持續近兩個月的中美貿易戰烏云逐步散去，上周日各地鋼鐵現貨市場出現久違的量價齊升，成交活躍。但周一早盤螺紋鋼期貨RB1810合約僅沖高50元后便一路震蕩走弱，截止今日盤面螺紋鋼期貨依然無力反彈。周一沙鋼出臺的五月下旬訂貨價平盤，并對上期完成計劃部分的螺紋鋼只補30元/噸，直接導致鋼貿商無心挺價，今天華東地區領跌全國。

筆者認為，造成當下螺紋鋼期現雙弱的核心原因在于高利潤背景下,鋼廠滿負荷生產與需求步入旺季末期邊際轉弱的矛盾。

先看供應端，據找鋼網數據測算，目前高爐螺紋鋼和電爐螺紋鋼生產企業的利潤一直維持高位，毛利率理論值接近30%，鋼廠生產積極性非常高，各家鋼廠絞盡腦汁多出鋼，并將檢修往后推。

近期市場一直在討論，粗鋼產量的天花板到底在哪里？據國家統計局數據，2018年1-4月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為28897萬噸、23878萬噸和33734萬噸，同比分別增長5%、下降1.2%和增長5%。其中4月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為7670萬噸、6311萬噸和9227萬噸，同比分別增長4.8%、下降0.4%和增長8.5%。4月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為255.67萬噸、210.37萬噸和307.57萬噸，較3月份日產量分別增長7.13%、7.86%和6.21%。昨日中鋼協發布快報，中鋼協會員企業5月上旬粗鋼日均產量194.33萬噸，旬比增1.74%；旬末鋼企鋼材庫存1361萬噸，旬比增9.4%。隨著下個月徐州及武安地區可能逐步復產，市場預計粗鋼產量的天花板依然未到。

需求端近期也無亮點，市場重點期待的《上合組織峰會建設系統環境質量保障工作方案》已出臺，方案明確規定峰會停工時間為2018年5月26日至7月12日，停工范圍涉及到青島四區一市，以主場館為中心，按50公里、 100公里和300公里為參考半徑，劃定了三個區域，分別為核心區、嚴控區、管控區。核心區和嚴控區內建筑工地、房屋拆除、裝修作業等管控工地按期全部停工，管控區內從事土石方、渣土運輸、拆除的建設工地按期停工。長達一個半月的限產，對當地需求將造成較大的影響，而當地鋼企僅需對燒結機和焦爐限產，對供應的減少影響相對有限。

據國家統計局數據，2018年1-4月份，全國房地產開發投資30592億元，同比名義增長10.3%，增速比1-3月份回落0.1個百分點。其中，住宅投資21331億元，增長14.2%，增速提高0.9個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為69.7%。2018年1-4 月份，全國固定資產投資（不含農戶）154358億元，同比增長7%，增速比1-3月份回落0.5個百分點。從環比速度看，4月份固定資產投資（不含農戶）增長0.52%。其中，民間固定資產投資95449億元，同比增長8.4%。1-4月份基建投資累計同比增長12.4%，增速比2017年回落了6.6個百分點。與此同時，基建表現的區域差異明顯。西藏、海南是基建增長的較快省份，而地方債務風險較重的天津、內蒙古、新疆等省份基建投資則出現明顯回落。而市場期盼的雄安新區、大灣區建設、海南島大發展尚未實質啟動，總體看需求呈現弱勢局面短期難改。

另外需要關注的一點是今年華東地區的高位天氣出現較早，而華南地區汛期推后，高溫疊加汛期，為6月份鋼市需求再添不確定性。6月13日上海地區正式進入梅雨季節，在此之前華東建材能否出現一波趕工期的補庫，值得市場期待。

庫存方面，找鋼網上周三的庫存報告顯示建材全國統計倉庫庫存量502.4萬噸，環比上周減少46.4萬噸，下降8.5%；建材全國統計63家建材鋼廠庫存量：176.2萬噸，環比上周減少0.3萬噸，下降0.2%。需要注意的是社會庫存降幅趨緩，而廠庫庫存有增加的苗頭。找鋼網將在本周繼續跟蹤鋼材庫存變化情況。

綜上所述，目前建材需求在地域上已經出現分化，各地市場壓力不太一樣，操作手法也不盡相同，但螺紋鋼價格重心在震蕩中下移，各地貿易商還因警惕價格在淡季下跌的風險，控制現貨倉位，穩健經營。(周耀臣)