在2020年營收、凈利雙雙下降后，8月22日格力電器交出了2021年上半年的成績單，營收同比增長30%，歸屬凈利潤同比增長近50%。數據看似亮眼，不過，若與正常年份的2019年同期相比，其主要經營指標仍然呈現負增長。

據東方財富數據，8月23日格力電器股價漲3.86%，截至收盤，報44.99元/股?？傮w來看，盡管今年董明珠多次宣布利好消息，但格力今年股價整體仍然呈現“跌跌不休”態勢。對此，有專家認為，格力股價難振，問題主要出在投資者預期上。行業景氣度不高，基于未來發展的布局偏傳統，后董明珠時代公司如何發展等問題，均會影響投資者對格力的預期。

截圖來源于東方財富APP

營收、凈利雙增，多家券商支持買進

根據財報，格力電器上半年實現營收910.52億元，同比上漲31.01%，歸屬凈利潤94.57億元，同比上漲48.64%。數據看似亮眼，不過，受疫情影響，去年大多數企業業績并不樂觀，若與正常年份下2019年的業績相比，其營收972.97億元 ，歸屬凈利潤137.50億元，格力電器的主要指標仍然呈現負增長。

在格力整體營收中，空調仍是營收貢獻率最高的產品，上半年實現營收671.94億元，同比增加62.57%，占營收比重為74%。據《暖通空調資訊》發布的數據，2021 年上半年，格力中央空調憑借 16.2%的市場份額排名第一;據《產業在線》統計數據顯示，2021 年上半年格力家用空調內銷占比 33.89%，排名家電行業第一。

格力電器分析稱，公司主營業務收入較上年增長，主要原因為2020年上半年公司受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，空調行業終端市場銷售、安裝活動受限，終端消費需求減弱，同時新能效標準加劇行業競爭，公司實施積極的促銷政策;2021年上半年，公司進一步推進新零售全面布局，推動線上線下渠道深度融合，憑借品牌、技術優勢，自主創新，在高質量發展道路上不斷取得新的突破，促進業績回升。

對此，有多家券商表態，支持買進格力電器股票。記者觀察到，目前有包括西南證券、民生證券、中泰證券、東莞證券等12家證券公司于8月23日公布研報，分析格力基本面向好，維持“買入”評級。

其中，民生證券分析認為，格力電器2021年Q2單季度實現營業創下歷史新高，整體來看公司Q2收入端表現略超此前市場預期。東莞證券也認為，公司系國內空調行業龍頭， 海內外渠道擴張，產品品類逐漸豐富， 綜合競爭力增強。在渠道方面，安信證券認為，格力渠道改革有利于提升渠道效率，釋放渠道利潤，后續有望受益于新零售模式的低渠道加價率、高零售能力。

不過，興業證券維持“審慎增持”的評級，提示存在原材料價格繼續上漲，行業競爭加劇，線下需求復蘇不及預期的風險。此外，東莞證券、安信證券等券商在風險提示方面，也認為格力電器存在公司渠道改革不及預期，房地產景氣大幅下行，海外業務擴張不及預期等方面的風險。

渠道變革初顯成效

不可否認，格力2021年上半年實現營收、凈利雙增，公司在新零售模式上的布局也功不可沒。

2020年，受新冠疫情影響，線下實體經濟受到重創，格力2020年一季度實現營收203.96億元，同比下降49.70%，歸屬凈利潤15.58億元，同比下降72.53%;而同期美的實現營收580.13億元，同期下降22.86%，歸屬凈利潤481.10億元，同比下降21.51%。相比早已布局線上渠道的美的，一季度格力以營收腰折、凈利潤膝折的結果收尾，遠遠落后于美的。

向新零售模式發力以實現“自救”，是格力在渠道轉型上必不可擋的趨勢。據統計，2020年董明珠總共開展了13場直播，帶貨總金額達476億元，占到2020年全年營收1682.0億元的1/4。今年以來，格力在網銷渠道上持續發力。618期間，格力于2019年開通的線上分銷商城“董明珠的店”更名為“格力董明珠店”，這或許意味著格力開啟“互聯網直賣”的新零售模式，將格力與董明珠的店打通，將線下流量引導至線上“格力董明珠店”直接下單。

從格力線上銷售額份額占比的情況來看，新零售模式的成效也在進一步顯現。根據奧維網數據顯示，2021年上半年，美的、格力、海爾空調的線下累計市占率分別為 36.38%、34.40%、13.45%;線上累計市占率分別為 33.09%、30.27%、10.48%。在線上渠道，相比美的、海爾線分別同比變化了-3.43%、-0.64%，格力電器空調線上市占率同比上升了1.17%。6月份，格力電器空調的線上市占率更是達到了32.36%。

數據來源于奧維云網，中銀證券

對此，家電行業資深觀察人士劉步塵認為，線上線下同時布局是應有之義，格力也不例外。但是總體看，格力的渠道還是偏弱了一點。據財聯社報道，格力因為發力線上，線下實體店利益受損，不少經銷商信心不足。對格力來說，沒有找到平衡點，不能線下線上兼顧是個問題。此外，格力的新零售模式還潛伏著一個非常巨大的不確定因素——將格力電商與董明珠個人品牌進行捆綁。線上平臺命名為“格力董明珠店”，格力線下專賣店正在大批量改換門頭，這對后董明珠時代是一個挑戰。

今年股價為何“跌跌不休”?

不過，值得注意的是，東方財富數據顯示，格力公布2021年上半年財報后，8月23日格力電器股價有小幅提升，截至收盤，報44.99元/股。但總體來看，盡管董明珠多次宣布利好消息，顯然二級市場對此并不看好，格力股價疲軟，整體呈現“跌跌不休”態勢。8月20日，格力股價創下2019年3月以來的新低，報42.45元/股。

對此，劉步塵分析認為，格力股價難振，問題主要出在投資者預期上，首先，空調市場目前已經進場存量時代，不可能有大的增長。其次，空調和房地產高度正相關，目前，房地產已進入下行通道，空調勢必受到影響。第三，格力基于未來發展的布局偏傳統，在工業互聯網和智能生態戰略方面，基本上沒有什么布局。第四，投資者仍然對后董明珠時代表示憂慮。

關鍵詞： 格力電器 半年報 主要經營指標 負增長