編者按：隨著中報披露家數增多，尋找高成長標的成為投資者主要任務。分析人士表示，一家公司從高速擴張到穩定的高質量成長，創新是重要驅動力，而研發投入則是創新的基本保障。今日本文從已披露2018年中報的2050家公司篩出凈利潤同比增長且研發費用占營業收入比例居前的100家公司，從業績、市場表現和機構評級等三角度進行分析解讀，供投資者參考。

26家公司中報研發費用占比超20%

《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計發現，截至8月27日，滬深兩市共有2050家公司披露了中報業績，總計有1722家上市公司披露了2018年上半年研發費用數據，合計投入研發費用1188.56億元，同比增長28.51%。其中，有263家公司2018年上半年投入研發費用金額超1億元，上述公司對于創新研發的重視程度最為凸顯。

具體來看，中國中車(41.14億元)、工業富聯(31.88億元)、海康威視(19.13億元)、廣汽集團(17.07億元)、華域汽車(17.00億元)、紫光股份(15.81億元)、三一重工(14.26億元)、均勝電子(13.28億元)、烽火通信(11.37億元)和歐菲科技(10.41億元)等10家公司2018年上半年研發費用均在10億元以上，另外，包括恒瑞醫藥(9.95億元)、立訊精密(9.33億元)、大華股份(8.65億元)、歌爾股份(8.53億元)、科大訊飛(8.03億元)、深天馬A(7.94億元)、寧德時代(7.18億元)和南鋼股份(7.16億元)等在內的18家公司2018年中報研發費用也均超5億元。

值得注意的是，今年上半年凈利潤實現同比增長且研發費用占營業收入比例超9%的公司達到100家，其中，研發費用占營業收入比例超20%的公司有26家，萬澤股份今年上半年研發費用占營業收入比例居首，達到63.73%，四維圖新、沃森生物、恒生電子等3家公司緊隨其后，今年上半年研發費用占營業收入比例分別達到46.3%、41.65%、41.51%，而啟明星辰(37.83%)、川大智勝(35.58%)、贏時勝(34.4%)、廣聯達(31.63%)和初靈信息(31.07%)等5家公司2018年中報研發費用占營業收入比例也均在30%以上。另外，包括中新賽克、格爾軟件、北方華創、深信服、遠光軟件、蘇州科達等在內的17家公司今年上半年研發費用占營業收入比例也位居前列，均超20%。

進一步統計發現，上述研發費用占營業收入比例超20%的26家公司中，啟明星辰(14898.72%)、用友網絡(293.91%)、沃森生物(270.08%)、北京君正(213.68%)、萬澤股份(160.41%)、新筑股份(135.19%)、北方華創(125.44%)、普利制藥(125.17%)、維信諾(116.47%)和萬達信息(101.63%)等10家公司2018年上半年凈利潤均實現同比翻番，顯示出較高的成長性。

更為重要的是，研發費用占營業收入比例較高的企業未來成長后勁十足。上述100家公司中，截至目前，已有30家公司披露了2018年三季報業績預告，且報告期內業績全部預喜，其中，北方華創、榮之聯、中新賽克、新北洋、麥格米特、埃斯頓、川大智勝等7家公司均預計2018年三季報凈利潤同比增長超50%。

67只成長股月內跑贏大盤

從二級市場表現來看，上述100只個股中，有67只個股8月份以來股價表現跑贏同期大盤(上證指數同期累計下跌3.32%)，占比逾六成。

具體來看，金財互聯(20.58%)、創業軟件(19.81%)、辰安科技(19.48%)、移為通信(14.52%)、長川科技(14.18%)、超圖軟件(12.76%)、海思科(12.51%)、中新賽克(12.03%)、用友網絡(11.82%)和廣聯達(10.44%)等10只個股月內累計漲幅均超10%，盡顯強勢。另外，包括烽火通信(9.33%)、吉比特(8.95%)、北方華創(8.44%)、泛微網絡(8.24%)、艾德生物(8.19%)和恒生電子(7.51%)等在內的37只個股期間也呈現不程度的上漲，表現可圈可點。

估值方面，截至8月27日，有17只個股最新動態市盈率低于30倍，而神州高鐵(12.5倍)、吉比特(14.74倍)、康緣藥業(17.46倍)、英威騰(17.88倍)、世紀

瑞爾(19.17倍)和樂凱新材(19.36倍)等6只個股最新動態市盈率均不足20倍，具有較高的安全邊際，估值優勢凸顯。

通過對上述100家公司所屬行業進一步梳理發現，計算機(43家)、醫藥生物(14家)和電子(11家)等三大行業公司家數均在10家以上，具備較為明顯的研發驅動優勢。

計算機行業上市公司投資研發費用占營業收入比例較高，涉及公司數量達到43家，包括科大訊飛、用友網絡、恒生電子、四維圖新、廣聯達、深信服、啟明星辰、金證股份、萬達信息等在內的16家公司2018年中報研發費用均超1億元。

對此，分析人士指出，科技是第一生產力，中國目前正處于經濟轉型升級期，無論是鼓勵發展戰略新興產業還是推進中國制造2025，這個過程中，創新，尤其是技術創新極為關鍵。實際上，之前提出的補短板，也暗含補諸多領域技術短板的意味。微觀到企業，技術、工藝的創新相當程度來自于研發投入，而技術驅動企業的多寡、優劣將決定中國經濟轉型升級的成效，并從中誕生未來的行業龍頭甚至巨頭。在此背景下，今年上半年研發費用占營業收入比例較高的績優公司或迎布局良機，值得期待。

23只個股獲機構扎堆看好

從機構評級角度來看，在研發端大量投入或成為上市公司吸引機構看好的重要因素之一。上述100只成長股中，有61只個股在近30日內獲機構推薦，占比逾六成。其中，23只成長股近期獲機構扎堆看好，后市配置機會備受肯定。

具體來看，完美世界(28家)、恒瑞醫藥(24家)、廣聯達(24家)、通化東寶(23家)、烽火通信(23家)、用友網絡(22家)、匯川技術(22家)和埃斯頓(20家)等8只個股機構看好評級家數均在20家及以上，另外，近期獲機構集體推薦的個股還包括：安圖生物、恒生電子、長川科技、北方華創、麥格米特、啟明星辰、中新賽克、四維圖新、超圖軟件、深信服、天源迪科、新北洋、創業軟件、信立泰、科大訊飛等15只，機構看好評級家數均達到10家及以上。

恒瑞醫藥較為典型，中泰證券表示，恒瑞醫藥的吡咯替尼獲批上市，創新藥物再下一城。預計公司2018年-2020年歸母凈利潤分別為39.83億元、52.55億元、68.62億元，同比分別增長23.83%、31.94%和30.59%。公司產品豐富、銷售能力強、利潤有望逐年加速增長。預測公司一、二、三期臨床創新藥國內市場DCF對應2018年的價值約1622億元(已經考慮不同階段成功概率)。綜上所述，預測公司2018年整體市值3019億元至3218億元，對應目標價區間81.99元至87.4元，維持“買入”評級。

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