今年以來，美聯儲前所未有的加息沖擊了全球金融市場，股債匯無一幸免，但偏偏勞動力市場異常堅挺，，引發了許多人質疑。

早在7月份，見聞在一文中指出，月度就業報告的家庭和機構調查之間出現了明顯的分歧，之間存在超百萬個無法解釋的就業缺口。

而如今，一份比非農更準確、更全面的官方數據——費城聯儲就業報告似乎給這一質疑實錘了，其指出，今年3月到6月，非農報告的就業統計至少“夸大”了110萬。

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就業遠沒有那么強勁，非農“夸大了”110萬

據媒體周五報道，費城聯儲就業報告指出，50個州和哥倫比亞特區從2022年3月到6月的就業變化與勞工局的當前就業統計（CES）的數據相比有顯著差異。

就業統計（CES），也稱為機構調查，是BLS衡量就業水平的月度調查之一。另一月度調查為當前人口調查（CPS），也稱為家庭調查。非農就業數據的來源是對機構進行調查，收集的就業市場信息直接來自企業，而非家庭。而費城聯儲就業數據則較勞工局統計“更準確、更全面”，因為勞工統計局為了在每個月結束后的幾天內快速地發布一份報告，犧牲了準確性，而費城聯儲的報告更加準確和全面。

費城聯儲就業報告顯示，在2022年3月到2022年6月期間，美國凈增加了1.05萬個新工作崗位，而不是BLS對各州估計總和的112.15萬個工作崗位；CES則顯示這一此期間凈增長了104.7萬個工作崗位。

從增長率來看，從2022年3月到6月，就業水平幾乎不變，低于各州總和所顯示的3.0%的增長，同時也低于CES2.8%的增幅。

這一結果似乎支持了家庭調查，意味著非農數據被夸大了至少110萬，平均到每月，就業人數可能被高估了約35萬人。

家庭、機構調查數據背離加劇

今年3月份到6月份，機構調查一直在穩步上升，而家庭調查卻顯示根本沒有任何進展，之間存在150萬個無法解釋的就業缺口。事實上，在這一期間，機構調查顯示就業人數新增了112萬人，而家庭調查顯示減少了34.7萬人。

從那以后，這種數據背離加劇，并在本月早些時候達到頂峰，截至11月的機構調查和家庭調查之間的差距幾乎翻了一番，達到了270萬個就業缺口。在這一期間，幾乎每家大型科技公司都宣布大規模裁員的情況下，機構調查顯示就業人數新增約260萬人，而家庭調查顯示減少了近10萬人。

值得一提的事，“過度就業”者（從事多種職業者）飆升至歷史新高，5月來凈增近50萬，很可能導致機構調查重復統計、造成數據差異。

另外，今年機構調查回復率急速下滑，遠低于往年平均70-75%的回復率，這意味著勞工局可能是“編造數字以完成調查”。

以上結論意味著，美國勞動力市場的實際狀況要糟糕得多，很可能正在收縮。

就業成為了接下來的焦點

首席經濟學家Ellen Zentner強調，從現在起，勞動力市場可能會成為關鍵指標，而不是CPI。隨著通脹的下降趨勢變得根深蒂固，聯邦公開市場委員會可以將目光放在勞動力市場上。

“服務性通脹”是明年通脹和央行交易的重心，更重要的是對于美聯儲口中“扣除以外的核心服務通脹”，這一部分跟美國的勞動力就業薪資是更為緊密薪資和剔除住所的核心服務通脹相對同步，因此明年薪資和就業市場更是重要的數據點。如果就業市場過于惡化，可能會導致美國經濟實質性硬著陸。

其實，美聯儲也已經表示，不再純粹關注通脹數據，而是將關注就業市場的再平衡情況。如果美聯儲看到每月就業增長為零，又會作何反應呢？

關鍵詞： 勞動力市場 無法解釋 根深蒂固