%和17.29%，港股曾經跌至10多年前的低位區域。恒生科技指數則從2021年11000點左右大幅調整至2720點，累計最大跌幅超過70%。

從全球股市的表現分析，其實還是存在較強的聯動性。從本質上分析，全球市場的波動與全球流動性的松緊有著密不可分的聯系性。

在強勢美元的影響下，結合美聯儲步入加速加息的因素，全球市場的寬松流動性環境受到了較大程度上的沖擊影響。近年來，我們會發現一個市場現象，即當美聯儲的加息步伐放緩一些的時候，嗅覺敏銳的資金也會迅速抄底市場，并刺激市場行情走出一輪快速反彈的行情。反之，如果美聯儲釋放出偏鷹的信號，那么全球市場的流動性緊張預期也會隨之升溫，對股票市場而言，自然起到了利空的影響，并加速了市場資金的拋售速度。

與其說股票市場屬于經濟晴雨表，還不如說股票市場屬于市場流動性松緊的先行指標。換言之，在2022年股市大幅調整的背后，其實與市場流動性偏緊的預期有關，當市場流動性預期再次寬松，將可能引發市場價格的加速發現，相應的估值溢價空間也會更高。

如果從2021年四季度開始計算，美股市場已經走出了一年時間的調整行情。相對而言，A股港股的調整周期更長一些，算上這個月，A股港股累計調整近兩年的時間。

2022年屬于美聯儲加息的重要年份，2023年可能會是美聯儲貨幣政策態度逐漸轉向的年份。經歷了2022年美聯儲加速加息之后，2023年美聯儲再次大幅加息的空間已經比較有限了，一旦聯邦基金利率出現觸頂回落的走勢，那么作為聚集全球財富資金的股票市場，自然也會提前有所表現。

或者，在2022年即將結束之際，全球市場有望逐漸走出低谷期，全球市場可否迎來趨勢性的反彈行情，還是要看美聯儲貨幣政策的轉向態度，估計這一天不會太久了。

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