電商存量市場競爭激烈，掀起新一輪投入大戰，拿利潤換增長。京東、拼多多、阿里巴巴三大電商企業相繼發布2021年第二季度財報，南都記者梳理發現，阿里仍舊以單季428億元凈利潤傲視同行，拼多多則不但扭虧而且實現史上最大的單季盈利，相比而言，京東本季度雖然營收保持增長，凈收入達到2538億元，但經營利潤僅3億元，不過京東的財報反而得到市場認可，財報發布后京東股價隔夜大漲超14%。

挖掘新用戶、開拓新增量的互聯網下半場競爭中，零售企業的新一輪投入各有所好。京東員工數量繼續保持大幅增長，重投物流基礎設施且直指下沉市場，持續投入技術驅動數智化供應鏈;拼多多堅持重倉農業，開啟“百億農研”項目;阿里則忙于開拓新業務，搶奪下沉市場。

收入增速下滑背后原因不一

隨著國內電商行業高速發展，現已形成阿里、京東、拼多多三足鼎立的格局。模式上分為自營型與平臺型。以京東為代表的自營主要是賺商品銷售的差價，以淘寶、天貓和拼多多為代表平臺型則賺平臺廣告費、服務費。

對比之來說，一個對上下游和商品品質把控力強，直接為用戶提供物流、售后等各種服務，但投入高，考驗管理能力，這種模式更像是一個傳統零售商類似沃爾瑪，只是售賣場景變為線上;另一個類似線下大商場，吸引商家入駐后收取租金，輕運營模式，規模大、利潤高。

數據顯示，二季度全社會線上零售總額同比增速僅為13%，而自營模式的京東今年二季度營收2538億，同比增長26.2%，仍是行業增速的兩位。京東的增長也向市場證明了當下自營模式依然有著廣闊的市場前景。

今年第二季度，阿里巴巴實現營收2057億，同比增長33.81%，略高于去年同期。阿里巴巴去年10月斥資280億控股高鑫零售。若不考慮合并表高鑫零售的影響，收入將同比增長22%至1873.06億。電商業務方面，中國零售商業的收入1358.06億，同比增長34%。但若不考慮高鑫零售，核心電商業務增速低于去年同期。

疫情紅利消退后，營收增速有所放緩的還有拼多多。拼多多二季度營收230億，同比增長89%，不及市場預期267億。去年四季度開始，為滿足消費者對商品需求，拼多多新增自營業務，即商品銷售收入。但今年第二季度，商品銷售收入大幅減少，僅19.6億。2020年第四季度和2021年第一季度分別為53.6億和51.2億。

投入各有側重 京東重投員工薪酬福利

營收放緩后，各家盈利情況如何?京東營收雖數千億，但經營利潤卻不高。今年二季度，京東經營利潤僅3億元人民幣，去年同期為50億元，京東零售的經營利潤率2.57%,與去年同期基本持平。

平臺模式的阿里巴巴最賺錢，2021年第二季度，阿里巴巴實現經營利潤308.47億元，同比下降11%，但依然取得了428億的高額凈利潤。拼多多雖然在收入和用戶增長上有所放緩，但是卻實現了史上最大規模的單季盈利，貨幣化率甚至超過了阿里。2021年第二季度，按美國通用會計準則，本季度的運營利潤為20億元，歸屬于普通股股東的凈利潤為24億元，不再虧損。

各家經營利潤下降的原因不盡相同，都與新一輪的投入相關。主營業務穩健的京東并非不想賺錢。自營、自建物流的京東一直走重資產模式，始終保持微利運營。今年二季度，京東營業成本達2221億，同比增長28.8%，高于同期收入增速，其中，物流基礎設施、員工薪酬福利、研發投入等砸入重金。阿里持續對社區團購、淘特、本地生活服務等領域進行投入;拼多多的盈利與銷售費用的下降相關。今年二季度銷售費用僅103.88億，同比增長14%，銷售費用率僅45.2%，創歷史新低。但拼多多財報表示，本季度的全部利潤以及以后幾個季度可能有的利潤，將投入“百億農研”項目。

各家除了在業務方面繼續投入，其在員工方面的投入卻展示出較大差異。記者通過梳理發現，目前各家企業近兩年員工數量都有了大幅度增長，其中京東截至今年二季度員工總數(京東體系上市公司及非上市公司員工)近40萬人，一躍成為國內民營企業數量第一位。阿里最新員工總數超過25萬，其主要增長原因為并購高鑫零售導致員工總數爆漲;同時截至去年年底拼多多員工數超過7000人。

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此前，有網友忍不住調侃，京東40萬人創造46億凈利潤，騰訊9.4萬人創造430億凈利潤，阿里25萬人創造428億凈利潤。如果算人均創富值，京東每人僅創造1.1萬凈利潤，騰訊人均46萬，是京東的42倍，阿里人均17萬，是京東的15倍。

雖然各家企業模式不同，不能放在一個維度上比較，但也從中可以看到京東也因此成為了別人眼中的“鐵憨憨”，雖然利潤最低，京東在技術研發投入、納稅額、員工薪酬支出三個方面創造了較高的社會價值。

除了網友的調侃外，在員工福利支出方面其實各家呈現出不同的的特點。數據顯示，京東2021上半年間為其物流一線員工薪酬福利支出172億元，可以看出京東在物流一線員工上的支出，正是用戶對京東快遞員一直有著較高評價的基礎保障。相比京東，阿里員工一直是各行業羨慕的對象，阿里2021年度財報中其薪資激勵達到500億元，成為別人家眼里公司。此外，雖然拼多多并未公布薪酬數據，但各個互聯網員工社區，拼多多高薪挖人一直廣為流傳。

京東雖然本季度盈利最低，但其在員工福利方面的投入值和企業利潤的比值卻不輸各家。阿里為高盈利，高投入;京東則為低盈利，高投入。

京東研發投入是經營利潤12倍，最舍得花錢

除了在業務發展、員工支持等方面的投入外，因存量市場競爭激烈，抖音、快手入場搶流量，電商企業都不約而同加大技術投入，尋找新的增長空間。

南都記者梳理財報發現，今年二季度，京東研發投入36億，是經營利潤的12倍;截至6月30日，阿里巴巴的產品開發費用為135億，占經營利潤的比重為43.8%;拼多多研發費用為23.28億，占經營利潤的比重為116%。不難看出，技術投入方面，京東最舍得花錢。

值得注意的是，京東目前財報公布的技術研發費用僅僅是上市公司部分，京東整個體系過去四年的技術投入已經近700億元，遠遠超過同期京東的凈利潤。

運營效率提升后，京東用基礎設施網絡和數字智能化技術連接和優化社會生產、流通、服務的各個環節，并向更多B端垂直行業、細分品牌開放供應鏈能力。財報顯示，京東服務收入增速、占比不斷提升。據2021年第二季度財報，服務收入同比增長49.2%，服務收入的占比增至13.4%。

京東單季新增用戶最多，前期投入見成效

通過持續加大的投入，各家企業在業務發展上都有著進步。以活躍用戶為例，南都記者梳理2020年以來三大電商的年活躍用戶發現，今年二季度，京東、拼多多、阿里單季新增分別為3200萬、2610萬、1700萬。京東單季新增用戶最高。

增速方面，本季度三家均放緩。拼多多用戶數突破8億后，增速下降，現已連續三個季度反超阿里。得益于自營和自建物流，疫情期間抗壓力強的京東，2020年一季度至今，用戶增長表現較好，去年二季度達29.9%、三和四季度增速超過30%，其他季度則保持在20%以上的增速。

京東下沉策略奏效。今年二季度，活躍用戶數達5.32億，高出市場預測的5.209億。據了解，這其中，超過70%的活躍用戶所購買的商品被送達三至六線城市。

值得注意的是，以自營和自建物流起家的京東正變成一家具備實體企業基因和屬性、擁有數字技術和能力的新型實體企業。這一次，京東將利潤投入物流基礎設施、數智化供應鏈，以及改善員工薪酬福利。有分析機構認為，新一輪的監管環境下，京東轉型更加穩重、商業模式更健康，賦能上下游企業、助力實體經濟發展。

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